东亚银行答21：预计美国首次降息在5月前后

东亚银行财富管理处1月16日发布《2024年上半年投资市场展望报告》，东亚银行财富管理处首席投资策略师李振豪回答21世纪经济报道提问表示，市场憧憬美国降息，料首次降息在5月左右。

报告提到，根据美国自1973年至2023年第三季数据，在加息周期完结后，美国经济并未立刻出现衰退。当GDP连续两季以上出现负值即意味经济陷入衰退，若将连续三个季度中首季度及尾季度出现负值也视为经济衰退，在过去50年的加息周期后，美国经济共出现了9次衰退，并会在加息周期完结后平均3.8个季度之后出现。以今次的加息周期在 2023年7月结束计算，即美国经济衰退很有可能在2024年第二季出现。

展望 2024 年，报告称，通胀前景仍是决定环球经济发展的重要因素。目前，环球经济仍面对不少挑战，例如地缘政治等不确定因素，均有可能会影响环球消费和企业投资信心，甚至供应链以及资本市场等。但是，若环球通胀保持下行趋势，各国央行均有望于 2024年年中起有序下调利率，将有助提振消费和企业投资信心。2024 年，环球经济有望延续低增长势头。

美国经济方面，报告中表示，预计美国经济增长在 2024 年将会放缓至 1.3%。高息环境持续限制当地的经济增长，特别是对商业投资的打击。另外，地缘政治等不确定因素增多，影响经济前景的不确定性，预期美国经济将从2023年超过2% 的增长逐步放缓至 2024 年的 1.3%。

中国内地经济方面，东亚银行财富管理处投资策略师陈伟聪表示，目前影响市场信心的三座大山分别是内地楼市库存过剩、内房企业偿债压力和地方融资平台去杠杆压力。中央政府如何在支持经济增长、稳定房地产市场和化解地方债务压力这三方面做到平衡，确保政策不会顾此失彼，是全球投资者的关注点。他还提到，全国两会在3月初召开，若中央政府将经济增长目标定在“大约5%”，将有助于稳定市场信心。同时，预期2024年两会制定的赤字率也会继续处于较高水平。

另外，他表示，预计中央政府将主动加大杠杆及增加财政开支，再配合人行适度减息降准、重启PSL等政策性金融工具、加快基础建设等。

港股方面，陈伟聪表示，市场普遍预计美国息口见顶，因此将支持美债利率曲线下移、人民币汇价转强、港元同业拆息回落，以上几项均属有利提振港股估值因素。而在过去4次美息见顶至减息初段期间，恒生指数均录得正回报，平均升幅达25%。

如果美国降息，港股三大板块有望受惠：其一为高收益价值型股，包括本地公用股、电讯股等；其二为美元比港元计价债务总量及占比较高股份，包括本地地产股、本地公用股、本地综合企业、澳门博彩股、航空营运及租赁股；其三则为黄金相关股份。

陈伟聪预计恒生指数未来12个月的目标水平为19500 点，市盈率（PE）目标为9倍，料全年每股盈利同比增长10%至2170港元。