中信证券：维持海底捞(06862)“买入”评级 目标价19港

中信证券(14.04, -0.02, -0.14%)发布研究报告称，维持海底捞(17.08, -0.40, -2.29%)(06862)“买入”评级，目标价19港元。公司客流恢复表现出色，经营效率可持续性得到验证，建议继续关注开店节奏变化。股东回报方面，2022年公司股利支付率为41.8%，若2023年股利支付率持平，则当前市值下对应股息率将不低于2.6%;若2023年股利支付率提升至50%，则当前市值下对应股息率将不低于3.1%。

事件：海底捞预计2023年收入不低于414.0亿元(同比+33.3%)，好于该行预期，预计全年持续经营业务净利润不低于44.0亿元(同比+168.7%)，好于该行预期，计算净利率预计约10.6%，符合预期。2024年以来公司同店增长继续领先行业，经营效率有望维持，建议继续关注拓店节奏变化。

中信证券主要观点如下：

收入、利润均略超预期，高效率维持。

海底捞发布盈利预告，预计2023年收入不低于414.0亿元(同比+33.3%)，好于该行预期，预计全年持续经营业务净利润不低于44.0亿元(同比+168.7%)，好于该行预期，计算净利率预计约10.6%，与该行的预期一致。根据盈利预告计算，公司23H2收入不低于225.1亿元(+41.9%)，净利润不低于21.4亿元(+138.7%)。受汇率波动影响，公司于23H1录得净汇兑收益约1.93亿元并于23H2产生净汇兑损失，若剔除该影响公司预计23H2相较23H1的净利润增加不低于10%，计算得23H2剔除净汇兑损失的净利润不低于22.7亿元、好于预期;计算下半年净利率约10.1%，环比上半年的10.9%略降，符合预期，预计主要因为下半年伴随客流提升，单店人数也恢复至正常水平。全年剔除汇兑损益影响后的净利润不低于43.4亿元。

同店增长持续领先行业，拓店仍然谨慎。

该行预计海底捞整体门店1月翻台率同比增长超过24%，整体翻台率约为2019年同期8成以上，其中同店翻台率略高于整体翻台率。春节期间(2月9日至2月17日)节日带动效应明显，整体翻台率5+次/天，平均翻台率对比2023年春节假期增长40%+，其中农历大年初五恰逢2月14日情人节。拓店方面，全年新选址新店共9家，接近30家硬骨头门店恢复营业，同时年内关闭部分经营状况不佳的门店，全年净增加店数有限。公司也逐步开启了更多新业态的尝试，包括更低价格带的独立火锅品牌“嗨捞”，以及2024年初推出的焰请·烤肉铺子等。