资管周报：信托“大法”迎修订；跨境理财通或将从三大方面扩容升级

▼热点导读

跨境理财通或将扩容升级 地域、产品、门槛“三箭齐发”

资管行业迎来巨变！信托“大法” 修订要点梳理，固有财产投资非标大幅受限

公募费率改革影响债基投资 银行理财“喜忧参半”

资管业务管理不规范，互联网展业违规，这家期货公司连续3年收罚单

▼资管要闻

理财发行微降收益承压，公募REITs打新或成机构突围低收益重要方向

伴随发行量的小幅回落，近期新发产品业绩基准难掩下跌趋势，开放式产品平均业绩比较基准2.07%，环比持平；封闭式产品平均业绩比较基准2.42%，环比下跌0.07%。近期固收类产品收益承压态势明确，上周全市场到期开放式固收类理财产品平均兑付收益率2.28%，环比下跌0.19%，落后其比较基准0.34个百分点；到期封闭式平均兑付收益率2.74%，环比上涨0.18%，仍落后0.08%。

与此同时，华宝证券的相关研报显示，公募REITs打新成为理财机构突围低收益重要方向，中小银行代销合作亦持续升温，市场结构优化特征凸显。

详情参见：

A股带火“爆款”理财，年化收益达67.78%，混合类优势凸显

今年以来，A股市场整体呈现震荡上行走势，结构性机会不断涌现，显著带动了以权益类资产作为重要配置方向的混合类理财产品的业绩表现。

据法询理财网最新统计数据显示，截至9月17日，全市场共有14只混合类理财产品自成立以来的年化收益率超过10%，体现出较强的超额收益能力。

业内人士表示，混合类理财之所以能在当前市场环境中脱颖而出，与其产品特性密不可分。相较于现金管理类及纯固收类产品，混合类产品通过适度配置权益资产，提升了收益潜力，能够更好分享股市上涨红利；而与直接投资股票或权益类理财相比，其通常设置有一定的固定收益资产作为底仓，提供稳定票息收益并起到防守作用，使得整体净值波动相对可控，风险调整后收益更优。

跨境理财通或将扩容升级 地域、产品、门槛“三箭齐发”

近日，香港财政司司长陈茂波公开表示，在中央部委支持下，将适时适度扩大“跨境理财通”的地域范围、产品种类和参与群体，以增强市场活力。这一可谓“三件启发”的表态引发市场高度关注，或标志着跨境理财通3.0版本的优化工作已进入实质阶段。

据业内媒体报道，目前两地监管机构正在积极调研探讨跨境理财通3.0版本的优化方案，征求意见稿最快有望于今年底出台。若顺利实施，这将是该政策自2021年9月正式启动以来的第三次重大升级。

最新数据显示，跨境理财通业务投资者持续增加，但额度占用仍然较低。根据中国人民银行广东省分行统计数据，7月，粤港澳大湾区参与“跨境理财通”的个人投资者新增2959人，境内试点机构通过资金闭环汇划管道办理资金跨境汇划金额29.15亿元，其中北向通跨境汇划金额0.12亿元，南向通跨境汇划金额29.03亿元。在额度占用上，截至2025年9月14日，跨境理财通南向通净流出1661764.54万元，已用额度占比11.08%；北向通净流入24999.32万元，已用额度占比0.17%。

详情参见：

资管行业迎来巨变！信托“大法” 修订要点梳理，固有财产投资非标大幅受限

近日，金融监督管理总局下发最新版《信托公司管理办法》（以下简称“新规”），新规是对原《信托公司管理办法》（2007年2号文，以下简称“旧规”）自 2007 年出台以来的首次启动更新，对信托行业制度框架的完善修补具有重要意义。

财联社对新规的要点进行了梳理。总体来看，旧规制定于2007年，部分条款难以满足信托公司风险防范、转型发展和有效监管的需要，与资管新规、信托业务三分类通知等近年新出台制度的衔接也有待加强。金融监管总局则围绕信托公司“受托人”的定位要求，对新规进行了全面修订完善，调整信托公司业务范围，进一步明确信托公司经营原则、股东责任、公司治理、业务规则、监管要求、风险处置安排等。

此外，新规对固有业务影响较大。智信研究创始人郑智表示，此前，信托公司固有财产除了投资少量债券和股票，大部分投资收益来源于非标，目前完全禁止投资自己旗下发行的涉及非标的产品，如果委外资管产品的底层资产涉及非标，投资金额也不得超过净资产余额的30%，对信托公司影响较大。

