光伏产业“覆巢”之下，德业股份凭什么活成了一枚“完卵”？

光伏危局迟迟不见转机。

从2022年至今，光伏板块指数下跌已超70%，不少细分领域龙头估值相继进入合理甚至低估区间。

“覆巢”之下，却有这样一匹宁波光伏“黑马”逆势爆发，毛利率、ROE甚至超过行业第一的阳光电源，而且在业内获得了“南非之王”的称号。

2024年前三季度，公司实现营业收入80.16亿元，同比增长26.7%；归母净利润22.40亿元，同比增长42.8%，业绩创下历史新高。

那么，德业股份逆势增长的密码到底是什么？

杀出光伏危机重围

公开资料显示，德业股份成立于2000年，最早是做家电业务，2016年才切入逆变器赛道。2021年上市时，公司家电业务收入依然占据大半壁江山。却在短短3年时间，跻身光伏设备逆变器领域第二梯队的排头兵。

来源iFinD

回顾2024年，光伏行业可谓“喜忧参半”。一方面，光伏产业制造端、应用端规模持续扩大，热火朝天。另一方面，产业链价格、制造端产值等市场却跌入“冰”点。

随着A股市场收官，光伏设备板块整体出现大幅调整，业绩由盈转亏，多数个股年内跌幅较多。

盈利层面，同花顺数据显示，根据申万行业二级分类，66家光伏设备上市公司，2024年前三季度累计实现归母净利润-14.36亿元，相比2023年同期的984.87亿元，转盈为亏。

二级市场表现层面，66家上市公司全年平均股价跌幅近20%；市值总和也从年初的近16000亿元，下跌至年末的13200亿元，减少了近3000亿元的市值。

整体看来，光伏设备板块中，仅拉普拉斯、帝尔激光、德业股份、中信博4家同时实现2024年前三季度营业收入、归母净利润双增，以及全年区间股价的上涨。

来源iFinD

从机构持股角度看，截至2024年三季度末，光伏设备板块的全部持股机构家数达到2298家，较2023年同期增加了71家。其中，阳光电源以756家的持股机构家数位居行业第一，德业股份和中信博分别以161家和122家的数量紧随其后。

此外，就ROE（净资产收益率）而言，2024年前三季，光伏设备板块平均ROE达到1.01%，其中德业股份以30.66%的ROE水平位居行业首位，体现了其高效的资本运用能力。

在2024年A股“宁波军团”市值前十排行榜中，德业股份以的市值位居第五，仅次于宁波银行、公牛集团、拓普集团、宁波港之后。

毫不夸张的说，德业股份活成了光伏产业“覆巢”之下的一枚靓丽的“完卵”。

提升产品创新力

德业股份之所以能够脱颖而出，一个重要原因在于其错位竞争的产品策略，“爆品”不断。

目前，德业股份拥有三大核心产业板块——逆变器、储能与环境电器，构成一体多元业务格局。在光伏逆变器行业，公司已全面覆盖储能、组串、微型逆变器产品矩阵，是行业内少见的实现三类产品协同增长的逆变器企业。其中，户用储能逆变器为公司竞争力较强的产品之一。

2024年第三季度，德业股份实现营收32.68亿元，同比增长128.16%；实现归母净利润10.04亿元，同比增长229.52%。其中，户用储能产品正是公司业绩增长的“头号功臣”。

以德业股份专为阳台场景开发出的阳台储能系统产品为例，微型阳台储能系统与传统的屋顶光伏和户用储能相比，阳台光储系统具有体积小、安装简便、成本低、降电费等优势，除了可以满足家庭用电外，还可应用至户外露营等其他生活场景。

据悉，阳台光伏，也被称为插入式光伏系统。在欧洲加速清洁能源转型和提高能源独立性的背景之下，阳台光伏应运而生。用户只需将光伏系统固定在阳台栏杆上，将系统电缆插入家中插座，利用太阳能发电产生电力供应。

2023年1月，德国VDE正式起草文件，拟简化阳台光伏系统规则，在确保安全的情况下加速小型光伏系统普及。2024年7月，德国议会下院通过了法律修正案，规定通过插入式光伏系统进行光伏发电将被纳入特权措施目录，房东或房主协会在无正当理由的情况下不得阻止此类行为。奥地利、法国、意大利、波兰等国也出台支持居民在阳台上安装光储系统的政策。

在全球范围内，阳台光伏以其易安装性、经济性以及灵活性等优势广受用户欢迎，市场正呈现出快速增长的态势。

重点布局亚非拉

德业股份业绩逆势上扬的另一个重要原因在于其对亚非拉市场的重点布局。

在业内，德业股份素有“南非之王”的称号。据2024年半年报，公司在南非市场占有率位居第一。2021年至2023年，公司对南非逆变器出口金额分别为1.61亿元、6.80亿元、12.60亿元，呈快速增长态势。

据悉，南非市场因停电频繁，对分布式光伏系统具备刚性需求。近年来，随着光伏价格大幅度下跌，南非屋顶太阳能光伏系统装机容量大幅增长，也拉动了配储需求大幅增长。

早在2019年，德业股份就进入了南非市场，一方面通过给当地品牌“贴牌代工”快速切入市场，另一方面用价格更低的国产关键零部件替代高价进口零部件，压缩生产成本，把性价比做到了极致，赚得盆满钵满。2023年，德业股份逆变器毛利率达52.33%，位列国内逆变器行业上市公司第一。

除了南非，以巴基斯坦、印度、菲律宾、缅甸为代表的新兴市场因严重缺电形成刚性需求，以及电价高增、政策推动、组件和电池降价带来的经济性提升，需求涌现。

12月16日，德业股份公告，拟在马来西亚设立境外全资子公司并投资建设马来西亚生产基地，以从事光伏设备及储能电池等相关业务，投资金额不超过1.5亿美元。

德业股份表示，在全球经济一体化加速的浪潮下，公司在马来西亚投资设立子公司有利于进一步拓展海外市场，更加灵活地应对宏观环境以及国际贸易格局可能对公司产生的潜在不利影响，提升整体抗风险能力，增强公司综合竞争力，符合公司战略规划及长远利益。