侃股：港股下调印花税利好A股

港股下调印花税，市场吸引力将进一步提升，有助于提升港股股票估值，同时对于AH两地上市的公司估值也有强支撑作用，进而对A股估值有利，将会是中特估行情的重要推手。

A股下调印花税后，港股如今也下调了印花税。从实际效果看，A股下调印花税之后，行情已经进入了止跌的筑底阶段。港股下调印花税之后，国际投资者对降低印花税的反应会相对长期化，港股很难出现脉冲性的走势，但是却会在一个长期的时间段内支撑股价的走强。

从实际的估值看，港股市场的估值水平处于严重低估的水平，即使在A股投资者看来已经很便宜的大型银行股，在港股市场股价却更低。在某种程度上，两者形成了一种估值向下牵引的非理性循环。A股投资者认为，港股股价那么低，所以A股还有下跌空间，港股投资者认为，A股股价压下来了，港股还能再下一个台阶。

因此，想要让A股和港股都能体现出应有的估值，还是应该先从港股下手，只要港股的估值上来了，那么A股投资者一定能够自发地推高A股股价。所以本栏说，这次港股下调印花税，对于活跃港股交易、提高港股估值具有长期利好。当港股估值得到提升，A股的估值自然也能水涨船高。

有些投资者认为国际股市的税率更低，或者干脆没有印花税，但实际上很多成熟股市征收的是资本利得税，即投资者从股市赚到钱之后要交所得税，所以成熟股市有时候看起来市盈率更低，毕竟它们的投资者要把资本利得税也考虑进去，具体的税率因股市不同、持有时间不同而不同。国际上的长期投资者对于港股的估值也参照国际股市的标准看待，因此港股股价实际上被严重低估。

国际上的投资者不仅有长期价值投资者，同样也有“过江龙”的游资。当港股降低印花税后，必然会吸引到游资资金的注意，港股市场交投更为活跃，同样会吸引到长期价值投资者的关注，那时候港股的诸多优势将会引起长期投资者的关注，港股推动A股上涨，也就成为了合乎逻辑的结果。

事实上，投资者已经不能把A股市场和国际股市割裂的来看待。现在A股的走势已经越来越接近国际股市的状态，蓝筹股主导的慢牛走势将是未来投资者盈利的主要途径，虽然也会有投机力量主导题材股的走势，但这将不再是主流，因为大资金更愿意通过金融衍生品直接参与指数的涨涨跌跌，通过杠杆放大后的蓝筹股走势会比题材股的炒作更具吸引力，而金融衍生品可以容纳更大规模的资金进出，这一点远非小题材股所能比拟。

港股市场的交投一旦活跃，蓝筹股将首先成为机构投资者囤货的选择，毕竟蓝筹股不仅具备长期投资价值，还能影响指数涨跌，是大资金真正的宠儿。

北京商报评论员 周科竞