“保壳专业户”皇台酒业再次亏损，何时能脱困？

皇台酒业上半年再次亏损，也意味着再次站在退市风险边缘。

文/每日财报吕明侠

受市场环境影响，今年白酒行业整体竞争加剧，白酒产品价格承压，部分酒企业绩同比有所下滑，甚至出现亏损。

据Wind数据显示，截止7月22日，今年以来申万白酒指数下挫16.97%，跌至近两年低位，A股20只白酒股“全军覆没”，均呈不同程度的跌幅。

其中，有“西北茅台”之称的皇台酒业，更是未能幸免。近日，皇台酒业发布了2024年半年度业绩预告，上半年亏损300-500万元，扣非亏损400-550万元。一季度公司归母净利润为87.07万元，同比下滑了64%，二季度加速亏损。

皇台酒业解释称，除大环境影响外，因适度加大了市场推广力度，使得销售费用和管理费用较去年同期都有所增加，导致公司今年上半年亏损。皇台酒业有过辉煌，也有过低迷，要想再次复苏并不容易。

处境较为严峻

2023年皇台酒业亏损1500.94万元，营收1.54亿元，进入2024年延续亏损，距离被实施退市风险警示仅一步之遥。

从过往经历看，皇台酒业每次站在退市边缘，最终都化险为夷，但是，20多年来，不能稳定经营的皇台酒业，已变得愈发羸弱。在白酒上市公司中，皇台酒业业绩早已垫底。

从区域来看，目前西北地区共有4家上市白酒企业，业绩表现也参差不齐。在今年一季度财报中，除皇台外，其余三家西北上市酒企的营收继续保持高增长态势。数据显示，金徽酒、伊力特、天佑德分别营收10.76亿元、8.31亿元、5.26亿元，同比增长20.41%、12.39%、32.77%。

白酒行业分析师指出，当前白酒行业正处于深度调整期，市场竞争加剧，产品价格承压，部分酒企业绩下滑甚至亏损在所难免。

但从目前已披露数据来看，皇台酒业无疑是业绩压力最大的一家。皇台酒业正面临增长瓶颈，现金流状况脆弱，长期处于“退市”边缘的紧张状态。

不过，从营销方面看出，皇台酒业也在拼命努力。以销售费用为例，皇台酒业尤为突出，尽管销售费用金额在四者中相对较低，仅为0.09亿元，但占比高达23.6%，显示出公司在营销方面的积极投入与努力。

常年挣扎“保壳”

始建于1985年的皇台酒业，前身是1953年成立的武威酒厂，在上世纪90年代它是整个西北最大的白酒、葡萄酒生产企业，先后被列入国家大型一档工业生产企业、中国白酒工业100强企业，荣获“全国轻工业优秀企业”等称号。

然而这些荣誉都成为了过去。从2003年第一次被*ST之后，皇台酒业在过去20年时间里，经历了五次被*ST，多个实控人纠纷、一次暂停上市危局，也因五次保壳成功，皇台酒业被股民戏称为“保壳专业户”“A股不死鸟”。

忙着戴帽、摘帽的皇台酒业就这样错过了中国酒业发展的黄金时期，曾经“北皇台、南茅台”的霸气，如今已经成为投资者的戏谑的谈资。

究其原因，皇台酒业之所以业绩拉跨，不停在戴帽摘帽间切换，背后主因之一是公司复杂的股权斗争。

2024年1月24日，皇台酒业公告称，公司持股5%以上股东上海厚丰投资有限公司（简称“上海厚丰”）所持有的公司全部股份被轮候冻结。上海厚丰持有皇台酒业977万股，占公司总股本比例为5.51%。这一事件进一步加剧了公司内部的股权斗争。

上海厚丰与皇台酒业之间的纠葛由来已久。上海厚丰曾在2010年斥资2.21亿元从皇台酒业原第一大股东手上买下19.6%的股权，并成为皇台酒业第一大股东。然而，在上海厚丰执掌皇台酒业期间，其提出的多项议案均被其他股东否定。

股权斗争往往伴随着管理层的更迭和动荡。这种不稳定性可能导致公司难以形成长期稳定的经营策略，从而影响公司的整体运营。只是，即使解决了内部斗争，处于行业尾部的皇台酒业要想谋求更大的发展也难上加难。

未来充满不确定性

事实上，为了摆脱业绩低迷局面，皇台酒业曾提出布局全国化。2021年，皇台酒业公开表示将“开拓全国化”，打造一套适合皇台酒业发展的营销模式，实现企业整体竞争力提升。同时，加强销售组织市场操作能力，打造一支具有“西北狼”精神的销售队伍，最终实现企业的高速度可持续发展，开拓全国市场。

但实际成效并不显著，皇台酒业的销售仍要依靠甘肃省内。2023年，其在甘肃省内的营收达1.32亿元，同比增长24.5%，占比85.41%；省外营收0.22亿元，同比下滑36.36%。

此外，分产品来看，在白酒企业正向逐利“千元酒”赛道时，皇台酒业仍未走出依靠低端酒占领市场的思路。2023年中低端酒、高端酒、中高端是占比最大的三个系列，分别占营收53%、21%、18%。

在当今白酒布局高端化与全国化的路上，皇台酒业均掉队了。目前是一种被动挨打的状态。时至今日，能在挤压之中谋求生存，亦实属不易。皇台酒业面临着多重挑战，包括品牌价值的相对局限、产品结构偏向低端市场，以及市场影响力的不足。因此，皇台酒业要重返昔日的辉煌地位，其道路不仅漫长且充满挑战。