口腔医疗发展受阻，股价暴跌80%，通策医疗靠什么重返巅峰？

近期，“牙茅”通策医疗（600763.SH）发布公告称，拟以3000万元至5000万元回购公司股份，回购股份的价格不超过103.56元/股。

今年以来，包括药明康德、九安医疗、泰格医药等医药生物企业纷纷大手笔回购股份。但是，通策医疗的回购金额却有点少，与其他企业动辄上亿的回购金额相比，通策医疗的回购只能算是“毛毛雨”。

除此以外，通策医疗近年来盈利能力持续下降，牙科业务的发展遇到瓶颈；由于种植牙业务受集采影响，公司基本面发生变化，股价也连续下跌；董事长吕建明此前还在网上怒怼投资者。诸多乱象，似乎都从侧面印证了公司发展并不顺畅。

公司盈利能力下滑

公开资料显示，通策医疗是一家以医疗服务为主营业务的主板上市公司，旗下拥有多家口腔医疗、健康生殖医疗机构。

据官网介绍，通策医疗在全国各地开设了近30家口腔医院，成为中国大型口腔医疗连锁机构。公司的上市主体杭州口腔医院是建国后最早建立的口腔医院，有70年历史，如果追溯到其前身，更是超过90年，是中国最早一批口腔医疗机构，其临床和管理水平，一直在绝大多数公立医院之上。

2021年以前，通策医疗的发展顺风顺水，营收和利润均保持稳定增长。但是医疗医药市场风云变幻，公司的种植牙业务也受到集采影响，消费者观望意愿浓厚。从2021年开始，公司的经营状况急转直下，净利润逐年下降，由2021年的7.03亿元下降至2022年的5.48亿元。2023年前三季度，公司实现归母净利润约5.12亿元，相比上年同期下降0.67%，依然没有止住盈利能力不断下滑的颓势。

很明显，通策医疗的毛利率和净利率从2021年开始逐步下滑。根据2023年半年报披露，公司的毛利率由2021年上半年的46.75%下降至2023年上半年的41.36%；而净利率也从30.11%下降至26.32%。曾经的“牙茅”早已没了往日的春风得意。

众所周知，口腔医疗业务具有一定的季节性特征，7、8月份往往是口腔门诊的传统旺季，儿童、学生等群体基本都会选择在暑假进行口腔医疗诊治。但从通策医疗的业绩表现来看，显然其口腔生意“旺季不够旺”。

2023年第三季度，通策医疗实现归母净利润2.07亿元，低于上年同期的2.20亿元。通策医疗表示，2023年下半年会依靠蒲公英医院项目持续发力，努力完成年度业绩增长的目标。

蒲公英医院项目是通策医疗在2019年制定的“未来五年重要的发展规划”，蒲公英计划是全资子公司杭口集团负责实施，在浙江省内的百个县（市、区）及重点乡镇，联合各地知名口腔医生，投资建设杭州口腔医院分院的发展计划。

截至去年5月，蒲公英分院累计开业36家，其中2022年实现盈利的有17家。从蒲公英计划的推进情况来看，通策医疗如果想依靠这项业务实现业绩增长，后续还有很多工作要做。

股价跌跌不休，董事长怒怼投资者

经营业绩出现下滑，牙科业务发展受到阻碍，通策医疗的管理层心态也出现了细微的变化。

2021年9月，市场就种植牙集采等事项展开讨论，客户种植需求有观望和推迟就诊的迹象。彼时，通策医疗股价连续大跌，投资者也“炸了锅”，不时会有投资者在网络上宣泄情绪。

对此，通策医疗董事长吕建明在雪球上与粉丝公开对骂，声称“这种投资者买我们的股票是我们的耻辱”。

2021年10月，有投资者深夜在通策医疗董事长吕建明的微博下评论：“业绩还没有发布，今天就跌停了，哪里出了问题啊，投资者需要你们给一个说法”。没想到吕建明直接回复称：“我们这么好的成绩，泄露了涨停才对！”

针对投资者再次说的“可惜市场不认可，直接来了个跌停”，吕建明再次回复称，“认可的来，不认可的去。我们只负责做好自己”。

从二级市场的表现来看，通策医疗在2021年6月底触及历史高点后，股价一直处于下跌的态势，至今也仍然没有止跌的迹象。从高位421.99元/股下跌至如今的65元/股左右，累计跌幅超过83%，股价走势异常惨烈，也难怪投资者心生不满。

览富财经网注意到，通策医疗的股价连续下跌，也吸引了机构的注意。截至2023年9月底，已有多家机构对通策医疗进行了加仓。其中，香港中央结算有限公司加仓6.05%，华宝中证医疗交易型指数基金加仓17.31%，中欧医疗创新股票型基金加仓1.78%，易方达沪深300医药卫生基金加仓10.33%。此外，还有中欧基金旗下两只基金新近买入了通策医疗。

机构投资者在低位买入，或许是看中了通策医疗未来发展潜力。那么，在接下来的时间里，通策医疗到底会给出怎样的答案？我们拭目以待。