详情参见：

公募费率改革影响债基投资 银行理财“喜忧参半”

伴随公募基金费率改革第三阶段正式落地，公募债基“7日免赎”成为历史，短期赎回成本将提升，这对于大量配置债券的银行理财而言，可谓“喜忧参半”。

据媒体报道，银行理财公司“喜”的是相比于债基，理财产品不收赎回费，流动性优势凸显；“忧”的则是自身投资债基交易成本提高，原来高频申赎债基的操作行不通了。银行业分析师认为，银行理财配置公募基金的模式，将从“短期套利，流动性对冲”转向“长期持有，工具化使用”。叠加低利率环境，加强权益投资以增厚收益对于银行理财公司而言愈发重要。银行理财公司应加强自身权益投资能力或与公募机构合作，增强产品的收益稳定性和满足投资者多元化需求。

首批浮费基金开放申赎，考验业绩的时刻到了，谁领跑？谁垫底？

近期，首批新型浮动费率基金陆续迎来开放。截至9月20日，包括东方红核心价值、嘉实成长共赢、广发价值稳进以及易方达成长进取等4只成立较早的浮费基金已经开始办理基金份额的申购、赎回、转换和定期定额投资业务。26只首批浮费基金成立区间在6月6日至7月23日之前，其中，较早成立的有东方红核心价值，较晚成立的有华商致远回报、信澳优势行业，其余23只均在6月底成立，这意味着9月底，多数浮费基金即将开放申赎。

在牛市之中成立的首批浮费基金上市已有三个月，如今业绩如何？Wind数据显示，首批26只浮费基金首尾业绩相差已有40%，表现最好的是农冰立管理的景顺长城成长同行，截至9月18日回报率为39.67%，尚有两只产品在水面以下，南方瑞享、广发价值稳进成立以来收益率分别为-0.25%、-0.79%。

详情参见：

股市火爆，私募超额罕见集体失灵，仅3%私募产品连续8个月正超额

在2025年8月这波结构性行情中，A股主要指数全线大涨，沪指单月上涨7.97%，创业板指更是暴涨逾24%。但资本市场的热度却没有同步转化为私募产品的超额红利。一边是指数乘风破浪，一边却是私募投资者的增量焦虑与超额幻灭。

事实上，纵使股市火爆，超额收益却出现罕见集体失灵。据私募排排网统计，8月共有3122只股票策略私募产品展示了业绩表现，其单月平均超额收益为-1.97%，不仅跑输主要指数，更创下年内最差纪录。尤其量化产品表现失色，平均超额收益为-3.94%；主观产品虽略好，也仍为负，平均为-1.00%。

这并非个别现象。融智投资FOF基金经理李春瑜表示，造成超额回撤的直接原因主要有两方面：一是风格有反转，其中主要是大小盘风格有明显的反转，大盘股跑赢小盘股；二是融资规模快速增长下的板块分化严重，创业板、科创板在融资盘的快速增长下，涨幅远超其他板块。

详情参见：

8月私募延续分红热潮，分红额超21亿，持有人享受“落袋为安”

在今年这个不断给惊喜的市场里，8月又成了一个新的注脚。指数震荡走高，热门板块轮番登场，私募产品的净值也频频上分。但比起账面数字，更让人眼前一亮的，是越来越多机构开始真金白银地回馈投资者——分红，正在悄然成为这个夏末最具含金量的关键词之一。

过去，私募分红常被视作年终总结式的安排，而今年，这股分红潮来得更早、更猛、更集中。数据显示，8月份，共有199只私募产品实施分红，总金额高达21.90亿元，创下年内新高。有产品单月分红近亿元，也有机构批量派息超过九千万。更有意思的是，这场分红浪潮并非由几家巨头垄断，反而涌现出一批中小型私募，借此展现出自身策略的成熟与资金调度的精细。

详情参见：

▼机构动态

资管业务管理不规范，互联网展业违规，这家期货公司连续3年收罚单

期货公司分类评价新规落地后的监管层首份罚单到来。9月16日，吉林证监局发布关于对东方汇金期货有限公司采取责令改正措施的决定。根据该罚单，东方汇金期货在资管业务、互联网营销均存在违规的情形，合计提到9项违规行为。

