泉果基金调研环旭电子

根据披露的机构调研信息2025年1月2日至2025年3月26日，泉果基金对上市公司环旭电子进行了调研。

基金市场数据显示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理资产规模为160.40亿元，管理基金数6个，旗下基金经理共5位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为泉果旭源三年持有期混合A（016709），近一年收益录得18.02%。

截至2025年3月26日，泉果基金近1年回报前6非货币基金业绩表现如下所示： 基金代码基金简称近一年收益成立时间基金经理016709泉果旭源三年持有期混合A18.022022年10月18日赵诣 016710泉果旭源三年持有期混合C17.552022年10月18日赵诣 018329泉果思源三年持有期混合A17.282023年6月2日刚登峰 018330泉果思源三年持有期混合C16.822023年6月2日刚登峰 019624泉果嘉源三年持有期混合A14.202023年12月5日钱思佳 019625泉果嘉源三年持有期混合C13.742023年12月5日钱思佳

附调研内容：【问题1】公司2024年营收基本持平，获利能力有所下滑的主要原因？一季度的预期如何？全年如何看待？【回答】公司2024年合并营业收入为606.9亿元，较去年同期基本持平，净利润为16.5亿元，较去年同期减少15%。影响2024年净利润的主要因素包括：1）合并HCC造成期间费用增幅较大；2）一次性费用提列较多，如坏帐及客户质量赔偿认列的费用等；3）受到来自于竞争对手的制造服务费用降价竞争，造成潜在获利减少。公司2025年一季度营收同比小幅下滑，利润端有些压力。从整体需求趋势看，2025年营收将经历一个探底回升并逐渐回暖的过程，相比往年今年下半年营收占比会更高。公司将根据经营的实际情况，在季度报告和业绩快报中说明经营目标。【问题2】公司2025年对大客户的销售份额预计如何？终端产品售价的调整对公司是否有影响？【回答】在SiP领域，环旭一直都是大客户的重要合作伙伴，建立了长期稳定的合作关系，嘉宾简报及投资者提问在所服务的SiP模组份额上具备优势。就公司的业务策略而言，持续提升制造及新产品导入的竞争力，保持产品份额的优势地位，是公司服务大客户长期坚持的原则。环旭为大客户提供生产制造服务，物料采购是Buy&Sell模式，公司制造服务报价与客户终端产品的价格不直接挂钩。【问题3】近期美国已对墨西哥、加拿大、中国加征关税，对公司经营有多大影响，公司计划如何应对？【回答】近年来公司应因客户需求而持续实施“全球在地化”的策略，在墨西哥、波兰、越南进行产能投资，海外营收占比约占到合并营收的40%。目前从中国大陆直接出口至美国的产品，约占公司营业收入的1%，占比较小，如未来客户存在相关需求，公司会优先考虑转移至越南厂生产；墨西哥厂生产的产品，约占到公司营业收入的6-7%，一定程度会受到加征关税的影响，目前墨西哥关税尚在豁免的缓冲期，如未来实际落地关税幅度相对较小，主要客户会希望供应链不产生大幅变动，如实际落地关税幅度较大，公司将发挥生产据点全球化布局的优势，与客户沟通调整生产制造据点进行应对。【问题4】公司的SiP技术在AI产品应用中有哪些增量机会？2025年会有哪些量产机会？【回答】公司除了持续与大客户在新产品及应用领域合作SiP模组之外，也与多个全球头部客户合作，包括手机、智能手表/手环、AR/VR眼镜、智能音箱等。公司会持续加强在SiP业务上的投资，积极拓展新业务机会。具体而言，2025年公司将有Wifi模组在客户眼镜产品中量产出货，更高集成度的SiP模组也正在配合客户开发中。AI技术的应用普及，带动智能穿戴、智能家居、自动驾驶以及机器人的需求。这些智能终端对高集成设计和“轻薄短小”的需求将给SiP模组应用带来显著的业务机会。【问题5】介绍云端及存储的主要业务情况，2025年如何看待这个板块的业务？【回答】在云端和存储业务板块，公司业务包括服务器主机板、交换机、AI加速卡、固态硬盘以及笔记本电脑的外接适配器等。2024年公司云端及存储类产品受益于AI投资增加带动服务器需求，营收同比增长13.3%。公司在Al服务器的产品布局主要包括交换机和AI加速卡，今年在AI加速卡业务上，将可以看到明显的业绩成长，用于AI服务器主板的电源功率模组也在开发中，公司也在拓展AI服务器主板的业务。【问题6】服务器主板用电源功率模组的开发进展如何？【回答】服务器主板用电源功率模组是环旭比较新的业务，公司目前和母公司日月光在开发和送样验证中。

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