十大券商看后市｜短期回调是布局机会，春节前股指有望企稳

2025年交易时间开启，近期A股行情将如何演绎？

澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，短期市场回调因避险情绪升温，向后看2025年整体宏观环境会好于2024年，因此无需过度悲观，短期回调是布局机会，春节前股指有望企稳。

中信建投证券表示，2024年9月底以来的牛市底层逻辑未被破坏，国内政策发力预期明确，后续若相关政策实质性落地，市场即有望随之企稳并展开进攻行情，短期回调是布局机会。

“随着风险的释放，也会出现防守反击的机会，预计农历春节之前股指将企稳，并伴随节后流动性的回补、地方两会产业预期以及全国两会的政策预期，推动春节至两会期间股市展开反弹。”国泰君安证券指出。

华泰证券进一步指出，当前场外流动性充沛、基本面温和复苏、政策定调积极，春季行情仍有一定基础。

配置方面，银河证券认为，考虑到大盘股表现可能相对占优，所以小微盘股应考虑反弹减仓操作，而对中大盘股的投资可分为短期与中长期两类。

“对于短线投资者，消费电子、半导体、电商等方向仍是主题博弈的主战场。中长线看，目前仍是投资左侧低吸的阶段，方向上可关注基本面好转概率较大的以消费、地产为代表的顺周期领域，也可关注新能源、医药、军工等景气度有望改善的领域。”银河证券称。

中信建投证券：短期回调是布局机会

短期市场避险情绪升温 ，部分投资者担忧微观流动性压力甚至演绎2024年初的深跌。当前市场的政策面预期、流动性环境乃至基本面趋势预期均好于2024年年初，从微观指标看，两融余额占比、中小盘成交额占比也并未达到2024年初水平，加上互换便利操作等有利于稳定市场的政策工具及时实施推进，市场后续演绎与2024年初并不可比。

中期来看，2024年9月底以来的牛市底层逻辑未被破坏，政策扭转通缩的目标依旧明确。短期而言，外部因素看，美债利率、美元指数已处于2022年以来高位，继续上行空间或有限；国内政策发力预期明确，央行四季度例会再度释放择机降息降准信号，国家发改委表态加码支持“两重两新”，后续若相关政策实质性落地，市场即有望随之企稳并展开进攻行情，短期回调是布局机会。

值得注意的是，从2024年初和9月底部等经验看，由于底部价值投资者的存在，港股市场均率先领先于A股实现企稳，上周港股和中概股已出现初步企稳迹象，如果其持续回稳，A股也有望避免过度演绎恐慌情绪。

配置方面，回顾2010年以来历次春季行情中申万一级行业表现，成长风格录得相对收益（相对万得全A）的概率靠前。因此，后续围绕反弹行情的布局可重点从两线索展开：一是政策重点发力方向的两重两新、服务消费，行业上可关注消费电子、基建产业链以及餐饮食品链等有望实现更好落地效果的板块；二是AI+的电子、机器人、智能驾驶等。

银河证券：短期或有企稳可能

上周市场大幅调整，各大指数均出现不同程度回撤，其中小盘股回撤更为明显。开年后资金在内外因素扰动下，避险情绪逐渐升温，交投意愿出现回落。

整体而言，短期宏观政策与增量资金两个驱动因素都在走弱，叠加金融数据疲软及海外扰动升温，资金避险情绪上升是本轮市场快速回调的根本原因。

向后看，2025年整体宏观环境会好于去年，无需过度悲观。风格上看，短期市场焦点大概率仍会围绕新消费与科技进行主题投资博弈，而长线资金则会继续布局股息红利资产。因此，市场依然会维持大盘股表现相对占优的局面，这里面包括日历效应等一系列影响因素。

操作层面，股市短期或有企稳和情绪反复的可能，但真正积蓄力量上攻可能要等到农历春节前后，考虑到大盘股表现可能相对占优，所以小微盘股应考虑反弹减仓操作，而对中大盘股的投资可分为短期与中长期两类，对于短线投资者，消费电子、半导体、电商等方向仍是主题博弈的主战场。

