英债收益率走高 英国央行加息预期难消

近期，英国通胀走强引发国债市场抛售，导致国债市场收益率不断走高。分析指出，在这样的背景下，本周英国央行大概率会继续加息25个基点以抑制通胀，这或将给英国经济带来潜在的衰退风险。

英债收益率持续攀升

据路透社报道，当地时间6月19日，对货币政策更为敏感的短期英债收益率涨势显著。两年期英债收益率当天上涨14个基点，升破5%关口，刷新2008年7月以来的最高水平。

彭博社分析称，英国债券市场正接近一个拐点，在英国国债收益率升至2008年以来最高水平后，通胀数据和英国央行的决定将影响债券交易前景。同时，英国国债收益率已触及15年高点，对英国抵押贷款市场造成严重冲击，并推高本已很高的借贷成本。

数据显示，目前通胀高企仍是英国经济面临的最大困难，决策者对此给予了高度关注。英国国家统计局此前公布的数据显示，在截至4月的3个月里，英国的薪资水平上涨明显，包括奖金在内的收入同比上涨6.5%，不包括奖金在内的收入上涨7.2%。这意味着英国薪资增幅升至20年来除新冠疫情时期以外的最高水平。上述数据发布后，英国短期国债收益率升至高点。

在工资大幅上涨的同时，英国同期失业率意外降至3.8%，这些迹象表明，尽管英国央行已累计加息12次，但在抑制通胀方面仍不尽人意。英国央行的数据也印证此观点：基本工资的快速增长追不上通胀上升，在截至4月的一年中，英国生活成本已上升8.7%，是英国央行2%目标的4倍多。

英国广播公司（BBC）引述专家说法称，工资增长加速在为提高利率的预期火上浇油，尽管民众乐见自己的工资上涨，但这对遏制通胀来说是件坏事。2021年以来，英国央行已经将基准利率提升至4.5%，目前的利率已经是2008年金融危机后的最高水平。

高盛19日分析称，因为投资者难以消化大量债券，英国央行可能会根据其量化紧缩计划放慢债券销售的步伐。高盛分析师易卜拉欣·卡德里表示，英国央行将把销售的步伐降至每季度75亿英镑左右，并将明年年度减持目标维持在800亿英镑不变。他说，这在一定程度上是因为在政府债券发行量持续高企的情况下，投资者需要吸收大量债券，他还表示，英国国债收益率走高以及债市波动性增加和流动性降低，也将成为决策者考虑的因素。

英国央行加息预期升温

法新社报道称，由于英债收益率继续上升，投资者预计英国央行将进行比此前预计的更大幅度的加息。加拿大皇家银行资本市场的分析师在一份报告中表示，最近的经济数据显示，英国通胀压力正变得更加根深蒂固。我们认为，英国央行货币政策委员会将被迫延长加息周期。

目前，市场判断英国央行本周加息“势在必行”，货币市场认为，英国央行6月22日加息25个基点的可能性为72%，加息50个基点的可能性为28%。这将是英国央行自2021年12月以来连续第13次加息。路透社的一项民意调查显示，经济学家预测，英国央行年内还将再加息两次，到8月或9月将利率提高至5%的水平，以遏制高通胀。而部分投资者押注，英国央行可能会在年内将利率提高至6%。市场预计英国加息步伐将超过其他主要经济体。

当地时间6月21日，英国国家统计局将公布5月份消费者价格指数，也就是CPI数据。目前市场预计，英国5月份CPI同比涨幅将进一步放缓至8.5%，不过核心通胀依然顽固。此前数据显示，英国4月消费者价格指数（CPI）同比上涨8.7%，高于市场预期的8.2%，仍远高于英国央行2%左右的目标水平。其中，英国食品和非酒精饮料的价格同比涨幅为19.1%，已经接近历史最高值。

英国国家统计局认为，食品价格的大幅上涨主要是因为供应短缺，主要原因包括：乌克兰危机对全球谷物和化肥供应以及欧洲能源价格产生重大影响；英国劳动力短缺，导致一些农作物无法收割；欧洲和北非的干旱和寒流导致进口食品价格上涨。

英国央行一直试图加息控制通货膨胀。英媒近日报道，眼下政府还考虑采取另一项措施来抑制价格上涨——对基本食品的价格设上限。但消息刚一报道，就引起各大超市的强烈反对。英国智库凯投宏观的经济学家尼尔·希尔林认为，食品限价可能导致食物短缺，适得其反。“实施价格管制可能会抑制新的供应和鼓励额外的需求，只会使当前的食品通胀冲击更加严重。”

经济复苏面临挑战

由于缺乏整体的产业战略，再加上通胀引发的工资上涨、高技能人才的短缺等不利因素，英国制造业在今年二季度依然保持低迷。业内人士预计，英国制造业这一低迷状态还将持续。

英国制造业游说组织Make UK19日公布的最新调查结果显示，二季度制造业的产出和总体订单情况与上个季度基本类似，国际资本对英国制造业的投资继续延续上个季度的滑落态势。Make UK预测，英国今年的制造业将萎缩0.3%，2024年增长0.8%。

与此同时，英国央行的加息行为正给本地按揭贷款市场带来巨大影响。彭博社报道称，根据英国分析机构BuiltPlace市场分析师尼尔·哈德森的计算，英国不少房主将把近1/4的收入用于抵押贷款成本，对于那些不得不以较高利率进行再抵押贷款的人来说，生活成本危机将比能源危机带来的冲击更大。

不少英国经济学家预计，英国下半年将难逃经济衰退，而英国政府财政吃紧难以通过扩大基建或民生项目来刺激经济，带动就业。英国《星期日电讯报》引述多位伦敦金融城分析师的话称，“以目前的情势看，英国经济年内表现将乏善可陈”。英国《卫报》报道称，尽管英国国内生产总值（GDP）4月环比微涨0.2%，好过英国央行预期，但经济衰退正在“路上”。