培育战略性新兴产业 国企“A拆A”持续升温

A股公司分拆上市持续升温。同花顺数据显示，今年以来已有十多家公司筹划“A拆A”。自分拆上市新规出台以来，市场上筹划“A拆A”的上市公司已近百家，其中央企及地方国企分拆所属子公司独立上市步伐显著加快。业内人士指出，分拆上市有利于培育战略性新兴产业，在重点领域重塑央国企上市公司价值。

十多家公司筹划“A拆A”

近段时间，A股市场分拆上市不断涌入新成员，尤其是“A拆A”队伍不断扩容。

7月5日，恒力石化发布分拆预案称，公司拟分拆所属子公司康辉新材重组上市；7月1日，晶盛机电披露称，拟将其控股子公司美晶新材分拆至深交所创业板上市；6月27日，宗申动力公告，拟分拆下属控股子公司宗申航发公司至境内证券交易所上市。

Wind数据显示，截至7月6日记者发稿，年内已有12家A股公司发布分拆上市预案，超九成上市的目的地为境内交易所。

自2019年12月分拆上市新规发布以来，已有超过百家A股公司筹划“A拆A”，其中有20多家公司成功实现分拆上市，创业板和科创板成为主要目的地。

为何近年来“A拆A”案例不断增多？中国首席经济学家论坛理事、加拿大麦吉尔大学兼职教授刘锋分析，主要有三方面原因，一是从外部环境来看，A股市场分拆上市相关机制不断完善，使得上市公司有章可循，境内交易所对上市公司吸引力增加；二是随着A股市场体量不断增加，有相关需求的上市公司也不断增多；三是从已有案例来看，此前分拆上市的相关实践效果显著。“总之，这是市场的正常发展结果。”他说。

企业与市场实现双赢

从上市公司公告来看，上市公司分拆上市目的主要包括几点：提升子公司核心竞争力，拓宽融资渠道，优化业务架构，聚焦主业发展，促进公司资产保值增值等。

例如，恒力石化在谈及分拆重组上市目的时表示，本次分拆重组上市可以使恒力石化和康辉新材的主业结构更加清晰，降低多元化经营带来的负面影响。聚焦各自主营业务，可以推动上市公司体系不同业务均衡发展。同时，还有利于提升子公司核心竞争力，拓宽融资渠道，发挥子公司上市平台优势，有利于资本市场对公司不同业务进行合理估值，从而提高公司整体市值，实现全体股东利益的最大化。

中国电建也表示，分拆下属控股子公司电建新能源上市，将进一步补充权益资金、优化资本结构，实现高质量发展，有利于公司抢抓“双碳”机遇。同时，有利于提升市值管理质效，促进公司资产保值增值。

专家表示，“A拆A”案例的增多，对上市公司和资本市场均有积极意义。刘锋认为，分拆上市有利于上市公司提升估值，获得更多股权融资，降低资金成本，实现资本结构和股权优化，也有利于资本市场资源的优化配置，实现优胜劣汰，同时也可以活跃市场交易氛围。

广西大学副校长、南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，分拆上市能推动资本市场长足健康发展。高质量资本市场，需要更多业务清晰和治理明晰的上市公司，需要更多获得机遇实现成长的上市公司。

国企分拆上市步伐加快

记者注意到，今年筹划“A拆A”的上市公司队伍中，中央企业及地方国企成为主力军。在今年以来筹划分拆上市的十多家公司和已成功分拆上市的二十多家公司中，国企占比均超过半数。根据万联证券研报，分拆上市新规实行以来，筹划分拆上市的企业中，国企占比也近半数。

从政策层面来看，近两年对于国企分拆上市政策支持力度也在不断推出。2022年1月，证监会公布《上市公司分拆规则（试行）》，为上市公司境内分拆提供了明确指引。

2022年5月，国务院国资委制定印发《提高央企控股上市公司质量工作方案》，明确对央企控股上市公司分拆上市作出工作部署，支持有利于理顺业务架构、突出主业优势、优化产业布局、促进价值实现的子企业分拆上市。

“分拆上市有利于培育战略性新兴产业，在重点领域重塑央国企上市公司价值。” 招商证券分析师林喜鹏认为，随着央国企控股上市公司质量提高工作的推进，为实现布局优化和功能发挥、提升上市功能经营质量、增强核心竞争力，央国企控股上市平台将有更强烈的意愿对旗下业务进行整合、分拆与剥离，未来或有更多央国企启动分拆上市进程。

但是，专家也提醒称，“A拆A”数量增多的同时，监管也要随之加强。刘锋表示，对于A股市场来说，分拆上市一定要公开透明，信息披露充分，防止暗箱操作和内幕交易，同时遵守相关规则，从实质上提升公司治理水平，保证分拆子公司的独立性。