业绩超预期，股票20CM涨停！佐力药业底气来自哪里？

3月12日，佐力药业（300181.SZ）发布了2023年业绩快报及2024年第一季度业绩预告。公司在2023年实现营收19.42亿元，同比增长7.61%；实现归属于上市公司股东的净利润3.86亿元，同比增长41.55%。公司预计2024年第一季度归属于上市公司股东的净利润1.37亿元至1.47亿元，同比增长40.58%至50.84%。

受消息刺激，3月12日，佐力药业高开17%，随后封住涨停。

业绩大超预期，股票收获20CM涨停，但佐力药业真的底气十足吗？

业绩超预期，但核心产品存隐忧

无论是2023年全年业绩，还是2024年一季报预告，佐力药业都算得上是较早披露的企业，展现出公司对自己的业绩充满信心。

从2023年全年业绩来看，佐力药业实现营业收入19.42亿元，同比增长7.61%；实现归属于上市公司股东的净利润3.86亿元，同比增长41.55%；扣非后归属于上市公司股东的净利润约3.75亿元，同比增长41.5%。

公司良好的业绩表现也延续到了2024年。佐力药业预计2024年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润1.37亿元至1.47亿元，同比增长40.58%至50.84%；扣非后的净利润1.39亿元至1.5亿元，同比增长45.17%至56.66%。

对于第一季度业绩上涨的原因，佐力药业表示，公司基于乌灵胶囊、百令片、灵泽片三个核心产品是国家基本药物目录产品的优势，持续加强市场拓展，乌灵胶囊和灵泽片的销售延续了较好的市场增长。

公开资料显示，佐力药业是一家集科研、生产、销售于一体的国家高新技术现代化制药企业，拥有现代化的原料药、提取、片剂、胶囊、饮片、颗粒和冻干粉针等生产流水线。

佐力药业立足于药用真菌生物发酵技术生产中药产品，实现了乌灵参的产业化生产。公司生产的乌灵菌粉和乌灵胶囊都是国家中药一类新药，乌灵胶囊是国家医保目录品种、中药保护品种，具有“补肾健脑、养心安神”的功效，临床主要用于抑郁、焦虑和失眠。

基于良好口碑和市场拓展，佐力药业的乌灵系列2023年实现营收同比增长12.42%，其中乌灵胶囊的销售数量和销售金额较上年同期分别增长了17.51%和9.12%。

但从2023年半年报数据来看，乌灵系列的毛利率略有下降，相比上年同期下降了0.83%；

该产品的营业成本也有所上升，相比上年同期增加了32.21%。核心产品存在隐忧，值得佐力药业引起足够的重视。

此外，其他产品百令片、中药饮片及配方颗粒的毛利率也分别下降了4.47%、2.87%。

另一重要产品涉及专利权纠纷

根据业绩快报披露，佐力药业的另一个重要产品百令片，2023年销售数量仅仅增长了0.31%，并且由于集采价格的下降，该产品的收入减少了21.18%。

据了解，百令片是发酵冬虫夏草菌粉制剂，具有补肺肾、益精气的作用。临床研究表明，百令片可以治疗慢阻肺，改善其肺功能，同时还具有调节免疫功能的作用，能够有效拮抗肾移植后的免疫排斥反应。

百令片有着良好的市场预期，佐力药业此前曾在投资者关系活动上表示，公司现在拥有百令片和百令胶囊，未来将通过一系列营销措施把百令系列打造成十亿规模的品种。

而根据佐力药业2023年半年报数据，公司的百令片实现营收约9803.46万元，2022年百令片的销售额为2.56亿元，这与公司10亿规模的目标，相去甚远。

对此，佐力药业解释称，公司销售的百令片具有一定的市场规模，再加上2024年开始适应症解除限制，对其未来销量也有所帮助。另一款产品百令胶囊，华东医药已有同样产品上市销售，销售额很高。

览富财经网注意到，佐力药业的百令胶囊是在2022年12月按注册分类中药4类-同名同方药进行申报，成为首个获批的同名同方药。而在此前，百令胶囊是华东医药的独家产品。

因此，佐力药业和华东医药形成竞争关系，两家药企就该药品的专利权问题还曾对簿公堂。今年年初，华东医药全资子公司中美华东就佐力药业子公司珠峰原料、珠峰药业等公司侵害发明专利权纠纷一案提起民事诉讼。华东医药提起诉讼的产品有二，分别是珠峰原料生产并销售的原料发酵冬虫夏草菌粉和珠峰药业生产并销售的百令片。

华东医药认为，公司从未向珠峰集团公司提供相关授权，公司对佐力药业的产品进行了分析，确认其侵犯了公司的专利。

佐力药业表示，珠峰原料已在2010年取得该菌粉的药品注册批件，珠峰药业取得了百令片药品注册批件及生产，销售百令片的行为符合国家法律法规的规定。此外，百令胶囊也在依法办理上市审批手续。

双方各执一词，但专利权纠纷案目前尚无定论。如果该专利失守，佐力药业将失去两大单品（百令片和百令胶囊），业绩或许也将受到一些影响。据其披露，2023年上半年佐力药业的百令片产品毛利率高达73.38%，是公司除乌灵系列外，最有力的单品。

业绩稳定增长，未来趋势或将明朗

虽然部分产品存有隐患，但佐力药业的基本面还是比较扎实的。公司近年来的经营业绩保持稳定增长，股价也稳步向上推升。

2020年至2022年，佐力药业实现营收分别为10.91亿元、14.57亿元、18.05亿元；归母净利润分别为8880.18万元、1.79亿元、2.73亿元。营收和利润均稳步攀升，显示出公司的经营状况良好，业绩表现稳定。

基于良好的基本面，佐力药业的股价也得以稳步向上。自从2018年10月探底后，公司的股价震荡向上运行，并一直处于上升通道内，直至2023年4月触及高点后才出现调整，此前累计涨幅高达344.71%。

从去年4月开始，佐力药业的股价迎来调整，此后经过8个月的震荡整固，佐力药业再度向上拉升。如今伴随着业绩超预期的消息刺激，佐力药业跳空高开，并成功收获20CM涨停。3月12日，佐力药业的成交量明显放大，截至下午13:30，该股成交金额超11.30亿元。

总体来看，虽然佐力药业的部分产品存有隐患，但如果应对得当，公司的业绩仍有改善预期。此外，佐力药业的基本面相对较为优秀，市场资金对公司的未来成长也较为认可。相信随着相关问题的解决，佐力药业的未来趋势也将更加明朗。