11月CPI同比大幅回落，PPI止住跌势，需求回暖或继续支撑

今日，最新数据显示，11月份全国CPI（居民消费价格指数）环比下降0.2%；同比上涨1.6%，涨幅比上月回落0.5个百分点。业内人士表示，基数效应、食品价格回落、服务价格涨幅放缓是CPI同比大幅回落的三大因素。

PPI（工业生产者出厂价格指数）方面，环比微涨0.1%；同比继续下降1.3%，降幅与上月相同。多名业内人士预计，12月CPI同比或将继续保持在温和水平，四季度物价回稳已没有悬念。PPI同比增速大概率已见底。

11月CPI同比大幅回落，受三大因素影响

11月份，受国内疫情、季节性因素及去年同期对比基数走高等共同影响，CPI环比由上月上涨0.1%转为下降0.2%。

“这表明，9月2.8%的同比涨幅即是全年通胀的高点，四季度物价形势回稳。”东方金诚首席宏观分析师王青说。

从同比看，CPI上涨1.6%，涨幅比上月回落0.5个百分点。“CPI同比涨幅回落较多，主要是去年同期对比基数走高影响。”国家统计局城市司首席统计师董莉娟说。

影响CPI同比的11月食品价格受猪肉、鲜果、粮食等产品价格涨幅下滑影响，其涨幅比上月回落3.3个百分点。其中，猪肉价格上涨34.4%，涨幅比上月回落17.4个百分点。鲜菜成最大拖累，价格下降21.2%，降幅比上月扩大13.1个百分点。影响CPI同比下降约0.53个百分点。

“11月CPI同比涨幅收窄，除上年同期基数抬高外，主要原因是本轮猪周期价格转入见顶回落阶段，当月猪肉价格由此前连续7个月的较快上升转入下降。”王青说。

此外，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，由于多地散发疫情，影响人们零售、餐饮、旅游、交通、住宿等方方面面服务需求，拖累服务价格同比涨幅创去年4月以来最低，影响11月CPI涨幅同比回落。

据测算，扣除食品和能源价格的11月核心CPI同比上涨0.6%，涨幅与上月相同。

王青表示，核心CPI连续三个月处在这一明显偏低水平，显示当前整体物价形势稳定。政策面在促消费方面空间较大。年底前后货币、财政政策都具备在稳增长方向适度发力的空间。

“预计12月CPI同比略有回升。主要是散发疫情对内需影响影响预计有所减弱，猪肉价格保持平稳；蔬菜价格可能出现季节性回升；加之基数回落影响；全年CPI同比在2.0%附近。”周茂华说。

11月PPI止住跌势，需求回暖或将继续支撑

11月份，受煤炭、石油、有色金属等行业价格上涨影响，PPI环比微涨0.1%，涨幅比上月回落0.1个百分点。受去年同期对比基数较高影响，PPI同比继续下降1.3%，降幅与上月相同。

“面对输入型通胀压力减弱，以及疫情导致的需求不足，国内工业品价格整体偏弱。但受下游生活资料部分产品支撑，11月PPI同比跌幅与上月持平，止住跌势并略好于预期。”中国民生银行首席经济学家温彬说。

周茂华表示，11月PPI同比继续收缩。主要是11月工业购进原材料价格有所回落，叠加去年高基数影响。其中，工业原材料价格同比收缩是主要拖累，生活资料价格同比增速延续上涨走势。

数据显示，11月份工业生产者购进价格同比下降0.6%，环比持平。

“工业原材料价格同比下滑，主要是国内需求复苏偏弱，企业短期增加原材料库存动力不足，国内保供稳价措施。”周茂华说。

数据显示，PPI同比中，生产资料价格下降2.3%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约1.72个百分点。生活资料价格上涨2.0%，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约0.46个百分点。

“从上下游看，上游价格偏弱主要是外部输入型通胀压力回落。下游价格偏强则一方面是前期上游成本已充分向下传导，另一方面则是刚性需求为主的衣、食、用等工业品需求已逐步回升。未来下游需求回暖或继续支撑PPI水平，叠加去年基数影响，PPI同比增速大概率已见底。”温彬说。

周茂华表示，从生活资料价格指数同比继续保持增长，反映生活资料生产成本压力有所增加，主要是来自上下游成本转嫁传导，生活资料相关投入成本上升，可能挤压部分中下游企业利润，同时可能出现部分生产成本向终端消费价格传导，需要对潜在通胀风险保持警惕，尤其是海外继续受高通胀困扰。

周茂华预计12月PPI同比有所反弹。“由于市场对全球经济衰退担忧，大宗商品价格整体维持高位窄幅波动，12月PPI同比增速主要受去年基数影响。”