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收入增速跌至5%,女人的茅台,也涨不动了

类别:财经 发布时间:2025-03-23 09:31:00 来源:瘦子财经

收入增速跌至5%,女人的茅台,也涨不动了

去年有读者留言说医美也很卷,但是对此我没有概念;因为,卷通常意味着低价竞争,甚至低于成本价销售。

医美是个信息不对称、成本低毛利润很高的行业,这个行业卷,到底意味着什么呢?

刚好爱美客公布了2024年年报,里面的数据让我对“卷”这个字有了具体的认识。

一、业绩高增长戛然而止

2024年以前,爱美客每年的收入净利润增速基本都大于30%,但是2024年增速突然跌至5.5%,叫人很意外。

从这份增速可以看出两点:

第一,爱美客的产品不是普通的消费品。

在基本的使用功能之外,产品还附加其他属性,使得产品具备高溢价能力;否则,收入增速不可能这样大幅下降。

第二,爱美客所在的行业并不成熟。

公司的业绩增长很可能是行业高速发展带来的红利,但每年超过30%的增速,显然不是发展成熟的行业,而是处在早期野蛮发育阶段。

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年报里提到:

2024年,国内医美市场规模增速逐步放缓,随着越来越多的企业入局,行业竞争持续加剧;此外,2024年预计中国医疗美容市场增速在10%左右。

考虑到华熙生物2024年收入下降12%,净利润下降72%,个人推测之前的报告预计医美行业增速将在10%~15%之间,是偏乐观的。

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二、收入增长放缓,利润水平下降

如下图所示,从收入构成看:

溶液类和凝胶类是爱美客主要的收入来源;

面部埋植线业务增速快,但是体量很小,且毛利率低于前两项业务。

收入增速跌至5%,女人的茅台,也涨不动了

就溶液类业务来说:

这是爱美客的第一大业务,但是近几年其收入增速和毛利率增速都是下滑的;特别是2024年,收入增速降至4.4%,毛利率也略有下降。

就凝胶类业务来说:

作为爱美客的第二大业务,它的收入增速和毛利率增速都在放缓,它的趋势跟溶液类很像。

收入增速代表规模的成长性;

毛利率增速代表盈利的成长性。

从这两个角度看,爱美客的规模和盈利的增长不如从前,反映出行业增速放缓,企业增长承压。

再从分地区收入构成看:

华东地区收入下降;

各个地区的毛利率都在下降。

分销商模式看:

直销经销的毛利率都在下降,并且经销模式收入同比下降6.02%。

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三、“卷”在爱美客身上的体现

我们从销量数据看,2024年爱美客凝胶类注射产品的销量是下滑的,从2023年的100.68万支降至2024年的89.36万支,降幅为11.24%。

因此同时,公司凝胶类收入同比上涨5.01%。

在销量下降的情况下,产品收入实现增长,我们通常会认为这是公司产品提价的体现。

然而,相比于2023年,2024年爱美客的毛利率只提高了0.5%,但是营业成本却下降了15.39;成本降幅这么大,毛利率涨幅那么小。

即便是产品提价了,提价幅度大概也是有限的。

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2024年公司溶液类销量同比增长23.44%,但是溶液类收入只增长了4.4%,收入增速低于销量增速,这可能是产品降价的结果。

再加上成本上涨了17.92%,因此,爱美客溶液类的毛利率是下降的;这种“卷”的模式跟其他行业很像:

降价竞争,扩大销量,利润率下滑。

收入增速跌至5%,女人的茅台,也涨不动了

然而,爱美客跟其他行业有很大不同,因此它的利润率很高。

它的毛利率超过90%,净利率超过60%;公司存在利润率降低的可能性,是赚的钱变少了,而不是赚不到钱了。

但是当下的很多制造业企业,利润低到已经赚不到钱了。

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当初爱美客股价一路上涨,爱婴室股价一路下跌,大家都调侃说这群女人只想美不想生了。

现在,爱美客的业绩增长回到了常态,但它的利润率还是那么高;这说明爱美客的产品满足了部分人群的刚性需求,又碰巧这部分人具备消费能力。

我们的人口基数大。

14亿人口,哪怕只有1%的人口具备消费爱美客产品的能力,那也是1400万的消费群体;而当前爱美客的年营收只有30亿。

当然,随着行业监管趋严、竞争加剧,爱美客的盈利水平可能会下降。

以及,如果有新的医美产品能取代爱美客,那么,爱美客的成长性又是另一个问题了。/阅读下一篇/返回网易首页下载网易新闻客户端

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