开年经济总体平稳复苏基础仍需夯实

本文转自：中国工业报

市场 观澜

开年经济总体平稳复苏基础仍需夯实 国家统计局3月18日公布的数据显示，1-2月工业增加值同比增长7.0%，1-2月固定资产投资累计同比增长4.2%，1-2月社会消费品零售总额同比增长5.5%。

国开证券对开年成绩单进行了解读。首先，生产端温和复苏，结构性分化尚存。1-2月规模以上工业增加值同比增长好于市场预期 （4.3%）；两年平均增速 （4.8%）升至近一年新高。从环比看，2月工业增加值增长0.56%，好于2015年至2019年同期均值 （0.48%）。

其次，PMI生产指数表现好于往年。由于今年春节假期在2月，1月存在较为明显的赶工情况，当月生产指数逆季节性上行1.1个百分点，好于历史同期均值 （-0.6%），虽然2月因为假期因素回落1.5个百分点，但合并1-2月累计仅下行0.4个百分点，好于历史同期均值 （-1.4%）。

节后部分领域复工情况好于2023年农历同期。比如，节后首周PTA开工率 （83.1%）高出2023年同期6.4个百分点，石油沥青装置开工率（23.2%）虽仍在低位但高出2023年同期0.8个百分点，汽车全钢胎 （43.2%）、半钢胎 （63.1%）开工率更是分别高出2023年同期16.1、29.3个百分点。

值得注意的是，部分中上游行业重启较慢，比如节后全国高炉开工率持续低于2023年同期，生产领域还存在一定的分化。若未来内需稳定复苏，则供给端恢复会有所加快，后期需密切关注出口增速变化对生产的影响。

微观买入力量持续强于卖出

信达证券最新发布的研报表示，2024年2月，A股月度资金净流入占流通市值的比例为0.38%，较上月的-1.21%环比大幅改善。相较历史同期来看，2024年2月的资金净流入占流通市值的比例仅次于2019年和2020年，好于2021年-2023年。分项来看，今年2月资金的净流入主要源于股权融资规模大幅下降、外资净流入、私募补仓等。

报告中指出，融资余额占流通市值之比近期止跌企稳。今年1月-2月融资余额大幅流出，两个月合计流出接近1400亿元。3月以来融资余额开始回流，2月底至3月15日，融资余额已增加490亿元。今年1月下旬至春节前，融资余额的下降速率快于流通市值，信达证券认为主要原因可能是部分杠杆资金面临平仓压力，其间融资余额占流通市值的比例也出现快速下降。春节后至今，融资余额与流通市值同步回升，二者回升幅度接近，融资余额占流通市值的比例呈现窄幅震荡。

2月ETF资金净流入创历史新高。2月股票型ETF基金净流入1800亿元，创历史新高。其次是2023年8月、2024年1月净流入约1400亿元。年初至3月19日，股票型ETF基金份额相较2023年末净流入3500亿元，相较2023年全年4500亿元的净流入已差距不大。

北上资金大幅净流入，此前已流出半年之久。2月北上资金净流入607亿元，2月底至3月15日继续净流入244亿元。此前北上资金在2023年8月-2024年1月连续六个月净流出A股，今年2月以来则明显回暖，且2月的月度净流入规模也处于2020年以来的较高水平。

此外，上市公司及产业资本的态度积极。去年底至3月15日，上市公司回购金额为730亿元，月均回购规模高于过去七年。其中3月上半月回购金额为546亿元，创历史新高。今年2月产业资本净增持48亿元，而1月还是小幅净减持。虽然这一项目的环比变化不大，但2月的净增持是2019年以来首次，具有明显积极的信号意义。

（本栏目稿件作者吴晨）