房企债务重组创新突破，多元化选项助力行业风险化解

3月7日，合景泰富公告披露了45亿美元境外债务重组方案及进展。截至该公告日期，合景泰富仍在就方案与票据持有人小组进行磋商，且方案的若干方面仍在讨论中。公司预期将继续与票据持有人小组保持主动及建设性接洽，并保持正面的推动力。

3月4日，碧桂园宣布加快境外债务重组进程，华利安与接替毕马威担任财务顾问。根据媒体消息，碧桂园预计在2025年上半年与境外债权人就债务重组方案达成一致。

在境内债方面，2月25日，远洋集团也发布公告宣布，旗下4只境内债券自当日起停牌，公司将在宽限期内持续与投资人沟通，努力制定和落实相关问题的解决方案，争取妥善解决相关债务问题，被认为将再次对境内债券进行重组。2月27日，龙光集团（03380.HK）子公司深圳市龙光控股有限公司也公告，公司拟推动整体境内债重组。

与此前的债务展期不同，目前房企债务重组均采取多元化的重组方式和新老工具结合，为房企债务重组提供了更多思路。

华泰证券曾研报指出，目前房企需要的是一次真正意义上的债务重组，系统性、长期性地解决债务风险。中指研究院企业研究总监刘水表示，现阶段债务展期难以从根本上真正解决问题，整体债务重组能够从源头减少债务，帮助企业真正走出债务危机，更好地保护债权人利益。

此前1月21日，融创十笔债券的重组方案已全部经相关债券持有人会议审议通过，旗下共计10笔、总规模达154亿元的境内债整体重组宣告成功，预计可削降超过50%的境内公开市场债券规模，留债部分最长展期达9.5年，且5年内不再有兑付压力。

目前，龙光整体化债方案还未推出，但从市场传出的方案来看，此次龙光债务重组拿出了现金、资产、股票等多项资源，在当前艰难的市场环境及偿债资源有限的情况下，这对困难重重的房企而言十分不易，体现了公司切实化解债务风险的决心和诚意。

根据媒体报道，此次龙光债务重组拿出了现金、资产、股票等多项资源，包括折价购回、资产抵债、债转股、特定资产和全额展期留债。多元化的选项给投资人提供了更多灵活性和退出路径，投资者可以根据自己的偏好及需求自愿选择。

其中，在现金收购选项中，龙光拟以面值15%的价格发起折价购回；在资产抵债中，提供了多种形式的抵债方式；在债转股选项中，拟增发股票，利用该部分定增股票抵偿境内债券份额；特定资产选项则拟以上海区域某商业项目设立信托，境内债券转换为信托份额，享有该项资产的相关收益权；展期留债为不削债选项，未参与其他选项的债券将足额展期9.5年，利息降至1%，自第5年期末开始分期兑付。

此次龙光提供的资产抵债安排颇具新意，相比之前融创以应收账款作为抵债资产，龙光本次拿出了实打实的资产拟用于抵债。

有知情人士透露，龙光已与投资人就重组方案进行了初步沟通，整体反馈较为积极正面，预计龙光将在近期向市场推出正式的债务重组方案。有投资人表示，方案设计相对合理且全面，能够较好地兼顾不同类型投资人的诉求。投资人普遍希望公司尽快推出债务重组方案，后续将根据各选项的情况进行综合评估和选择。

多位分析人士指出，该选项如能最终落地，龙光将有效化解债务风险，为其他房企提供债务重组的新思路。

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