康师傅去年净利增长18%：方便面营收下滑近3%，饮品增收不增利

方便面卖不动，饮品烧钱营销，康师傅2023年业绩不及预期。

3月26日，康师傅控股有限公司（康师傅，0322.HK）发布2023年度业绩。财报显示，2023年度，康师傅录得收益804.18亿元，同比增长2.16%；公司股东应占溢利31.17亿元，同比上升18.43%。集团毛利由2022年的228.99亿元同比上升6.85%至2023年的244.67亿元，毛利率上涨1.33个百分点至30.42%。

尽管康师傅2023年度营收和净利都实现了增长，但其业绩仍然不及预期。此前，分析师预计，康师傅2023年度营收为828.3亿元，公司股东应占溢利为33.5亿元人民币。

从业绩报告来看，方便面业务营收下滑，饮品净利润大幅降低，是此次康师傅业绩不及预期的主要原因。

方便面及饮品业务是康师最核心的两大业务，占到了集团总业务的99%以上。财报显示，2023年方便面板块营业额为287.93亿元，同比下降2.84%，集团总营业额占比由2022年的37.65%下滑1.85个百分比至35.80%；饮品板块营收509.39亿元，同比上涨5.39%，占集团总营业额63.34%。

康师傅披露的2023年度业绩演示材料显示，方便面业务营收的下跌主要来自于中高价袋面。其中，高价袋面营收下滑6.63%至118.5亿元，中价袋面下滑3.61%至29.84亿元。尽管干脆面及其他种类获得了高达28.75%的增长，但由于该板块基数较小，最终方便面板块营收同比下滑2.84%。

不过值得注意的是，财报中指出，尽管营收下降，但由于原材料价格下降及售价有利，康师傅方便面毛利率同比提高3.05个百分点至27.00%。由于毛利率同比提高带动，方便面事业2023年全年的公司股东应占溢利同比提高46.10%至20.08亿元。

相比于方便面业务的营收下滑，净利增长，贡献了六成营收的饮品板块却显现出完全相反的趋势。康师傅披露的2023年度业绩演示材料显示，在饮料板块中，各细分板块都获得了增长。其中即饮茶营收同比增长6.96%至200.59亿元，占饮料板块营收的39%；饮用水业务营收同比增长9.78%至53.75亿元，饮料板块营收占比为11%；果汁和碳酸及其他饮品则分别增长4.47%和2.88%，为饮料板块贡献了14%和37%的营收。财报同时显示，报告期内，因原材料价格下降及组合变化，饮品毛利率同比提高0.15个百分点至32.10%。

在营收5.39%的增长之下，康师傅饮品板块的净利润却不增反降。财报显示，康师傅饮品事业2023年全年公司股东应占溢利同比下降8.57%至12.60亿人民币。究其原因，康师傅表示，主要是由于分销成本率同比提高。

而从财报中披露的各类营销时间中可以看到，仅即饮茶一项，康师傅旗下产品签约的代言人就有王一博、时代少年团和吴磊三人。且大多数产品都有和热门IP的联名或合作。大量营销费用蚕食了饮品本应带来的利润空间，导致饮品板块整体净利润下降。

另一个值得注意的是，业绩演示材料显示，2023年，康师傅大量缩减了直营零售商的数量，从2022年末的25.5万家减少到2023年末的21.71万家，同比减少37888家。仓库也从2022年的322个减少至303个。与此同时，营业所增长11个至248个，经销商从7.65万家增加至7.69万家。

不过，从财务数据来看，相比2022年，康师傅的制成品周转期、应收账款周转期和负债比率都有所下降。

展望2024年，康师傅表示，预计2024年在“消费促进年”的基调之下，经济发展稳中求进，内需得到释放，集团将不断做大做强国内市场业务。方便面事业继续提供多价格带、多规格、多元化口味产品满足消费者多元化需求，持续推动行业规模扩大。饮品事业继续聚焦核心品类，提供欢乐、健康的产品服务不同场景消费需求，加速建立规模优势。

截至3月26日收盘，康师傅跌2.97%，报收8.82港元。