盘中巨振！集运指数期货止步两连板，行情拐点出现？

1月4日，集运指数（欧线）期货盘中巨振，终结此前连续两日涨停走势。

其中，集运指数（欧线）期货主力期货合约振幅高达22.93%，盘中最大涨幅一度接近13%，午后一度跌逾10%，收盘涨5.17%。

盘后，上海国际能源交易中心（下称“上期能源”）发布通知，再度调整集运指数（欧线）期货部分合约的交易保证金比例和涨跌停板幅度：自1月4日（周四）收盘结算时起，EC2408、EC2410、EC2412合约的交易保证金比例调整为22%，涨跌停板幅度调整为20%。

此外，上期能源还发布了新一期的《关于对相关客户采取限制开仓、限制出金监管措施的公告》，发现8组22名客户在集运指数（欧线）期货品种交易中涉嫌未申报实际控制关系，根据相关规定，决定对上述客户在集运指数（欧线）期货品种上采取限制开仓1个月以及限制出金的监管措施。

现货价格虚高

据新华社报道，在12月15日的一起袭击中，胡塞武装一架无人机在红海南部的曼德海峡击中了悬挂利比里亚国旗的船只“杰斯拉”号。随后，欧洲四大集装箱航运巨头全部暂停了需要经过红海航线的服务。

受此消息影响，集运指数（欧线）期货主力合约EC2404于2023年12月18日开始连续大涨，在过去的13个交易日里，共收获9个涨停，至2024年1月4日收盘累计上涨172.06%。

截至1月4日收盘，远月合约涨幅高于近月合约，其中EC2404上涨5.17%，报收2446.4点。EC2406上涨15.12%，EC2408、EC2410、EC2410涨幅均在20%左右，但无一涨停。

事实上，从现货市场的角度来看，分析人士认为，部分市场报价已明显高于实际所承担的额外成本，现货价格存在虚高风险。

据中银期货章星昊提供的数据显示，1月3日统计即期公开市场报价（1月出运）中，东方海外1月上旬出运下降470美元/TEU至2709美元/TEU、1月下旬出运下降1200美元/TEU至3479美元/TEU；韩新海运1月上旬出运下降1000美元/TEU至2147美元/TEU。

“从报价可以看到，1月下旬实际报价已明显下调。”章星昊认为，从成本环节测算，考虑到保费以及其他潜在成本，绕航后预计增加的成本约80-100美元/TEU，部分市场报价已明显高于实际所承担的额外成本，现货价格存在虚高风险。

国投安信期货能源首席分析师高明宇也指出，近期，船公司报价已经达到3000甚至4000美元/TEU以上。但他们了解到，走苏伊士运河会产生通行费，绕航后航程增加会增加燃油成本、船租成本等，但能省去苏伊士运河通行费。经初步测算，绕航后增加的成本约合80美元/TEU（全程），再加上春节前旺季的一些因素，目前船公司的报价还是有些高。

集运市场将继续面临供需失衡的格局

市场人士普遍认为，从基本面的角度来看，红海事件对基本面仅是短期扰动，现货价格和盘面价格已经较为充分地反映了红海事件的影响，现货价格继续上涨不存在长期动力。

招商期货研究员王智杰认为，短期运费受红海事件影响上涨，但长期仍将回归基本面。从基本面看，现货价格继续上涨不存在长期动力。一方面，供给端船舶正大量下水，可以有效补充红海事件对供给收缩的限制。数据显示，2023年前11个月，新船交付量已达到181万TEU，较2022年底时的运力增长约7%，11月闲置运力小幅提升。另一方面，在需求端，欧洲经济仍然在反复筑底中，需求未见显著提升，支持运价上涨动力仍然不足。

国泰君安期货研究员黄柳楠也表示，一方面，从长期看，无论红海局势是否缓和，未来6个月全球运力仍面临着明显的过剩，全年运力投放幅度9.47%，为过去10年高位，且跨地域的运力调度也会缓解红海地区运力偏紧的格局。需求端来看，海外经济体去库周期步入尾声，虽然存在寻底反弹的可能性，但在传统季节性淡季的一季度开启趋势性补库概率预估偏弱。

“从中长期的视角来看，2023年集装箱运力供给增速为7.8%，预计2024年集装箱船运力供给将继续以超7%的速度增长，欧洲今年1月1日起将航运碳排放纳入欧盟碳排放权交易体系计划中，预计最多能吸收新增运力的1%-2%，供给仍相对过剩。而在需求方面，欧央行最新对2024年GDP的增速预测为0.8%，克拉克森对2024年集运需求预测增速为3.6%，预计需求难有效回升，集运市场将继续面临供需失衡的格局。”申银万国期货航运分析师柴玉荣说。

黄柳楠指出，EC2404锚定的是2024年4月的集运价格。从历史上看，4月最后三周的现货指数SCFIS均价一般贴水前一年12月末即期价格20%-30%左右，部分弱势年份可能贴水50%。如果按照贴水25%估算，EC2404当前估值已经偏高，上行空间有待观察。

“考虑到全球集运运力过剩，欧洲需求疲软，基本面决定中枢运价长期下行。鉴于目前现货市场运价虚高，建议多头减仓离场，谨防价格风险。”章星昊表示。