卖不出的中小公募股权？多家反复挂牌转让，牌照价值正被重新定义

近日，外贸信托再次将其持有的宝盈基金25%的股权在北京产权交易所挂牌转让。

今年以来，已有前海联合基金、东海基金、嘉合基金等多家中小型公募基金的股东寻求转让其持有的股份。而这些股东的转让过程大多不顺利，流拍现象频发。

近两年，受到降费潮、市场低迷、人才流失、行业竞争加剧等因素的影响，中小型公募基金公司的竞争力减弱，其股权吸引力也下降。在此大背景下，中小型公募的股权转让难度也在加大。不可忽视的是，仅仅财务投资的股权比重也往往难吸引买家。

外贸信托再度转让宝盈基金股权

北京产权交易所信息显示，外贸信托持有的宝盈基金25%股权正在北京产权交易所挂牌，预披露起始日期为2024年8月23日，预披露公告期自公告之日起不少于20个工作日。

这已经是外贸信托第二次尝试转让宝盈基金股权。2024年6月13日至7月10日期间，外贸信托也曾挂牌转让该股权，但未找到合适的买家。

交易所信息显示，宝盈基金的股东中，中铁信托有限责任公司持有75%股份，中国对外经济贸易信托有限公司持有25%股份。这意味着，该转让事项不会使公司的实际控制权发生转移。

值得注意的是，从宝盈基金的各项财务数据来看，该公司近一年多经营正常，未出现亏损或资不抵债的状况。

据宝盈基金2023年度审计报告数据，2023年全年，该公司实现营业收入约4.23亿元，实现营业利润约1.07亿元，实现净利润8039.55万元。

其2024年6月30日财务报表数据显示，今年上半年，该公司实现营业收入约2.17亿元，实现营业利润6184.33万元，实现净利润4886.29万元。上半年末，该公司资产总计约13.80亿元，负债总计约1.79亿元，所有者权益（净资产）约12.01亿元。

截至2024年6月30日，宝盈基金综合资产管理规模1514.5亿元，其中，公募基金资产管理规模741.07亿元，专户资产管理规模765.58亿元。子公司中铁宝盈资产管理有限公司资产管理规模7.85亿元。

公开信息显示，宝盈基金成立于2001年5月18日，注册资本人民币1亿元，注册地深圳。外贸信托（中国对外经济贸易信托有限公司）于1987年9月30日在北京成立，是中国中化集团公司旗下从事信托业务的公司。

年内中小公募频现股权转让

除了宝盈基金，今年还有多家中小型公募基金的股东寻求转让他们持有的股份。

近日，阿里司法拍卖平台上挂出了深圳市钜盛华持有的前海联合基金30%股权拍卖项目。该股权将于8月23日拍卖，起拍价为3766.224万元，与此前起拍价相比下调20%。

此前，这30%股权曾于2024年7月13日公开拍卖但流拍，当时起拍价为4707.78万元。截至2024年二季度末，该公司的公募管理规模仅为101.19亿元，排名靠后。

今年7月，东海基金22.6027%的股权在京东司法拍卖平台拍卖，起拍价为3018.82万元，评估价为3773.52万元，但由于无人出价以流拍告终。此前，东海基金22.6027%股权曾于今年5月在京东司法拍卖平台上拍卖，当时起拍价为3773.52万元，但最终流拍。天天基金网数据显示，今年二季度末，该公司的公募管理规模为232.84亿元，排名靠后。

今年5月，中航信托拟通过公开挂牌交易方式，对外转让嘉合基金8181.82万股股份，参考价格面议，披露起止日期自5月13日至11月1日。值得注意的是，中航信托与上海慧弘实业并列嘉合基金第一大股东，持股比例均为27.27%。

此前，中航信托曾多次转让嘉合基金股权。2022年12月，中航信托持有的嘉合基金股权首次挂牌转让，后续于2023年6月、11月再次挂牌转让，但均未转让成功。天天基金网数据显示，截至今年二季度末，该公司的公募管理规模为390.57亿元。

今年1月，全国产权行业信息化综合服务平台信息显示，国元信托挂牌转让金信基金31%股权，转让底价3720万元，披露起始日期为1月26日至2月27日。今年3月，金信基金已向监管提交了《公募基金管理公司变更持有百分之五以上股权的股东、持股不足百分之五但对公司治理有重大影响的股东或者实际控制人审批》，3月20日，材料获监管接收。

此外，深圳联合产权交易所官网信息显示，安信基金的5.93%股权在今年也曾经历挂牌转让，挂牌期满日期为今年6月26日。

据悉，安信基金5.93%股权于2023年11月21日至2023年12月4日期间开启二拍，转让底价为7650万元，但期满后转让仍然未成功。今年，该股权交易截止日曾一度延期至3月底及6月底。

中小公募股权吸引力下降

从上述案例来看，中小公募的股权转让面临着重重困难。而不仅前海联合基金、东海基金和嘉合基金等中小型公募股权面临多次流拍的处境。新华基金的股权此前也多次转让失败。去年8月，新华信托持有的新华基金35.3103%股权在拍卖平台成交，此前已经历三次流拍。

这些现象体现出中小公募基金公司股权的吸引力近年来呈现下降趋势。

一方面，管理规模较小的中小型公募基金实现盈亏平衡的难度更大。首先，基金行业正面临降费大趋势，另外，在如今的市场低迷期，中小公募实现规模扩张又难上加难，这使得其管理费收入进一步下降。而收入下降的同时，即使采取多种降本增效措施，人员工资、系统维护、合规成本等固定成本的下降幅度也相对有限，这使得中小型公募的经营难度提升。

另一方面，随着基金行业内部的竞争日益加剧，头部公司占据大量资源，中小公募的竞争力在下降。在品牌建设、创新业务发展等方面，中小公募都处于劣势地位。

此外，近两年，由于员工待遇与大型公募差异较大，中小型公募也面临着较多人才流失问题，越来越多的中小型公募的人才跳槽去了大型公募，这也削弱了这些公募的核心竞争力。“基金经理的收入与管理规模关联较大，在如今的市场，渠道资源不足的中小型公募面临更多的规模缩水困境，基金经理待遇也有显著下降，与大型公募的薪水待遇差距进一步拉大。此外，在如今的熊市环境下，中型公募的经营稳定性也在下降，基金从业者为了工作稳定，也更愿意跳槽去大型公募。”一资深公募人士如是说。