目前，仍是中长线投资左侧低吸的阶段，方向上可关注基本面好转概率较大的以消费、地产为代表的顺周期领域，也可关注新能源、医药、军工等景气度有望改善的领域，考虑到中期方向由耐心资金定价，所以投资决策还需留意股息情况，比如消费+股息或是中长期可关注的方向之一。

国泰君安证券：春节前股指将企稳

展望后市，随着风险的释放，也会出现防守反击的机会，预计农历春节之前股指将企稳，并伴随节后流动性的回补、地方两会产业预期以及全国两会的政策预期，推动春节至两会期间股市展开反弹。

由于目前还缺乏增长预期假设，因此股指估值和点位的高度取决于流动性（乐观者数量）与风险偏好（乐观水平）。在过去的三个月，经济表现、盈利增长与地缘摩擦对股市而言虽然重要但并不关键，核心动力来自政策预期推高整体风险偏好与乐观水平。

预期角度看，春季阶段政策预期“相对稳定”，而春季旺季开工水平与企业盈利的恢复与否，预期不确定性有所放大，叠加交易监管，春季震荡区间将较前期有所下移。

配置方面，逆风期有利于大盘价值，港股是重要补充。建议投资者春节至两会期间防守反击，低位布局小盘成长。

行业方面，建议投资者关注三个方向：一是电力/公路/国有银行/运营商；二是AI应用与终端/半导体/机械/汽车等；三是建筑/计算机/消费电子等。

申万宏源证券：调整后春季行情演绎空间增加

2024年12月中旬以来，市场已经进入赚钱效应收缩波段，交易性资金活跃度滞后退坡，短期调整加速。市场预期下修的过程为政策预期高点——消费刺激效果的预期修正——新主题挖掘的胜率下降——资金推动的标的趋势也出现波折。

短期赚钱效应已回落至相对低位，调整后春季行情演绎空间增加是确定的。不确定的是短期调整加速，微观结构问题仍突出，幅度上可能超调。调整后，春季行情还是有机会的震荡市。

调整后，三方面积极因素值得关注：一是政策发力依然是重要的支撑因素，如政策落实定调“能早则早，宁早勿晚”；防风险政策持续发力，力求见效；消费刺激政策全面铺开。二是“稳住楼市股市”导向下，稳定资本市场预期更早发力是大概率。三是有产业趋势支撑的主题，还有第二波和第三波。

配置方面，短期是主题调整波段，也是高股息占优波段。后续机会在于有产业趋势的科技主题可能有第二和第三波创新高行情，可重点关注国内AI应用和低空经济。同时，高股息投资弹性更高、更持续的方向是市值管理和回购注销。

海通证券：阶段性震荡休整

历史上岁末年初大盘价值多占优，但与全年风格方向相关不大，盈利相对趋势才是风格决定因素。借鉴1999年519行情节奏，在市场第一波快速上涨后随着成交量及换手率萎缩，股市行情或进入阶段性震荡休整期。

目前宏观政策积极基调已经明确，不过目前来看基本面修复仍有波折，叠加近期美元指数走强，人民币汇率有小幅贬值的压力，A股市场情绪有所转弱。具体从交易热度及增量资金情况看，近段时间以来A股市场整体的情绪有所降温，各大宽基指数正处在震荡阶段。

在政策强化分红监管和低利率环境下，短期红利板块引领下价值风格或继续占优。中期稳增长政策推动基本面回暖，市场趋势望向上，科技和中高端制造为代表的成长或是主线。中高端制造方面，我国供给占优、内外需有支撑，景气有望延续。科技方面，政策和技术双重利好有望支撑主线行情展开。此外，并购重组主题也值得关注。

华泰证券：春季行情仍有基础

上周A股走势偏弱，主要源于12月PMI环比走弱、部分主题拥挤度较高、人民币汇率波动等短期扰动因素，后续市场或将步入内外变量验证阶段，关注财报业绩预告等事件。

当前场外流动性充沛、基本面温和复苏、政策定调积极，春季行情仍有一定基础，但需把握交易节奏。外部不确定性、春节长假效应、业绩预告等因素落地后，加之重大会议政策期待，市场届时有望迎来机会。

