溢价40%，紫金矿业70亿元布局加纳！金矿采矿权仅剩4个月，全维持成本大幅飙升

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10月9日盘前，紫金矿业（601899.SH/02899.HK）公告，公司及境外全资子公司金源国际控股有限公司（以下简称“金源国际”）与Newmont Corporation（以下简称“纽蒙特”）、纽蒙特全资子公司Newmont Golden Ridge Ltd（以下简称“标的公司”）签署《股份收购协议》。

纽蒙特是世界领先的黄金公司及铜、银、锌和铅的生产商，在非洲、澳大利亚、拉丁美洲和加勒比地区、北美和巴布亚新几内亚等地区拥有资产、资源储备等。

金源国际拟出资10亿美元（约合人民币70.71亿元），收购纽蒙特所持有的标的公司100%股权。以标的公司2023年底的净资产7.09亿美元计算，此次交易作价溢价超40%。

Akyem金矿为在产金矿，是加纳最大金矿之一，不过，目前其采矿权有效期仅至2025年1月，采矿租约延续申请仍需获得加纳议会的追认。而在衡量黄金生产成本的重要指标——全维持成本（AISC）上，Akyem金矿的全维持成本亦跟随全球黄金矿业全维持成本大幅攀升。

对于此次收购事宜，10月9日时代财经多次致电紫金矿业证券部电话，截至发稿未能取得联系。

拟溢价超40%收购加纳金矿

今年上半年，紫金矿业实现营收1504.17亿元，同比增长0.06%；归母净利润150.84亿元，同比增长46.42%；资产负债率为56.65%，较上年度末下降3.01个百分点。

此次交易作价占紫金矿业今年上半年近一半的归母净利润，以标的公司2023年底的净资产计算，溢价超40%。

截至2023年年底，标的公司资产总额为12.27亿美元，负债总额为5.18亿美元，净资产7.09亿美元。2023年，实现销售收入5.74亿美元，净利润1.28亿美元。

标的公司拥有加纳Akyem金矿项目100%权益。Akyem金矿是加纳最大金矿之一，位于加纳南部的东部省，距加纳首都约180公里，于2013年10月开始商业化生产，选厂设计处理能力850万吨/年。2021~2023年其黄金产量分别为11.90吨、13.10吨和9.20吨。

项目目前为露天开采，按照纽蒙特排产计划，到2028年开始将转为井下开采，服务年限到2042年，预计全矿山寿命周期内年均产黄金约5.80吨。

储量方面，Akyem金矿露采（证实+可信）矿石量为1900万吨，品位1.55克/吨，金金属量29.50吨；矿堆（证实+可信）矿石量为670万吨，品位0.77克/吨，金金属量5.20吨。

据紫金矿业公告，Akyem金矿（露采+地采）资源量为探明+控制1060万吨，品位3.57克/吨，金金属量37.80吨。

此外，标的公司同时持有Akyem金矿外围的四个探矿权，其中三个毗邻Akyem矿区，四个探矿权合计面积79.59平方公里。

紫金矿业认为，在目前及未来预期金价条件下，该项目可利用的资源储量仍然有较大潜力，项目有较大开发前景，预计通过进一步的勘查、经济技术重新评价以及技术改造，项目资源储量和产量均有进一步提升空间。

今年以来，金价多次上涨，目前仍相对处在历史高位。近期随着市场对美联储未来大幅降息预期的降温，美债收益率和美元指数继续保持在两个月来的高位，黄金期货价格承压。截至10月8日收盘，纽约商品交易所12月黄金期价收于2635.40美元/盎司，跌幅为1.15%。

10月9日，华安金属新材料首席分析师许勇其告诉时代财经，短期来看黄金可能不太具备比较好的投资属性，容易受到美联储降息的节奏和力度不及预期的影响，导致金价上涨动力不足。另外，股票市场比较火爆，资金投向黄金的偏向性可能会下降。

采矿权有效期至明年1月

此次紫金矿业拟收购Akyem金矿，源于今年2月纽蒙特董事会批准了一项投资组合优化计划，纽蒙特计划剥离六项非核心资产和一个开发项目，其中就包括Akyem金矿。

值得注意的是，Akyem金矿目前采矿权有效期仅至2025年1月，该采矿权由东部、西部两个采矿租约组成，现全部资源及生产设施均在东部采矿权内。目前，其采矿租约延续申请已于今年9月获得加纳国土与自然资源部的批准，仍需获得加纳议会的追认。

为应对采矿租约延续的不确定性，紫金矿业指出，本次交易对价为10亿美元，交割时将支付9亿美元，在东部采矿权租约延期获得加纳议会追认之日，或东部采矿权变更后获得议会追认之日，或交割后第5年（三者孰早）支付剩余1亿美元。

且除交易对价外，双方将根据本协议约定的程序和标准，对标的公司现金、运营资金、矿堆及流程金、产成金、复垦保证金等另行进行结算。若加纳议会对采矿权租约延期的追认结果给金源国际造成损失，在符合约定的条件下，纽蒙特应对金源国际进行补偿，适用补偿上限为2亿美元。

值得一提的是，紫金矿业足迹虽遍布全球，但此前在非洲旗下并无金矿布局，加纳对于紫金矿业而言更是“新地图”。因本次交易涉及的标的公司注册于非洲加纳，根据加纳矿业法，当标的公司向股东分红时，政府享有10%的分红权。

此前，有不少上市公司早盯上了加纳富饶的黄金资源。其中，赤峰黄金（600988.SH）与金诚信（603979.SH）合作开发位于加纳的金星瓦萨-瓦萨（Wassa）金矿；山东黄金（600547.SH）旗下的加纳卡蒂诺资源有限公司所属的纳穆蒂尼金矿项目也正处于基建期；晓程科技（300139.SZ）在加纳拥有三座金矿，分别是AKROMA、AKOASE和FGM。

“虽然金价相对处在历史高位，但企业投资金矿的意愿依旧很强，一方面，金矿的分布比较集中，富矿、大矿比较难找；另一方面，金矿投资周期较长，因此尽管现在价格处在高位，但从长周期来看，企业仍能获得足够的利润维持资本开支”，许勇其指出。

不过，在全球黄金矿业的全维持成本大幅攀升的背景下，Akyem金矿也未能幸免。

2023年，全球黄金矿业的全维持成本同比增长6%，达到1295美元/盎司；同期Akyem金矿的全维持成本为1210美元/盎司，同比上涨了24.49%。

今年上半年，赤峰黄金旗下位于加纳的瓦萨（Wassa）金矿全维持成本为1177.80美元/盎司，同比上涨1.13%；而Akyem金矿在今年二季度的全维持成本则飙升至1952美元/盎司，同比大涨33.61%。