渡尽劫波重返桂，国资入主新开局

1月24日，博世科(300422.SZ)公布业绩预告，据了解，自2021年以来，博世科经营业绩持续承压，公司曾对此做出解释，业绩表现不佳的原因为“个别项目因经济环境发生变化，应收账款和合同资产存在明显减值迹象”。据了解，近年来公司业绩表现不佳并非独有现象，环境与设施服务行业表现均有明显承压迹象。从业务模式来看，行业多为政府招标项目，主要包括系统集成模式(EP模式)、工程总承包模式(EPC模式)、“建设-运营-移交”模式(BOT模式)、“建设-移交”模式(BT模式)等合作模式，应收账款积压是行业遍象。随着中国进入经济发展“新常态”，发展速度逐步减缓。叠加疫情影响，地方经济在增值税税收和土地财政等方面均存在较大压力，地方财政承压的直接影响就是相关招标项目的账期延长，坏账比例增加，从而间接影响了下游各行业的的发展。从水污染治理、固体废物治理、危险废物治理等相关细分行业的业绩来看，2021年以后，行业业绩均明显下滑。可见，业绩下滑是行业普遍现象，受大环境影响，博世科难以独善其身。国资入主重返桂，股权变更续前缘2025年1月20日晚间，博世科发布公告，宣布公司即将易主南宁化工集团有限公司（以下简称“南化集团”），并由南化集团斥资5.91亿元包揽定增。此次股权变更中，南化集团通过接受表决权委托及参与定增的方式，成为博世科的实际控制人。公告显示，博世科控股股东宁国市国有资本控股集团有限公司（以下简称“宁国国控”）与创始团队将合计1.23亿股股份对应的表决权全权委托给南化集团行使。同时，南化集团拟以5.91亿元认购博世科发行的不超过1.6亿股股票，发行完成后其持股比例将达到23.08%，进一步巩固控制地位。南化集团作为广西壮族自治区国资委旗下的重要企业，成立于1958年，曾是华南最大的氯碱企业，拥有丰富的资源与产业优势。此次南化集团入主博世科，使得公司重新回到广西怀抱，这一举措标志着博世科在经历连续亏损后，正式开启“返桂寻根”之路，其不仅是对博世科技术和研发能力的认可，更是希望通过战略、区域、资源等方面的协同，借助广西国资的力量，缓解财务困境，提升博世科的盈利能力，实现业务转型与升级。业务升级外海扩，技术领先院士藏据公开资料显示，博世科成立于1999年，总部设于广西南宁，上市之初主营业务为污水处理，2016年之后公司业务不断升级拓展，在环境综合治理方面的能力显著提升。目前，公司已经从国内单一市场向全球化、国际化发展，从单个污染源治理指标向整个环境治理体系效果转变，由最初的“设备+工程”的商业模式向环境技术服务、环境咨询服务、环保装备制造、环保运营服务等产业链高端领域延伸、转型。从技术实力来看，博世科创始团队股东主要包括王双飞、宋海农、杨崎峰等三位博士，其中王双飞于2021年当选为中国工程院院士，同时也是环境与轻纺工程学部院士。此外，经过多年跨越式发展，公司在多个细分领域取得国内、国际领先的行业地位，多项核心技术荣获国家及省部级荣誉，多项核心装备被列入国家鼓励发展的重大环保技术装备目录、重点新产品、国内首台套重大技术装备等。截至2024年上半年，公司拥有研发人员1033人，占总员工数的26.04%。其中，博士33人，硕士132人，中国工程院院士1人，国家“百千万人才工程”人选2人等，培育了一支高素质科技人才队伍。从公司的创新成果和技术人才储备来看，其技术实力行业领先，可见一斑。化债政策力度显，卷土重来定可知2024年11月，中央出台重磅财政“组合拳"，新增6万亿元地方政府再融资专项债额度，并从2024年起通过地方政府专项债置换隐性债务。近期，伴随各地化债资金的加快落地，财政支付落实情况得到明显改善，行业上市公司回款速度大幅提升，现金流显著改善。未来，随着地方经济逐步走出困境，前期应收账款核销的坏账有望回冲进利润表，叠加此次南化集团入主，必将在资金和资源方面给予更大的支持，其资金流紧张局面将得到显著缓解，资产负债表也将得到大幅改善。相信在渡尽劫波之后，迎接博世科的必将是一片光明的未来。

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