同时，由于上述的违规行为，该公司总经理李泽侯、首席风险官于怀宇、资产管理业务负责人沈振东均被吉林证监局出具警示函。这也是近年期货行业违规的高发领域。从第三方平台数据来看，年内已有12家期货公司因互联网营销展业的违规行为收罚单，至于资管业务的违规行为，也是近年该公司较受监管关注的。根据最新施行的期货公司分类评价规定，此次处罚将成为该公司分类评价的扣分项。

详情参见：

银行卖基金不能乱来，两家收罚单，产品准入、适当性、收益考核各出问题

基金代销严监管态势延续，再有地方证监局向银行开罚单。9月19日，海南证监局披露关于海南银行、华夏银行海口分行2则罚单，直指相关机构在公募基金销售领域的多起违规。具体来看，违规事项涉及展业人员未取得从业资格、基金销售业务内部考核机制不健全、内控未有效执行、展业不规范等四大方面。

近年来，针对银行在基金代销的展业，监管持续保持严打高压的态势。从年内各地方证监局作出的行政监管措施来看，年内至少有12家银行或旗下分行、支行、从业人员被罚。

详情参见：

北银理财董事长再度闪辞，公司上半年净利润环比增长超6成

北银理财有限责任公司（以下简称“北银理财”）管理层近期迎来变动，董事长方宜因工作调动正式辞任，任职时间不到三个月。

据悉，方宜的新去向已确定，将加盟华夏银行，拟任首席风险官；与此同时，华夏银行现任首席风险官刘小莉将转任首席运营官。

据财联社梳理，作为已开业的32家理财公司之一，北银理财经营发展状况良好。其母行北京银行披露数据，截至2025年6月末，公司总资产28.6亿元，净资产约27.7亿元，分别较2024年底增长3.17%和5.18%；今年上半年实现净利润1.7亿元，同比增长11.76%，环比增长62.86%；管理资产规模达4340亿元，较年初增长11.51%。

详情参见：

吕天贵任职资格获准，中信信托新一届董事长、总经理班子调整到位

9月19日，国家金融监督管理总局北京监管局发布公告，批复核准吕天贵中信信托有限责任公司董事长、董事的任职资格。监管批复时间为9月17日。至此，经历三个多月时间，头部信托公司中信信托新一届总经理、董事长班子调整到位。

吕天贵已于今年早些时候出任中信信托党委书记。吕天贵系银行业老兵，拥有逾30年银行业从业经验。

中信信托官网显示，当前高管阵容为“一正两副”，包括总经理涂一锴、副总经理戴家凯、田明明，且在中信信托供职时间均超过10年。

详情参见：

▼市场跟踪

上周，主要权益指数行情分化。上证50下跌1.98%，创业板指上涨2.34%，中证1000、中证2000分别上涨0.21%、下跌0.01%。涨幅靠前的行业板块是煤炭、电力设备、电子，跌幅靠前的是非银金融、有色金属、银行。

（数据来源：Choice数据，财联社整理）

上周，长端利率债收益率上行。截至9月19日收盘，1Y、5Y、7Y国债分别报收1.41%、1.62%、1.80%，分别较前一周收盘变动1BP、1BP、4BP；10Y、20Y、30Y国债分别报收1.80%、2.14%、2.08%，分别较上周收盘变动4BP、0BP、4BP。

（数据来源：Wind数据，财联社整理）

上周新发基金合计发行规模为 744.28 亿元，较前一周有所增加。其中股票型基金发行 223.59 亿元、混合型基金发行 19.81 亿元、债券型基金发行500.88亿元，第二批14只科创ETF集中成立，本周将有 10 只基金进入发行阶段，其中被动指数型（5 只）、混合型FOF（3只）、增强指数型（1 只）。

据华西证券宏观固收团队的数据，9月第三周（15-19日），尽管产品净值略有修复，但随着季末渐进，理财回表压力边际抬升，存续规模转降，较前一周缩减173亿元至33.06万亿元（折算为银登中心口径）。往后看，本周（22-26日）以及国庆假期前夕（29-30日）回表压力将升至阶段性峰值，预计理财规模或将大幅承压，参考历史9月月末周回表幅度，规模降幅在8000-9000亿元水平。全部产品破净率较上周降0.68pct至0.9%，全部理财业绩不达标率环比升0.4pct至22.3%。

（财联社 杨斌 实习生 李煊）