市值范式丨最会理财的家居企业？浅看欧普照明的减收增利“秘诀”

近几年，一些家居企业越发重视投资理财的重要性。诚如家居新范式在《家居行业的财务策略升级》等文中所提及的，欧派家居、梦天家居、富森美、好太太、江山欧派、森鹰窗业、伟星新材、我乐家居、慕思、致欧家居、梦百合、箭牌家居等都在发力。而这其中，欧普照明的“理财能力”尤其让人眼前一亮。

从近6年的年报业绩来看，欧普照明在营收波动下降的背景下，净利润却并未明显缩水，反而净利润率实现上扬。这种“增利”经营有何法宝?与“理财能力”到底有多大关系?对于其他大家居建装企业有何启发?本期家居新范式【市值范式】栏目一起拆解。

营收下行，挡不住净利率不降反增!

随着全球经济放缓，欧普照明业绩再次受到冲击。2024年，欧普照明实现营收和归属净利润分别为70.96亿元和9.03亿元，分别同比减少8.96%和2.28%。

然而，家居新范式深入分析近6年的业绩发现，欧普照明营收总体下降，但是净利润并未明显减少。

回溯2018年，欧普照明营收首次突破80亿元，2021年营收更是攀升至88.47亿元的峰值。从2022年开始，欧普照明的营收出现波动性下滑。2024年，欧普照明的营收较2021年减少17.51亿元，较2018年减少9.08亿元。

反观利润端，2024年，欧普照明的净利润较2021年仅减少450万元，较2018年则增加380万元。相比营收，净利润变动幅度较低，且净利润率有所提升。2024年，欧普照明净利润率为12.75%，较2021年增加2.43个百分点，较2018年增加1.51个百分点。

家居新范式观察到，欧普照明的盈利能力坚挺，其中一大因素是单位生产成本减少。2024年，欧普照明的营业成本率为60.71%，较2021年减少6.28个百分点，较2018年减少2.83个百分点。

提升经营和生产效率，无疑是削减成本的有效措施。2024年，欧普照明持续推动数字化转型，打通产品研发、供应链到终端服务的全链路数据，精准洞察市场需求、优化库存管理。在销售环节，其整合营销系统，利用AI赋能线上运营。

而在生产端，欧普照明持续推进“平台化产品高度自动化生产+定制化产品柔性生产”的生产运营模式，一方面提升成本优势，另一方面引入机器人、AI技术重构供应链提升效率优势。

提高产品附加值，毛利率整体上扬!

欧普照明利润稳健还有另一个法宝，那就是提高技术水平，增加产品附加值。家居新范式关注到，近几年来，欧普照明的毛利率正处于稳中有升趋势。

2021年是欧普照明的营收高点，其毛利率却处于历史低点，导致公司的盈利能力下降。这或许反映出欧普照明“以价换量”的经营策略。往后，尽管欧普照明营收减少，但是毛利率水平有所提升。2024年，其毛利率为39.29%，较2021年增加6.29个百分点。

家居新范式认为，欧普照明毛利率提升，除了得益于削减生产成本，还得益于市场竞争力的增强，例如不断通过技术创新，发力智能照明产品领域。

2021年报中，欧普照明就提到发展智能家居生态圈，致力打造以全屋智能照明为核心的智能家居生活。2024年，紧跟照明行业智能化、节能化、健康化趋势，欧普照明在人因照明领域取得突破。

其中，欧普照明迭代升级SDL智慧光谱技术，以软件动态调配模拟全时段自然光谱，并打造出智能健康照明产品“欧普天境吸顶灯”。针对用眼健康问题，欧普照明全新升级“小太阳系列”悦瞳落地护眼灯，采用精确控光技术和算法，营造良好的光照环境。

营收不够，投资来凑?

欧普照明经历多年发展，积累了大量的盈余资金。这些钱躺在银行账户上，带来可观的利息收入。2023年及2024年，其利息收入分别为1.111亿元和7093万元，财务费用为-1.107亿元和-5247万元。

相比银行存款，欧普照明更青睐于投资理财。2019年至2021年，其交易性金融资产分别达到45.58亿元、48.16亿元和49.45亿元，主要是投资于银行理财等产品。期间，其投资收益分别为1.81亿元、1.28亿元和1.72亿元。

2023年，或是因为理财市场出现剧烈波动，欧普照明大幅赎回银行理财等产品，年末交易性金融资产降至2.82亿元，货币资金相应增加至45.52亿元。到2024年，欧普照明再次扩大投资理财规模，交易性金融资产增加到40.81亿元。

因此，欧普照明盈利能力提升，除了前文提到的降本增效、提高附加值等因素，还得力于投资理财增厚利润。只不过，由于营收减少及资产规模增长，欧普照明的净资产收益率还是下降的。2018年，其净资产收益率为22.67%，2021年降至16.63%，2024年降至13.51%。

结语

随着家居行业进入存量时代，家居企业想要扩大营收规模，面临诸多困难。欧普照明的经营发展提供了另一种版本答案，即在营收下降的形势下，如何增强盈利能力。

首先，重视成本控制，关键在于提高效率。数字化运营、智能化和自动化生产，是企业提高效率的重要措施。当市场消费低迷，通过较低成本生产较高质量的产品，无疑会提高市场竞争力。

其次，乘着AI风口，发展智能家居。在产品同质化的市场环境中，各大家居企业都在布局智能产品和构建智能生态，提高产品附加值，不断满足消费者日益增长的个性化和多元化需求。

对于投资理财，则应量力而为。欧普照明作为上市公司，如果闲置资金不用于扩大生产或对外投资，那么可用于现金分红以及投资理财。欧普照明也重视回馈股东，2024年现金分红6.67亿元，派息率提升至73.8%。

2025，这一照明巨头又会给市场带来哪些惊喜呢?家居新范式将持续关注!