海富通基金范庭芳： 可重点关注AI、新能源等领域

范庭芳，11年证券从业经验（其中6年为基金投资经验），复旦大学工学硕士。2015年12月加入海富通基金，历任分析师、高级股票分析师、公募权益投资部基金经理助理。2019年8月起任海富通中小盘混合基金经理。2020年12月至2024年11月兼任海富通成长价值混合基金经理。2021年1月至2022年11月兼任海富通电子信息传媒产业股票基金经理。2021年9月起兼任海富通碳中和混合基金经理。2021年12月起兼任海富通成长领航混合基金经理。2024年2月至2025年8月兼任海富通优势驱动混合基金经理。

近期，A股市场整体呈现区间震荡态势。一方面，筹码博弈、存量持仓的浮亏与浮盈仍需时间消化；另一方面，市场结构化现象显著，向上有效突破或需经济基本面进一步配合。

展望后市，A股短期震荡整理后或迎来上行。现阶段，中美关系这一关键变量趋于平稳，外围环境相对利好。若地产、消费等数据企稳，基本面进一步夯实，市场上行空间则有望扩大。就当下市场而言，可重点关注AI、新能源等领域，同时保持对顺周期资产的关注。

AI产业发展动能强劲行情有望延续

从产业发展趋势看，AI产业层面发展动能强劲，行情有望延续，需把握投资节奏以及结构方向。

（1）北美算力：这一板块明年整体有望延续上涨趋势，但考虑到今年已累计一定涨幅，板块内部表现可能趋于分化。北美云厂商资本开支总额持续扩张，整体盈利大概率保持强劲增长势头。

与此同时，资本投向从GPU等核心芯片逐步扩展至交换机等基础设施组件。因此，需重点关注结构性变化。

（2）国产算力：国产算力的发展此前受制于芯片性能及产能，但是随着未来的技术突破和产能扩展，供给端明年有望实现实质性改善。

在AI叙事持续深化、国产算力供给优化的大背景下，国内云厂商的资本投入力度有望加大，驱动国产算力行业加速发展。

新能源行业增长确定性较高

新能源板块近期出现阶段性调整，或主要受到新能源车购置税减免等政策退坡预期、储能装机淡季渐进等因素影响，但这些扰动因素已逐步释放并充分反映在股价中。目前看来，新能源行业整体景气度明年有望维持高位，行业增长确定性或较高，可挖掘方向较多。

（1）储能：储能行业供需格局持续优化，明年有望实现业绩兑现，可重点关注。一方面，在全球能源转型与人工智能浪潮的共振下，国内外储能需求端明年确定性较强；另一方面，经过近些年扩产潮退潮、产能出清，国内供给端已出现积极变化。

（2）风电：考虑到需求与格局变化，风电行业值得关注。一方面，全球风电装机需求旺盛，中国风电供应链保持较高出口潜力；另一方面，随着国内“136号文”正式落地，新增风电项目进入竞价上网时代。风电整机今年以来中标价普遍回升，产业链压力有所缓解，风电行业整体盈利趋于改善。此外，在当前电力市场环境下，国内风电项目占比持续提升，风电装机有望保持较高增速。

此外，顺周期资产可保持关注，顺周期板块行情的开启可能需等待更多明确信号。赵琦薇

风险提示：市场观点仅代表当时观点，今后可能发生变化，仅供参考，不构成投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。基金有风险，投资须谨慎。