ETF，迎来“新玩家”

在快速发展的ETF市场，中型基金公司的“存在感”不断增强。越来越多中型基金公司通过产品创新、细分市场拓展、强化生态合作等策略，结合自身资源禀赋打造特色产品，以期在竞争激烈的ETF市场中争得一席之地。

中型公募加大ETF布局力度

当前ETF市场展现出一种新的趋势：中型基金公司的“存在感”明显增强。

这一趋势主要体现在两个层面。首先，热门产品不再是指数“大厂”专属，很多出自中小型公募。比如当前ETF市场最热门的新品类自由现金流ETF，已有超20家公募上报相关产品，其中包括华富、方正富邦两家中型公募。此前曾引发“现象级”申报盛况的中证A500ETF，迄今已有逾30家公募布局，融通、海富通、申万菱信、泰康、浦银安盛、银河、中金、兴业、西藏东财等一批中小型基金公司都已入场。

其二，这些基金公司将ETF作为新品布局的突破口。比如兴业基金，继去年底成功发行兴业上证180ETF后，目前在发行中证A500ETF，而在此之前公司仅有两只2020年成立的ETF。泰康基金在2022年和2023年均未有新基金成立，2024年成立了两只ETF。银河基金此前从未涉足ETF领域，2024年成立了一只红利主题ETF，今年又推出了银河中证A500ETF。

对此，国联基金表示，去年以来，多项利好政策，如“科八条”、新“国九条”陆续出台，为ETF市场发展提供了有力的政策基础和流动性保障；“推动积极发展股票ETF、稳步拓展债券ETF、优化ETF注册发行安排”等政策进一步助力ETF市场蓬勃发展。在被动投资机遇增多的背景下，基金公司为寻求新的业务和规模增长点，积极布局ETF产品。

对于开展ETF业务的初衷，兴业基金表示，一方面，希望通过指数化投资，更加准确地界定基金产品的风险与收益特征，便于投资者选择符合自己投资需求的产品；另一方面，指数产品持有成本较低，使投资者的最终回报能够在收益率下行阶段得到一定的保护。

方正富邦市场部人士从市场运行的角度分析道，在A股市场波动加剧的背景下，越来越多个人投资者利用ETF“抄底”，机构也依靠ETF实现快速资产配置，指数工具化产品已成为市场“刚需”。

结合自身优势打“特色牌”

在指数投资竞争激烈、头部公募优势明显的情况下，中小公募布局ETF压力重重，探寻差异化竞争优势成为关键。

国联基金认为，ETF产品创新和细分市场拓展是突破口。符合国家战略发展方向的新兴领域，以及可优化投资者持有体验的特色策略方向值得关注。同时，加强品牌建设和市场推广，能够提升投资者对指数产品的关注与认可。

“中小型公募可以走‘小而精’或特色发展之路，聚焦尚未被充分拓展的垂直赛道，同时注重指数生态合作，以此降低自主研发的成本。”盈米基金研究院高级研究员王誉蓉提出。

谈及中型ETF“玩家”的破局之道，方正富邦基金市场部人士建议，一是聚焦细分创新，避开头部垄断领域，深耕区域性、策略型或跨境产品；二是强化生态合作，与券商、银行、互联网平台共建销售与流动性支持网络；三是加强投教与品牌建设，塑造特色品牌形象。该人士还指出，随着ETF市场从“规模扩张”转向“质量提升”，精准卡位细分需求，或可实现弯道超车。

依托自身的资源禀赋和既有优势，形成一套有侧重点并行之有效的“打法”，是多数中小型ETF管理人的共识。

兴业基金表示，公司的指数产品体系将围绕宽基、红利低波、科技成长等方向进行布局，充分利用公司渠道完善和资源联动的优势，打造一批“策略透明”“风格稳健”“具备长期超额收益”“波动较小”的指数产品，在公募被动产品“变轨时代”，走出一条有银行系特色的差异化发展路线。

上海一位基金经理表示，在降费、降佣背景下，被动业务盈亏平衡线提升。中小型基金公司短期应淡化成本，把握重点进行布局。鉴于ETF竞争激烈的现状，必须走差异化道路，将资源投入优势项目；结合国家经济发展方向和自身禀赋，寻找特色赛道，如债券型ETF、央企ETF等。

后来者存在“逆袭”可能

在被动浪潮之下，新进入者仍拥有较大发展机会，存在“逆袭”的可能。

国联基金人士表示，指数投资拥有巨大的市场潜力，对于中小型公募基金而言，机遇与挑战并存。如何通过推出细分赛道创新型产品实现差异化发展，打造产品及品牌度、实现资源的投入产出比是需要考虑的问题。

方正富邦市场部人士表示，中小公司需要在“低成本+高流动性”竞争的基础上，通过“差异化+创新”实现突围。尽管挑战严峻，但政策红利、技术赋能和细分市场需求使逆袭成为可能。能否在缝隙市场中构建独特优势，将是决定成败的关键。

谈及未来ETF市场的发展格局，一位基金经理表示，相比海外市场，国内ETF业务空间巨大。目前美国被动产品持有市值占股票市值的16%左右，而中国被动产品占全部股票市值的比例仅有3%~4%，还有很大空间。短期内头部公司的地位很难被撼动，但长远来看，后来者仍有不少机会。

王誉蓉认为，指数基金产品领域先发优势明显，且同质化严重，对于后发者来说发展空间越来越小，尤其是在降费的情况下，中小公司更难覆盖指数运营的成本。中小公司布局指数产品，不仅要有全面的产品线，也要构建指数生态圈及指数投资解决方案，这是未来的核心竞争力所在。