【价值发现】优优绿能：充电模块龙头深度受益快充需求激增

优优绿能(301590)成立于2015年，是国内直流充电桩模块领军企业之一，2024年在国内充电模块市占率达16%，位居行业第二。公司专业从事新能源汽车直流充电设备核心部件研发、生产和销售，致力于为客户提供全场景直流充放电解决方案。公司主要产品为15kW、20kW、30kW和40kW充电模块，广泛应用于直流充电桩、充电柜等设备，助力新能源汽车实现快速、环保、安全、便捷的电力补能，以大功率、高效率、高功率密度、宽电压范围、高防护性为核心技术发展路线，持续推动新能源汽车充换电领域的快速发展。

新能源车高效补能需求激增，高功率充电模块价值凸显。充电模块是充电桩和充电柜的核心组件，处于新能源汽车充换电设备产业链上游，成本占整个直流充电桩成本的40%以上。2024年全球新能源车销量达1704万辆，同比增长27%，市场规模快速增长，预计2025年销量将达2070万辆，同比增长21%;存量上，2024年全球新能源车保有量约6403万辆，其中中国新能源车保有量3140万辆，占比达49%。全球新能源车市场高增将带动补能需求持续提升。国内公共充电桩高功率、直流化方向明确，充电模块需求高景气;欧洲市场需求短期承压，直流桩中长期空间广阔。据测算，到2027年，国内充电模块市场规模可达111亿元，2024年至2027年CAGR达24%;欧洲充电模块市场经过2025年需求疲软造成的低增速后，预计2026年起受益于补能需求高增，重返高增长，2027年规模将达42亿元。

公司采取轻资产模式，研发筑基技术优势。公司主要资源投入于核心技术和新产品的开发、设计中，除涉及核心商业机密的软件烧录工序外，公司其他生产工序外协生产。2024年，公司购置固定资产支出0.34亿元，占收入比例仅为2.3%。公司创始人团队软硬件搭配技术实力雄厚，多年来保持高强度研发投入，截至2024年末，公司研发人员已达293人，占公司员工超过50%，2025年上半年研发费用率高达8.3%，引领充电模块产品不断迭代升级。

公司引领充电模块向高功率、高效率方向发展，率先推出60kW和80kW高功率模块，卡位优势显著。电动重卡放量提高对大功率模块的需求，公司作为大功率模块的龙头企业，重卡充电市场有望体现出公司技术的超额收益。展望全年，预计国内收入有望保持增长，毛利率受益于电动重卡需求的放量，将有所修复。

公司出海较早，欧洲市场进展顺利，深度绑定ABB等海外头部客户。2025年海外营收承压，主要系欧洲市场需求较为疲软。展望2026年，欧洲充电桩需求将有所好转，公司海外营收有望重新回归增长轨道。从结构层面看，高压直流快充渗透率加速提升，公司凭借性价比和系统解决方案能力，向海外客户推广一体化解决方案，从模块到系统价值量有望带来超过3倍的提升，客户降本叠加公司产品价值量提升，商业模式跑通发展潜力大，且盈利能力有望持续提升，预计公司海外收入有望恢复快速增长。

高压直流输电(HVDC)趋势明确市场广阔，凭借技术同源、积淀深厚及客户优质，公司有望快速切入赛道。全球AIDC(智算中心)资本开支高增长，驱动行业需求高景气，HVDC方案效率、可靠性更高，有望成为下一代主流方案。HVDC与直流充电桩同样采用PFC+LLC拓扑结构，部分电路设计通用，参数区间高度重合。公司2025年开始全力布局HVDC电源业务，依托公司在高压直流快充模块领域积累的技术和产品经验，预计公司2026年有望推出产品，叠加与ABB等海外Tier1客户的渠道关系，有望在2027年随海外HVDC需求爆发而充分受益，成为公司重要的第二增长曲线。

天风证券表示，公司在产品迭代、客户结构、出海方面均有优势。中长期看，电源模块下游延展性强，高压直流供电模块可用于数据中心直流供配电领域，打开成长空间。产品向高功率迭代，海外市场带来超额利润。预计公司2025年至2027年营收分别为13.5亿元、16.2亿元、19.5亿元，归母净利润分别为2.0亿元、3.0亿元、4.1亿元，给予2026年40倍PE估值，首次覆盖，给予“买入”评级。

东吴证券表示，公司深度受益于新能源汽车充电设备直流化、高功率化的产业趋势。预计公司2025年至2027年归母净利润分别为2.04亿元、3.15亿元、5.07亿元，考虑到公司产品广受认可、研发底蕴深厚、提前布局储能充电等新兴应用场景，未来成长空间广阔，给予公司2026年40倍PE估值，首次覆盖，给予“买入”评级。记者 刘希玮

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