埃尔多安连任土耳其总统，净外汇储备已跌至负值区域，经济政策会否转向？

土耳其总统大选落幕，埃尔多安以52.1%的得票率赢得第二轮投票，并连任土耳其总统，开启下一个五年任期。

周日结果揭晓时，土耳其街头聚集了大量激动的民众。与此相对应的是，土耳其金融市场却表现出克制的失望。

周一亚盘中，美元兑土耳其里拉一度飙升至20.1821，突破20的警戒线，目前回落至19.9952。而今年以来，里拉相对于美元已经贬值近7%；更远一些，过去五年里，里拉已经贬值了80%，

货币的疯狂贬值同样带来了通胀问题，根据土耳其央行的数据，4月土耳其通胀水平仍保持了43%的高位，远高于全球绝大部分国家。

而这些令人生畏的经济数据，又与埃尔多安推行的非传统经济政策息息相关。埃尔多安一直坚持通胀和利率呈正相关联系，因此在高通胀环境中一再降息。这一行动在很大程度上恶化了土耳其里拉的贬值，但据埃尔多安称，其正在将土耳其经济引回正途。

由于埃尔多安与主流想法相悖的经济政策，国际投资人也对土耳其大选也保持高度警惕。遗憾的是，埃尔多安再次获胜，削弱了土耳其回归主流经济政策的可能性，也削弱了国际投资人对土耳其市场的信心。

经济政策是否转向

新兴市场投资人虽然对埃尔多安当选的事实有些失望，但还有一些人认为，高通胀和土耳其大地震之后的经济现状，或许会让埃尔多安转变其经济策略，从而为投资土耳其留下一条“生路”。

华盛顿国际金融研究所新兴欧洲研究负责人Ugras Ulku表示，土耳其需要找到新的平衡点，即追求价格稳定、传统政策和汇率稳定。如果没有这种稳定的话，外国投资者的兴趣将保持低迷。

但根据埃尔多安在周日决选前的采访，这一可能性微乎其乎。埃尔多安表示，他的经济政策产生了积极的结果。更大的可能是，他将继续将他的非传统经济政策发扬光大。

咨询公司Teneo的联席总裁Wolfango Piccoli指出，埃尔多安不太可能接受传统的经济政策，但他可能会对当前的计划做一些调整，以便在接下来的地方选举中赢得支持。

事实上，埃尔多安的经济政策也的确显示出不可持续的迹象。Bluebay资管公司的Tim Ash解释道，由于土耳其外汇储备有限且实际利率为负，里拉正面临很大的压力。

摩根大通则在大选前分析，如果土耳其经济政策没有明显的转向，那么美元兑里拉的汇率将升至30以上。

或许还有转机

更让人担忧的一点是，由于长期干预外汇市场，土耳其央行的净外汇储备已经跌至负值区域。5月19日的官方数据显示，目前土耳其央行的净外汇储备为-1.513亿美元。

FIM Partners新兴市场债务首席信息官Francesc Balcells表示，土耳其现在准备出售黄金储备，除此之外，其流动资产非常非常少。

麻省理工学院教授Daron Acemoglu认为，问题在于政策组合以及不断减少的外汇和黄金储备，这些组合看起来无法继续维持下去。

不过，事情也并非毫无转机。Acemoglu指出，接下来将进入强劲的旅游旺季，这会在短期内增加土耳其央行的外汇储备。此外，与土耳其关系不错的部分海湾国家及俄罗斯也有望向土耳其注入资金。

3月，沙特发展基金表示将向土耳其央行存入50亿美元，以支持土耳其加强经济的计划。2021年时，阿联酋也曾宣布设立100亿美元的战略基金，以支持该国企业在土耳其的投资。

德国Union Investment Privatfonds GmbH新兴市场企业债务主管Sergey Dergachev也表示，对土耳其企业债务持建设性看法。土耳其企业已经开发出强大的风险管理模型，拥有抗冲击能力和低杠杆率。

Global X ETF新兴市场策略主管Malcolm Dorson则称，土耳其的风险对新兴市场格局影响不大，不过他警告土耳其或许会因为汇率问题，进入进一步的资本管制。

他劝投资人不妨改变思路，转而关注土耳其邻国希腊，虽然该国也出现了无法预料结果的大选，但其改善的债务环境、反弹的旅游业、稳健的银行和大量的欧盟融资提供了一个光明的发展前景。