巨亏下“戒股”， 云南白药50亿“转舵”一级市场

管理层“大换血”，云南白药今年不再“炒股“。

文/每日财报南黎

11月29日，云南白药拟与专业投资机构中银国际共同投资设立云南省中医药大健康创新基金，合伙企业的目标认缴出资总额为70亿元，其中，云南白药作为有限合伙人拟以自有资金认缴出资50亿元。

云南白药称，本次与专业机构共同参与投资设立基金，可充分发挥各方专业能力和资源优势，通过项目投资实现资本增值，为公司的长期战略发展目标服务，提升公司综合竞争力。

需要注意的是，云南白药在资本市场的投资行为一直有争议。去年公司在业务上调整了投资策略，决定退出全部二级市场证券投资；宣布退出二级市场证券投资后，云南白药此番大手笔入局中医药产业投资基金，到底意欲何为？目前的云南白药，把宝又将押在哪儿了呢？

巨亏之下“戒股”，聚焦主业

在二级市场“碰壁”后，云南白药将目光瞄向了一级市场，公司此次设立的产业基金聚焦公司主业，主要投向中医药产业链及大健康相关企业。

云南白药在证券上的投资，始于2019年，事实上，云南白药也因此尝到过甜头。

2019年，在陈发树的主操下，云南白药开始试水证券市场。起初只是以富国鼎利、南方祥元等债券基金为主，九州通、红塔证券等股票为辅，投资金额为72.1亿元，获利2.77亿元。

2020年，云南白药继续加大炒股力度。对腾讯、茅台、伊利等知名公司进行投资，证券投资品种全部为股票。

年末，云南白药期末交易性金融资产达到112.29亿元，公允价值变动净收益达到22.4亿元。而云南白药因炒股这部分获得的收益，甚至快赶上了其主营业务带来的利润。而彼时陈发树被市场誉为“股神”“超级牛散”“中国巴菲特”。

但幸运之神没有永远站在云南白药身边，到了2021年，在炒股路上突然遭遇挫折，云南白药因公允价值变动亏损近20亿元，其中投资小米集团的亏损额达到14.01亿元。同年，云南白药净利润同比下降49.17%，创下了上市以来的最大降幅。

2022年，云南白药继续面临投资亏损的困境，公允价值变动亏损6.2亿元。两年累计亏损超过25亿元。

期间，云南白药出清腾讯控股、恒瑞医药、伊利股份、通威股份、中国生物制药、九州通、红塔证券、贵州茅台等，而清仓也带来了相关收益的亏损，并影响整体业绩。

连亏两年后，云南白药终于决定“戒股”，今年初，云南白药在接受调研时表示，公司已于2023年三季度退出全部二级市场证券投资，并计划于2024年不再开展二级市场证券投资业务。

截至2023年末，云南白药交易性金融资产余额1.49亿元，较年初大幅减少93.82%。此前投资的小米集团、恒瑞医药等股票均已处置，投资的6只基金也已经清仓。

不到一年时间，云南白药将投资目光重新锁定在一级市场。此番斥资“转舵”一级市场，或是云南白药为当前疲弱的业绩寻找新的增长点。

管理层“大换血”新管理层就位

值得一提的是，加之近年来股市投资导致的巨额亏损，云南白药在资本市场的形象不断受损，自2021年云南白药股价触及107.89元/股的高点以来，云南白药股价便一路下跌，市场信任度面临极大的考验。

重压之下，云南白药近几年在人事变动上较为频繁。2023年3月，在云南白药任职20年的董事长王明辉离职；2024年5月，陈发树也从云南白药辞职。

今年2月份，云南白药第十届董事会2024第二次会议全票选举张文学为第十届董事会董事长。根据公司网站信息，新任董事长张文学，则是曾供职于云南磷化集团、云天化集团的“国企老将”。这意味着云南白药开始步入调整与重塑的阶段。

伴随着张文学的任命，云南白药高层管理团队又出现了一系列变动。

今年以来，云南白药的首席运营官兼高级副总裁尹品耀、首席人力资源官余娟、首席商务官兼高级副总裁赵英明相继辞职。业界有推测认为，此前辞职的多位高管可能因同一事件被纪委监委部门带走协助调查。

有分析人士指出，云南白药近期管理层的大调整，为公司未来发展道路注入了新变量，既有挑战也潜藏着机遇。

在云南白药高层动荡之后，云南白药在第三季度获得云南国资大手笔增持。

云南白药第一大股东云南省国有股权运营管理有限公司于今年8月6日耗资4001.68万元增持该公司股份，计划6个月内累计增持金额不低于5亿元，不超过10亿元。

而此时大股东持续增加持有云南白药股份，一方面向二级市场释放积极信号，挽救疲软的股价；同时也有进一步增加对上市公司控制权的意图。

增长瓶颈期仍待突破

在经历了“炒股”巨亏、高层动荡之后，目前的云南白药，把重点押在哪儿了呢？

在云南白药2023年度股东大会上，张文学明确表示，云南白药将再聚焦主业，围绕主业有序延伸，推进业务结构优化，打造产业、产品“第二曲线”。

2024年，公司调整组织架构，聚焦药品、健康品、中药资源、云南省医药公司等传统四大事业群（BG），同时重组滋补保健品事业部、美肤事业部等新兴事业部（BU），以推动新兴事业部业务布局的优化。

作为曾经的中药一哥、国产牙膏第一品牌，云南白药肩上的担子并不轻。根据财报，2024年前三季度，云南白药实现营业收入299亿元，同比增长0.76%；净利润达43亿元，同比上升4.93%。其中，第三季度，云南白药净利润同比下降12.16%。

具体到业务层面，2024年上半年，云南白药药品事业群营收继续保持个位数增长，健康产品事业部则出现负增长，同比降幅为3.11%。在此背景下，上半年云南白药工业销售收入仅维持了2.05%的微幅增长。

要想把护城河挖得更深，需要云南白药再交出几个拳头产品。截至今年6月底，分属于健康品事业群的养元青洗护产品，实现销售收入1.95亿元，同比增长率高达41%，是云南白药除了白药和牙膏以外为数不多的大单品之一。不过从营收规模来看，该产品占总营收的比例仍较低。

不过，公司在分红方面也颇为慷慨，在三季报发布同日，云南白药也披露了特别分红方案，拟向全体股东每10股派发现金红利12.13元（含税），分红金额达21.64亿元，占公司前三季度归母净利润的50.02%。自1993年上市以来，公司连续31年对股东分红，若含2024年特别分红金额，累计现金分红金额将超过265亿元。