金种子酒2024年一季度实现扭亏，华润系高管：越来越懂白酒了

华润入股两年，金种子酒在2024年一季度预计实现扭亏。

4月15日晚间，金种子酒发布业绩快报，经初步核算，公司2023年实现营业收入14.69亿元，同比增长23.92%；实现归母净利润为-2206.96万元，较上年增加88.21%；扣非后净利润-5742.52万元，上年亏损额为2.06亿元。

值得注意的是，当日，金种子酒还发布了一季度业绩预告。预计2024年第一季度中，公司实现归母净利润1300万元至1900万元，与上年同期相比，将增加5416.15万元至6016.15万元，同比实现扭亏；预计实现扣非后净利润1000万元至1600万元，与上年同期相比增加5269.5万元至5869.5万元，同比实现扭亏。

4月16日开盘，A股白酒板块几乎全线下跌，仅有金种子酒一家上涨。当日下午，一位常年跟踪白酒行业的券商分析师王涛（化名）向记者分析称，金种子酒在股市的表现很大概率是因为公司一季度扭亏。“扭亏这件事大家等那么久，终于兑现⋯⋯对应的涨幅也完全能对应（扭亏幅度）⋯⋯有情绪的冲高，到最后落在一个不算高的涨幅。”

从啤酒模式到白酒思维

金种子酒总部位于安徽阜阳，是徽酒四朵金花其中之一。以阜阳为基地市场，金种子酒在巅峰时曾与古井贡酒并驾齐驱。但如今，其营收已与另3家徽酒品牌产生差距。2023年三季度，金种子酒在安徽省内、省外市场分别实现营收1.58亿元、0.46亿元，营收仍以省内为主。

2022年2月，华润战略投资有限公司从阜阳投资发展集团有限公司手中拿下金种子集团的49%股权，成为金种子集团的第二大股东。自此，华润开始在管理团队、销售团队、渠道拓展以及产品升级等方面对金种子酒进行全面改造。

据金种子酒业绩快报，公司2023年取得大规模减亏，得益予实施组织重塑、品牌重塑、精益销售、数字化改造等方面的管理变革。同时，公司还加强了成本管控。

华润主导变革的两年间，“华润系”高管与金种子酒的变化都相当明显。最明显的一点就是，金种子酒的运营思路，从最初的“啤酒模式”变得更加贴近白酒市场。

在王涛看来，啤酒行业的运营水平比白酒行业高很多。“（华润）觉得可以去改造传统行业，但事实上是非常难的。在这种情况下，（华润）后来意识到很多事，开始重视原来的经销商的力量，跟他们合作，尤其在偏中高端产品上的合作，还是回到白酒自然的氛围中。”王涛分析道。

一位接近金种子酒的人士有着类似的观感，2023年下半年开始，他觉得华润系的高管说起话来“越来越懂白酒”了。

“华润确实是希望能够有一些赋能，但是也不是一上去就大刀阔斧地改革，这不可能。所以华润今年开始走进白酒企业，首先是想去了解一些白酒行业的内容，比如价格计算体系或者其他。公司找了咨询公司进行调研，有很多的团队也在调研，也请了一些外部的专家来讲课。首先是学习，之后再看怎么在认知的范围内改进，走出一条不一样的路。”上述人士补充道。

金种子酒2023年业绩快报显示，公司去年实现营业总收入14.69亿元，较上年增长23.92%。其中白酒销售收入9.82亿元，较上年同期增长43.43%，药业销售收入4.17亿元，较上年下降13.59%。

尽管金种子酒在这份快报中并未披露各档位白酒的销量情况，外界仍能从公司的直言片语中窥见一隅。重整销售体系

谈及业绩亏损原因，金种子酒在之前的2023年业绩预亏公告中直言：由于目前产品销售仍以中低端产品为主，高端产品馥合香系列年内换新上市尚处于品牌推广期，需要投入较高的市场费用以维护并拓展市场份额。

以2023年第三季度的数据举例，金种子酒当期的低端产品营收约1.35亿元，约占总营收的66%；而中端产品及高端产品营收仅为5447.40万元和1460.85万元。

白酒行业，销量往往与销售费用呈现正相关。不过，在2023年前三季度，尽管多款产品处于推广期，金种子酒的销售费用却同比下滑了，从上一年度同期的2.14亿元，减少到1.90亿元。

王涛向记者分析称，这或与金种子酒费用管理的变化有关。“原来，金种子酒的费用管理比较粗放，出现了乱价问题，就是我们所说的渠道价盘倒挂⋯⋯因为他们原来的考核机制仅在销售的量上进行考核，费用就全部打到渠道里。渠道为了把这些东西卖掉，直接就把这个钱折到最后终端出货的货值上，终端货值就很低，这是一个非常粗放的方式。”王涛表示。

渠道的管理正是华润所擅长的，华润通过用啤酒模式来做白酒的渠道分利，严格控价，把各个渠道的利润“算死”。王涛发现：“这就使得费用在总体比原来还有收缩的情况下，效果更好。”

除此外，王涛向记者补充介绍：在华润的帮助下，金种子酒的渠道拓展也可依托于华润既有的经销商体系。“现在金种子里面有一些营销线的中高层，身兼华润那边的岗位⋯⋯当地有华润啤酒的大（经销）商就直接撮合⋯⋯成功率也比较高。”

不过即便如此，金种子酒目前的中高端推广仍然在徽酒中处于较弱的地位。

在王涛看来，从金种子酒目前的产品结构来看，距离同省的迎驾贡酒还有距离。

不过，王涛觉得外界也要如实客观地去理解金种子酒当下的情况。考虑到金种子酒几款中高端酒上市时间较短，以及馥合香型团体标准才获批。“今年肯定不是产品结构的终局形态，肯定有提升。”王涛预测道。