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瑞银:下调港铁公司评级至“沽售” 目标价降至21.4港元

类别:财经 发布时间:2024-03-19 23:40:00 来源:瘦子财经

瑞银发布研究报告称,将港铁公司(25.35, -0.35, -1.36%)(00066)评级由“中性”下调至“沽售”,降去年及今年每股盈测分别33%及56%,以反映发展项目盈利延迟入账,租金收入较低及利息开支增加,目标价由38.1港元大幅下调至21.4港元。

该行认为,虽然过去两年港铁股价表现疲弱,但其派息增长压力被低估,认为目前股价仍未反映上述挑战;而且与香港发展商相比,其股息相对缺乏吸引力。

该行预计,港铁公司2024至2028年间每年扣除股息后的自由现金流负值为80亿元,2022至2025年的每股派息年复合增长率只有0.8%,低于市场预期的2.3%。该行认为问题关键在于铁路项目的资本支出负担加重,并预计在基本情境下,未来五年铁路项目的资本支出将达到每年260亿元,是2018至2022年间的3倍。

报告指出,在住宅物业疲弱的环境下,港铁的“铁路+物业”融资模式可能面临挑战,要在项目上获得足够的回报存在不确定性。同时对港铁资产负债表持审慎态度,至2028年,港铁的净资产负债率料从22%升至44%。

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