A股上演“过山车”行情，机构称中长期慢牛逻辑不变

1月14日，A股市场走出极致“过山车”行情。上午三大指数集体冲高，涨幅均超1%，全市场超4700只个股飘红，百股涨停点燃做多热情；而午后画风陡转，13时三大指数同步跳水，仅15分钟便集体翻绿，此前创业板指、深成指涨幅一度超2%。

截至收盘，沪指跌0.31%，深成指收涨0.56%，创业板指涨0.82%，市场日内振幅显著放大。

“早上账户还浮盈2000多元，下午2点一看直接亏了1500元，一天振幅超3500元，这种行情好久没遇到了。”投资者小吴感慨道。而引发市场午后跳水的核心原因，直指监管层的一项逆周期调节政策。

当日，经中国证监会批准，沪深北交易所同步发布通知，将投资者融资买入证券的融资保证金最低比例从80%提高至100%。这一调整距离2023年8月交易所将该比例从100%下调至80%，时隔约1年5个月。

交易所表示，2023年该比例下调后，市场融资规模和交易额稳步上升，近期融资交易明显活跃，市场流动性相对充裕。

此次按照法定逆周期调节安排，适度提高保证金比例回归100%，旨在适当降低市场杠杆水平，切实保护投资者合法权益，促进资本市场长期稳定健康发展。

值得注意的是，此次调整采用“新老划断”原则，仅适用于新开融资合约，调整前已存续的融资合约及其展期，仍按原有规定执行。

从实际影响来看，保证金比例上调直接降低了投资者的杠杆倍数：此前80万元保证金可融资100万元，杠杆率为1.25倍；调整后100万元保证金仅能融资100万元，杠杆率降至1倍，新开仓的融资成本显著上升，成为午后市场恐慌情绪发酵的直接诱因。

监管层此时出手调节，或与近期市场的高活跃度密切相关。

2026年开年以来，A股单日成交额屡次突破3万亿元。而此前破3万亿的记录，分别在2024年10月8日，2025年8月25日、27日、28日、9月18日。

1月14日，A股单日成交额再创新高，市场全天成交额逼近4万亿元。

成交量的持续攀升，背后是境内外各类资金的持续入场：截至1月7日，A股两融余额首次突破2.6万亿元大关，创历史新高，其中融资占比高达99.3%，投资者做多情绪浓厚；北向资金今年以来也累计净流入超500亿元，延续了去年底的加仓态势，全球资金对A股市场十分看好。

对于此次政策调整的后续影响，市场机构普遍认为，短期或带来情绪冲击，但不会改变A股中长期走势。

方正证券金融团队复盘历史数据发现，近两次融资保证金比例调整后，市场均未出现趋势性变化：2015年11月，该比例由50%上调至100%，沪深300指数1、3、5个交易日涨跌幅分别为0.48%、-0.82%、0.75%；2023年9月，比例由100% 下调至80%，沪深300指数同期涨跌幅分别为0.74%、-0.09%、0.83%。

前海开源基金首席经济学家杨德龙分析，2026年开年市场连续上涨，成交量与两融余额同步创历史新高，短期确实存在上涨过快的迹象。1月作为全年信贷投放高峰期，预计将有3万至4万亿元信贷投放，部分资金或流入资本市场，但历史经验显示，市场单边持续上涨的可能性较低，连续上攻后出现阶段性调整属正常现象，当前投资者需注意控制风险。

多家机构进一步预判，此次调整仅会带来市场短期降温，跨年行情与2026年慢涨主线并未改变。

从规律来看，调整后1～3个交易日，高杠杆标的、题材股易出现回调，融资买入活跃度短期会受抑制，但“新老划断”模式有效避免了存量资金平仓风险，不会引发市场持续大跌和系统性风险。

有机构认为，市场中期趋势仍由基本面与资金面主导，监管政策仅起平滑波动的调节作用。如同2015年调整后市场完成去杠杆、逐步形成机构主导的慢牛行情，2026年此次调整也不会改变科技、资源品等景气赛道的中期投资机会。

针对后续投资策略，机构建议，投资者应减少短期杠杆操作，规避前期涨幅过大、对高杠杆依赖度较高的题材股，聚焦业绩确定性较强的科技、资源品等核心板块，无需过度担忧短期市场波动，顺应监管层引导的中长期理性投资方向。