姜凌波：政策预期积极短期风险或相对可控

周二，沪深两市近乎平开，在窄幅震荡后两市开始拉升，雅江水电站项目继续催化市场情绪，相关板块连日大涨也刺激市场走强。午后煤炭板块在消息面带动下脉冲式拉升，再次点燃市场情绪，最终三大指数均红盘报收。截至收盘，沪指上涨0.62%，报3581.86点，深成指上涨0.84%，报11099.83点，创业板指上涨0.61%，报2310.86点，两市合计成交1.89万亿元，创下4月以来的最高额。

盘面上看，煤炭板块在消息面影响下大幅领涨，但消息真实性尚未获得官方确认，而雅江电站项目继续催化的建材、建筑、钢铁等板块均涨幅居前;跌幅榜看，银行板块昨日领跌，延续回调趋势，计算机、通信、电子等成长板块也逆势回落，昨日行情仍然以雅江项目为核心展开，加上供改政策预期的影响，低位周期资源和基建板块迎来补涨。

技术面看，大盘本周连收两根小阳线，再次创下年内新高的3584点，周一阳线光头光脚，昨日阳线实体完全在周一之上，显示多头仍有动能，今日或将触及3600点;创业板方面，指数来到2300点关键点位后分歧有所增加，昨日指数曾两次高位回落翻绿，不过从日线走势上看依然稳健，短期可先看指数能否站稳2300点。

后市来看，周末雅江项目刺激下本周市场情绪进一步升温，雅江项目的投资额非常大，达到1.2万亿，是三峡工程的3倍，而通过基建项目拉动回落趋势下的投资是较优的操作模式，6月固投增速延续回落，制造业和基建投资增速均有收缩，而雅江项目将大幅扭转市场对未来投资端的预期。在经济偏弱时通过大基建项目刺激投资效果要好于过度放水，通过基建项目撬动投资端后在经济逐步好转后适时降息效果要好很多，也避免了资金空转。

市场角度看，从6月24日沪指突破3400点以来，情绪面明显修复，日交易额从万亿左右逐步放量至1.5万亿之上，不过其实这段持续的上涨行情可以看成两段，6月24日至7月10日，市场的上行依赖权重核心银行板块的支撑，7月10日收盘时大盘也稳在了3500点之上;随后至今的行情是“杠铃体系”逐步解体的过程，银行和微盘股走弱，核心资产走强，资金并未因为银行阶段见顶而离场，而是流向别的板块，加之周末雅江项目的催化，市场再次创下新高。

我们认为，在情绪面如此积极的情况下，主要推动市场走高的因素就是政策预期。7月底政治局会议将会召开，从月初的中央财经委员会到月中的中央城市会议，无不在强调对“反内卷”的坚定决心，而政治局会议则是市场最期待的“解答”会议，在政治局会议前，市场都有望保持较高的热情，但若政策预期落空，加上7月经济数据延续走弱，可能会导致浮盈资金的兑现离场。

策略上，短期可保持谨慎乐观，政策预期积极下短期风险或相对可控，需关注下周政治局会议对上半年的经济总结和对未来经济的定调。板块上，雅江项目催化下部分板块和个股短期涨幅较大，并不建议盲目追高。可以关注存在政策催化潜能的低位核心资产，包括白酒、地产、国产半导体设备等方向，此外雅江项目将带动基建投资回暖，可关注回调后的基建红利风格。

(南京证券研究所 姜凌波 执业证书号：S0620522070003)