华西证券：美联储高利率周期考验全球多数市场股指

华西证券发布研报认为，由于本轮美联储高利率政策维持时间较长，容易给全球较多市场的股指带来挑战。多数发达市场有震荡压力，预计未来一段时间美股中信息技术行业一些重要资产容易出现调整;欧洲一些重要市场指数还将出现震荡;日经225指数未来一段时间容易进一步下跌。现阶段来看，美联储降息周期还需要进一步等待，易对海外新兴市场构成一定的股债汇压力。对于港股市场来说，仍建议避开追高，如果要配置可择时寻找一些回调的区间分批低吸。

(一)美联储高利率周期等因素容易给全球多数市场带来挑战

分区域来看，近期发达市场中，欧洲、日本、澳大利亚、加拿大等重要市场的股指出现了一定幅度的回调;新兴市场来看，墨西哥、巴西、马来西亚、印尼、菲律宾、阿联酋、沙特等等市场的股指震荡明显。现阶段MSCI全球市场指数估值偏高。全球地缘问题以及经济政策不确定性容易对全球市场走势带来挑战。其中，尤其需要注意的是，由于本轮美联储高利率政策维持时间较长，容易给全球较多市场的股指带来一定挑战。

(二)多数发达市场有震荡压力

美股市场的个股走势仍然明显分化，且美股市场大多数个股走势疲软，仅少数巨头热度较高，使得现阶段美股市场结构和历史上大多数时期相比较为极端。美债收益率曲线的倒挂容易对美股市场造成一定压力。由于美联储降息时点还需进一步等待，这样使得美国经济端和金融系统端容易承受一定潜在压力，并且美股主要行业估值存在需要消化的空间。预计未来一段时间美股中信息技术行业一些重要资产容易出现调整，美股中消费、金融、医疗保健、工业等行业也会有一些重要个股存在回调压力。考虑到欧洲经济偏疲软，以及欧洲市场现阶段估值优势不明显，且有重要经济体的政策处于不确定性上升时期，叠加欧洲央行降息侧面体现欧洲经济疲软态势，预计未来一段时间欧洲一些重要市场指数还将出现震荡。受经济环境疲软的影响，预计加拿大S&P/TSX和澳洲标普200指数仍然容易出现震荡。由于日本汇率问题较为严峻，且日本央行趋于减少购债且未来可能进一步加息，以及日本央行停止购买股票ETF，叠加日本经济端本身有疲软压力，预计日经225指数未来一段时间容易进一步下跌。

(三)美联储宽松周期进一步推迟，新兴市场股债汇容易承压

由于本轮美联储高利率周期维持过长，且现阶段来看，美联储降息周期还需要进一步等待，美联储高息周期维持时间较长容易对海外新兴市场构成一定的股债汇压力。由于美元近期走强，汇率端的潜在压力容易带来相关股市的压力，预计巴西IBOVESPA、墨西哥MXX、印度SENSEX30、印尼综指等海外新兴市场指数未来一段时间容易出现进一步震荡。由于现阶段中东地缘问题处于较为复杂的阶段且短期难以快速解决，富时阿布扎比综指、阿联酋DFM综指等中东市场指数还将容易出现进一步回调。由于基本面和流动性等一系列复杂因素影响，港股市场现阶段尚未开启单边牛市阶段。对于港股市场来说，仍建议避开追高，如果要配置可择时寻找一些回调的区间分批低吸。

风险提示：1)美联储货币政策超预期;2)经济增长不及预期;3)全球地缘政治风险的加剧;4)全球黑天鹅事件。