中信证券：全球股市相关性降低 金融与能源板块领涨

中信证券(10.94, -0.56, -4.87%)发布研报称，2024年3月全球股票市场延续上涨趋势，全球股市间相关性显著低于过去一年表现。当前全球股市估值水平差异显著。板块风格层面，金融、能源板块领涨全球股市；新兴市场大盘成长风格占优，发达市场中小盘价值风格占优。

中信证券主要观点如下：

2024年3月全球股市小幅上涨，发达市场整体涨幅大于新兴市场，市场间相关性降低

发达市场中欧洲市场3月表现突出，德国DAX上涨4.6%，英国富时100上涨4.2%，法国CAC40上涨3.5%;美国市场涨幅相对较小，标普500上涨3.1%，纳斯达克100上涨1.2%;日经225上涨3.1%。新兴市场中，越南VN30上涨2.5%，印度NIFTY50上涨1.6%，富时马来西亚下跌1.0%。3月全球股市间相关性显著低于过去一年相关性表现。

估值层面：美国、中国台湾、日本与韩国股市估值水平处于历史高位

按照十年期PE(TTM)分位数，3月超过80%历史分位数的市场代表指数有台湾加权指数(99%)、道琼斯工业指数(93%)、标普500指数(88%)、标普200指数(87%)、纳斯达克100指数(84%)、日经225指数(82%)与韩国综合指数(81%)。从PB/ROE四象限角度看，越南VN30、法国CAC40以及菲律宾PSEi等地区指数股指呈现低PB高ROE特征。

板块风格层面：金融、能源板块领涨全球股票市场，新兴市场大盘成长风格占优，发达市场中小盘价值风格占优

从大盘/中小盘来看，2024年3月新兴市场主要以大盘风格占优；发达市场则主要为中小盘风格占优，涨幅4%左右及以下。从成长/价值维度来看，新兴市场中成长风格占优;发达市场呈现价值风格占优的特征，涨幅3%以下。2024年3月金融、能源行业整体涨幅突出，信息技术行业未持续今年强势表现，多个地区可选消费行业出现下跌，信息技术行业未持续今年强势表现。

海外大型机构投资者动态：主流市场养老金业绩反弹

中信证券指出，虽然2023年全球宏观环境充满不稳定性，包括地缘冲突、全球高通胀、发达国家高利率等，根据P&I统计，澳大利亚、加拿大、日本、荷兰、瑞士、英国和美国七大养老金市场2023年的投资收益率从4.9%至17.0%不等，股债市场四季度强势构成主要贡献。纵观去年，发达国家股债的高收益是上述国家养老金收益反弹的重要原因，尤其体现在四季度。展望2024年，P&I认为养老金“正处于重要的变化中，面临来自政府和雇员更高的收益预期”。

3月全球市场运行特征总结：

2024年3月全球股市整体小幅上涨，发达市场整体涨幅大于新兴市场。全球股票市场相关性相较于过去一年表现出现降低。3月多地估值处于历史高位，全球股市估值呈现明显分化。市场风格方面，新兴市场与发达市场3月存在明显区别。金融、能源行业整体涨幅突出，信息技术行业未持续今年强势表现，2024年以来工业、信息技术以及电信行业的表现与2023年保持较强一致性。海外大型机构投资者方面，全球七个主要养老市场的养老金计划取得了显著业绩反弹。

风险因素：

历史数据不代表未来表现；指数数据因可得性问题等因素出现错误或不完整；部分指数回溯历史较短，可能会影响结论的准确性。