AI交互智能先锋：声通科技的崛起、挑战与价值重估

从暴涨暴跌看交互式AI领域的"隐形冠军"

一、公司概览：交互式AI解决方案的行业先行者

声通科技(Voicecomm Technology，港股代码：02495.HK)成立于2005年，是一家以人工智能技术为核心的全栈式交互解决方案提供商，被市场誉为港股"交互式AI第一股"。公司以融合通信起家，后成功转战人工智能领域，目前在中国企业级全栈交互式人工智能解决方案市场位居第二，仅次于科大讯飞。

二、财务表现：盈利能力持续提升

1.业绩持续向好的成长型企业

2021-2024年，声通科技经调整后的净利润分别为0.62亿元、0.72亿元、1.18亿元及1.51亿元，四年时间净利润增长了2.44倍，展现了强劲的盈利能力提升曲线。同期，公司营收从4.6亿元增长至9.4亿元，2024财年同比增长15.8%，毛利率提升至54.2%。

2025年上半年，公司发布盈喜预告，预计净利润不低于5000万元，实现了上市以来首次"亏转盈"的历史性突破。这一转变主要得益于两方面因素：一是公司全球发售完成后，可赎回出资款已转换为股本，该出资款账面价值变动的影响已终止；二是业务稳步增长，销售订单及交付量不断增加。

2.现金流挑战仍需关注

值得注意的是，声通科技的主要客户为政府和大型企业，账上约9亿元的应收账款构成了一定的财务压力，年度坏账计提达1.2亿元，现金流状况有待改善。这也是市场对公司估值产生分歧的主要原因之一。

三、核心优势：技术壁垒与战略布局

1.多元化赛道布局

声通科技依托自主研发的"Voicecomm Brain"智能中枢与"Voicecomm Suites"标准化产品矩阵，深度布局四大核心领域：城市管理及行政、汽车及交通、通信和金融

尤其值得关注的是公司在新兴赛道的战略性布局：

在大健康领域，公司与养老机构合作开发智能监测系统，通过语音交互实时追踪老人健康数据；与重庆医药合作的智能工牌项目，通过AI实时分析药师服务话术，帮助降低合规风险。

在能源管理赛道，公司基于人工智能打造的智慧充电解决方案，旨在打通充电桩、智慧停车场等生态系统，已逐步整合中国充电桩资源，并覆盖东南亚多个国家的主流充电桩网络。

2.国资背景赋能：自动驾驶突破

公司在股东支持下，在武汉、绵阳等地已成功落地无人车运营项目。

3. 国际市场战略布局

2025年4月21日至25日，公司参加了迪拜人工智能科技节(Dubai AI Festival)，活动汇聚全球顶尖科技企业，共同探讨人工智能技术对全球产业格局的深远影响。公司展示了AI拍照设备、商用服务机器人等多场景智能解决方案，搭载了公司"多模态人工智能技术"与"深化AI决策系统"两大核心技术。

2025年7月28日，世界人工智能大会(WAIC)在上海盛大举行。声通科技携手阿联酋投资部(UAE Ministry of Investment)与阿联酋中国创新中心(China Innovation Centre in UAE)举办AI驱动制造业高质量发展分论坛。

四、估值分析：价值洼地还是合理回归？

作为港股上市企业，横向对比市场平均水平是洞察价值的重要维度。声通科技目前上市时间已经超过一年，2024年的营收9.4亿元，净利润1.5亿元；过去三年的营收年均增长率在28%左右，2024年营收的同比增长率约为15%。

根据同花顺iFinD数据库分析，从港股主板市场平均估值数据看，上市一年半以内的企业中，市销率(PS)平均达9.83 、市盈率(PE)为102.32；上市一年半以内且过去三年营收增长超25%的企业中，市销率(PS)平均达15.62、市盈率(PE)为60.29 ；上市一年半以内、过去三年营收增长超25%、去年营收增长率超15%，市销率(PS)平均达14.10、市盈率(PE)为202.88。

反观声通科技，当前市值约25亿港元，PS仅 2.37 、PE为 14.9 ，与市场平均水平形成显著落差。较低的PS ，意味着公司市值远低于行业均值，反映出市场对其营收价值的挖掘仍不充分；PE处于低位，也彰显出盈利水平被市场“低估”的现状。

从技术壁垒看，声通科技深耕交互式人工智能多年，在多模态感知、智能决策等核心技术上积累深厚，构建的“多模态+ 多模型”可信AI架构，能精准模拟人类“感知- 思考- 决策”机制，技术优势显著。业务端，公司在工业具身智能等场景的创新应用，推动传统生产范式变革，流程重构、降本增效成果突出，为业绩增长注入强劲动力。

在技术驱动增长、业务场景持续拓展的背景下，声通科技凭借技术壁垒与市场潜力，本应匹配更高估值。当前估值与市场平均的错位，既凸显其作为“价值洼地”的投资吸引力，也预示着伴随业务推进、市场认知加深，估值向合理区间回归的强劲动能，有望为投资者带来可观价值提升空间。

五、股价波动与解禁影响

声通科技自2025年5月创下650港元历史高点后，股价在短短两个月内回撤近90%，跌至66.4港元。这一剧烈波动主要受两方面因素影响：

估值回归：5月高点时，公司市值对应超20倍市销率，远高于行业平均水平，随着市场情绪降温，股价进入调整期。

股份解禁：2025年7月10日，公司迎来上市满一周年的大规模解禁，控股股东、首次公开发售前投资者均解除了锁定限制，增加了短期抛售压力。

值得注意的是，自解禁以来，创始团队尚无一人减持，可能反映出内部对公司长期价值的信心。同时，解禁后公司日均成交额从700万港元升至2000万港元，流动性有所改善。

六、风险提示

估值波动风险：作为小盘股，声通科技面临流动性不足带来的股价波动风险，市场情绪变化可能导致估值剧烈波动。

应收账款风险：公司应收账款规模较大，可能对现金流造成一定压力，需关注回款情况改善进度。

行业竞争加剧：随着AI赋能落地进程加速，国内交互式AI解决方案市场竞争可能进一步加剧。

七、结论

声通科技作为港股"交互式AI第一股"，凭借全栈AI技术能力和持续增长的盈利能力，在AI热潮中展现出独特的投资价值。相比同行业竞争对手，公司在盈利能力和业务落地方面具有明显优势，但市场估值尚未充分反映这一差异。

随着交互式AI解决方案市场规模持续扩大，声通科技有望凭借技术积累和产业化能力，实现业绩持续增长。投资者需平衡关注公司的技术壁垒、业务拓展进展与财务指标改善情况，在市场波动中把握长期价值。

当前低估值水平或为长期投资者提供了合理的风险回报比，但短期内仍需警惕市场情绪波动带来的估值不确定性。

注：本研究报告仅代表第三方观点，不构成任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎。