A股“折戟”后，双登集团二次递表港交所IPO

近日，来自江苏泰州的双登集团股份有限公司SHUANGDENG GROUP CO., LTD.（简称“双登集团”）在港交所递交上市申请，拟在香港主板上市。中金公司、建银国际、华泰国际联席保荐。这也是该公司第2次递表港交所，其在2024年8月曾向港交所递交招股书，拟在香港主板上市。公开资料显示，双登集团主要专注于设计、研发、制造和销售储能电池及系统，具有对于通信基站、数据中心、电力储能等领域储能应用客户服务十余年的累计的丰富经验。根据弗若斯特沙利文的数据，于2023年，双登集团在全球通信及数据中心储能电池供货商中出货量排名第一，市占率达10.4%。截至2023年12月31日，公司服务了五家全球十大通信运营商及设备商、近30%全球百大通信运营商及设备商、以及中国五大通信运营商及设备商。公司服务中国十大自有数据中心企业的50%，以及中国十大第三方数据中心企业的60%。业绩表现上，2022年至2024年三个年度，双登集团营收分别为人民币40.72亿元、42.6亿元、44.99亿元；毛利分别约为人民币6.9亿元、8.67亿元、7.51亿元；净利润分别约为人民币2.81亿元、3.85亿元、3.53亿元从盈利能来看，2022年至2024年，双登集团毛利率分别约为16.93%、20.35%、16.69%；净利率分别约为6.90%、9.04%、7.85%。整体来看，双登集团过去三年公司收入呈现稳定增长，2024年毛利、净利有所回落。据了解，双登集团收入主要来自销售储能电池，包括锂离子电池及铅酸电池。公司的锂离子电池主要为磷酸铁锂电池，软包电池及方形铝壳电池，公司的铅酸电池包括吸水玻璃垫电池、胶体电池及铅碳电池。2024年电池平均售价下跌，应用于通信基站和电能储存装置的电池平均售价下降幅度较大；虽然销量有所提升，但锂离子电池平均售价也下跌超280元，跌幅较大。在申请港股上市之前，双登集团曾在2023年向深交所递交上市申请，于2024年4月终止上市申请，开始转战港股。值得注意的是，在申请上市A股时，双登集团曾被证监会问询技术路线及产品类型是否存在落后、被淘汰风险，以及公司部分资产可能来自于已退市上市公司隆源实业（000835.SZ）。以铅酸电池起家的双登集团，虽然在2023年全球通信及数据中心储能电池市占率达10.4%，位列第一。但是其铅酸电池业务，随着锂电渗透率提升，市场空间正被挤压。数据显示，通信基站锂电占比已从2020年15%飙升至2023年60%。双登集团2021-2023年锂电收入从6.67亿元增至18.55亿元，占比从27.3%升至43.5%，但2024年锂电收入占比又回落至33.3%，收入明显下降。目前来看，双登集团应收账款高企，数据显示2024年贸易应收款达23亿元，周转天数已经从2022年的136.5天增至2024年的157天，资金链逐步承压。双登集团或许还面临客户集中度高，议价权较弱的局面。数据显示，双登集团前五大客户贡献收入占比常年超40%，2021年第一大客户占比达24.3%，高度依赖运营商和通信设备商。

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