涪陵榨菜营收净利“双降”，核心产品销量滑坡

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蓝鲸财经记者 张静伦

凭借着张铁林一句“我爷爷的爷爷都说好”，涪陵榨菜迅速出圈，成为佐餐开味菜的行业领头羊，被大家亲切地称为“国民下饭菜”，并在2010年成功登陆A股市场。

但近年来，涪陵榨菜的发展之路并非一帆风顺。在经历增收不增利的2021年之后，涪陵榨菜在2023年陷入营收和净利润双降的境地。此外，公司主力产品榨菜的占比再度下滑，在第二增长曲线尚未成熟的背景下，涪陵榨菜新的增长点在哪里？

成本上涨拖累营收、净利

涪陵榨菜（002507.SZ）3月30日披露了2023年度业绩报告。据年报披露，2023年公司实现营收24.5亿元，同比下降3.86%；实现归母净利润8.3亿元，同比下降8.04%。

公开资料显示，涪陵榨菜主要从事榨菜、下饭菜、泡菜、调味菜、榨菜酱和其他佐餐开味菜等方便食品的研制、生产和销售。其中，“乌江”品牌是公司主要品牌，榨菜则是公司的主打产品。

蓝鲸财经记者注意到，涪陵榨菜近年来整体发展增速逐渐放缓。营收增速从2017年的35.64%下滑至2022年的1.18%，净利润增速也由2017年的61%一路下滑，至2019年和2021年均出现负增长。直到2023年，陷入营收、净利润“双降”的困局。

从销售品类看，报告期内，榨菜实现营收20.8亿元，同比下降4.56%，泡菜实现营收2.2亿元，同比下降6.51%；其他产品实现营收8429万元，同比增长75.74%。

不可否认的是，长期过分依赖榨菜业务，也是涪陵榨菜的另一痛点。占绝对销售主力的榨菜销售量下滑已持续三年。 2021—2023年，涪陵榨菜的榨菜业务占总营收比例依次为88.4%、85.4%、84.7 %。其中，2023年榨菜销量为11.33万吨，同比减少3.82%；毛利率为54.78%，同比减少2.17个百分点。

可以看出，公司的榨菜正面临销量、收入和毛利率均下滑的窘境。就此，华泰证券在最新研报中分析称，榨菜销量下滑主要系消费复苏偏缓，而公司产品处中高档受到一定低价竞争影响，吨价略降主要系产品结构变化。

榨菜净利润的下滑或与成本上涨有关。资料显示，制造榨菜需要一种名为"青菜头"的原材料，而涪陵地区差不多占了全国一半的产量。青菜头作为公司主要原材料，受市场供需影响，2021年价格上涨约80%，造成涪陵榨菜报告期主营业务成本同比上涨约13%。

涪陵榨菜在年报中称，报告期内，受干旱天气影响，涪陵及周边地区的榨菜原料青菜头出现减产，青菜头收购价格较去年同期上涨约40%，年初收购的青菜头加工成熟后陆续于5月、6月开始投入使用。此外，农村劳动力大量向城镇转移，原料供给保障面临挑战，亦可能导致原料成本上升。

此前，涪陵榨菜也尝试使用提价的方式来抵消成本上涨的压力。中信建投统计的数据显示，2008年至今，乌江榨菜或直接、或间接累计涨价12次。但结合财报来看，简单粗暴的提价涨价并没有起到预期般的效果。2022年公司榨菜销售量11.78万吨，较2021年同期13.48万吨下降了12.6%。

在销售费用方面，2023年涪陵榨菜销售费用为3.28亿元，同比下降10.38%。其中，品牌宣传费由2022年的8285.82万元下降至2023年的6955.43万元，同比下降16.06%。而在销售费用当中，电商费用则由2022年的1860.48万元增长至2023年的2358.84万元，同比上涨26.79%。这也从一个侧面，反映出涪陵榨菜在2023年愈发重视电商平台的推广。

而目前，涪陵榨菜目前仍以线下为主，且家庭端等传统销售渠道占比超八成。涪陵榨菜也在年报中坦言：渠道在变，向多元化、扁平化、透明化和生鲜到家社区平台方向发展，线下线上正在走向融合，对公司以传统方式为主的销售结构产生了强烈冲击。

第二增长曲线尚未成熟

在业内看来，传统腌菜制品主力消费人群是40岁以上的消费者，随着Z世代年轻人变成消费主流，近年来传统榨菜正在慢慢失去主力消费人群。

涪陵榨菜虽然也在探索第二条曲线，但至今没有取得突破性成果。涪陵榨菜曾试图做强萝卜、海带丝、泡菜等产品，杀入川味复合调味品和休闲果蔬零食市场，但其效果并不理想。财报显示，2021年，涪陵榨菜的萝卜和泡菜营收占比分别为6.31％、2.74％，不仅营收占比非常小，而且萝卜品类的销售量还同比大幅下跌36％，与榨菜业务差距明显。2023年上半年，涪陵榨菜销售收入中榨菜占比 83.31%，萝卜及泡菜占比13.30%，其他产品占比3.38%左右。

值得一提的是，去年12月，涪陵榨菜刚刚完成董事长的更替，周斌全退休离任，高翔接过掌舵人之位。对于当前公司面临的困境，新任董事长高翔有何新的规划？

今年3月，在投资者互动平台，涪陵榨菜表示，公司将坚守主业，持续多策略推进动销：一是持续渠道精耕下沉，针对未覆盖到位的渠道招募配置专业经销商实现渠道做深做透，提高公司产品的市场渗透率并不断培育做大弱势市场；二是夯实线上渠道，积极进行品牌宣传，搭建销售多触点，引导转化线上线下持续增量；三是进行多品类矩阵式发展，以榨菜为中心，向“榨菜+”、榨菜亲缘品类、川式复合调料和川渝预制菜四个方向发展，形成品牌、市场、技术、资本、人才及管理优势，在佐餐开味菜行业，采用外生扩张并购和内生创新发展去做大，推动公司业绩提升。

蓝鲸财经记者还注意到，除了产品品类的拓展以外，公司也正式试水预制菜领域。目前川渝预制菜方向处于研发调试与市场调研阶段，未来将紧跟市场情况及战略推进进度布局。从进展来看，已新开发速食榨菜汤料、榨菜肉丝汤、麻辣小香锅3个冻干产品。