配置建议关注两方面：一是红利或阶段性占优，关注拥挤度较低的交运、石化等；二是小盘主题继续切换至景气科创。

兴业证券：市场整体仍处于预期驱动的阶段

结构上，短期维度，由于重大会议前基本面和政策尚待验证，市场整体仍处于预期驱动的阶段，或仍将呈现大盘红利+小盘主题的“哑铃型”配置。

2024年9月底以来，政策反转、但基本面反转尚待验证，市场主要基于流动性与估值修复逻辑进行赔率交易，指数与行业的表现同基本面关联度较低，同时结构上仍主要聚焦小盘、红利风格。

后续来看，1-2月仍处于数据和政策的空窗期，基本面改善预期尚待验证，意味着短期可能仍将维持“哑铃型”配置。

中银证券：市场信心有望得到修复

展望后市，市场信心有望得到修复。一方面，央行表态2025年将“择机降准降息，保持流动性充裕，金融总量稳定增长”，再度强化市场降准预期；此外，证监会表示，“监管部门指导上市公司1月15号之前释放全部利空”、“保险公司大额赎回公募基金”等信息都是谣言。监管部门积极表态有望对当前市场信心起到积极的修复作用。

另一方面，2024年12月非制造业PMI边际修复，制造业PMI虽有所回落但依旧强于季节性均值水平，反映需求的新订单指数仍在持续走高，内需预期不必过分悲观。随着央行货币宽松操作的落地，市场信心及资金面环境有望得到修复。

当前反映A股情绪的股债风险溢价指标已下行至1倍标准差下沿，结合年度策略预判，年内A股ERP水平仍存修复空间，年度视角下，年初的短暂下跌可视为年内加仓较优窗口。

配置方面，建议聚焦兼具政策与景气的部分消费赛道与性价比提升的科技板块。

中泰证券：逢低布局低位央国企和硬科技产业链

当前市场博弈的焦点在于政策预期带来的2025年经济预期，故当前“股债跷跷板”效应明显。上周市场下跌由受政策预期与经济预期影响较大的小市值顺周期板块蔓延至其他板块，造成全市场整体回调，或带来一定的机会。

另外，当前宏观利率持续下行也对稳健类红利资产构成强支撑，此类资产的利润与分红相对稳定，且远高于资金成本，故具备较高的安全边际与“性价比”。

当前时点可逢低布局低位央国企+硬科技产业链：当前市场利率持续下探，使得央国企整体风险溢价上升。红利类资产当前估值具备较高的长期投资性价比。风险方面，未来险资等长线资本持续入市，且国资基金容错率提高，均会带来长线投资资金的流入。其中符合财政防风险、安全方向的低位银行股，公用事业等板块值得关注。

接下来，“硬科技”或是财政政策的主要投入方向之一。其中，以军工、无人机、机器人、商业航天为代表的“硬科技”方向或将是2025年起弹性最大的全球产业方向。

华安证券：延续震荡

国内政策空窗期，外部风险预期扰动市场偏好。春节前是政策和重大会议空窗期，因此外部风险预期成为扰动当前市场的主要因素，市场对外部风险变化更加敏感，因此在外部风险落地前，预计市场整体将延续震荡。

配置方面，2024年12月中旬以来，市场整体呈现弱势震荡，高股息板块已然确立为新的占优主线。展望后市，预计市场惯性仍然存在，这也决定了高股息占优态势或将延续。

从中观行业层面入手，具备政策预期、景气改善或热点扩散补涨的品种也值得配置。

行业方面，建议投资者关注三条主线：一是春节前具备良好配置契机和性价比的高股息，包括银行、煤炭、石油石化。二是受政策提振及景气有望改善的部分消费品，如汽车、家电、农牧等，但需要注意政策落地可能成为兑现窗口。三是科技板块中估值仍有提升空间及存在景气改善的通信和电子。