永辉超市亏损收窄仍遭下调盈利预测，胖东来的帮扶是救命稻草吗

《港湾商业观察》廖紫雯

在外界诸多冲击之下，传统商超发展似乎四面受敌，未尽的前路、来时的往昔、虎视眈眈的四周，不知情的路人也会发出一声感叹，“超市的生意不好做了。”

就“超市巨头”永辉超市而言，过往的几年日子似乎并不好过。日前披露的业绩预亏报告显示，2023年永辉超市亏损有所收窄，但就2021年以来便存在的亏损困境而言，扭亏为盈似乎还需要继续等待。

业绩持续承压之下，公司近几年频频发起新动作，近日，胖东来董事长走访永辉超市门店引发帮扶热议；日前，永辉超市宣布，今年上半年内将完成600家“正品折扣店”的改造计划。种种举措是否将“救永辉于水火”？

2023年亏损有所收窄

2024年第一季度，永辉超市（601933.SH）实现营收为216.65亿，同比下降8.98%；实现归母净利润为7.36亿，同比增长4.57%；实现扣非净利润为5.99亿，同比下降3.08%。

一季度利润回暖的同时，永辉超市2023年业绩亏损也有所收窄。

2023年，永辉超市实现营收786.42亿，同比减少12.71%；实现归母净利润-13.3亿，与上年同期相比减亏14.3亿。

在业绩预告中，永辉超市表示本期业绩预亏的主要原因为，1，2023年度国内市场经济逐步恢复，零售行业仍面临巨大竞争压力。本年度，公司管理层持续推进门店优化调整，关闭了部分长期亏损门店；同时，公司推进供应链数字化，商品结构调优，供应商分级管理等供应链端的各项变革，通过不断优化内部管理流程、推行新型考核制度等措施激发员工活力实现降本增效。在此基础上，公司2023年归属上市公司股东的净利润较上年度减亏14.2亿元。

2，受国内二级市场股价持续下跌的影响，公司根据会计准则的规定对年底持有的长期资产进行减值测试，并计提了减值准备。根据初步测算，本年度公司预计将计提长期股权投资及其他长期资产减值5.3亿元左右。

3，公司继续深化“以生鲜为基础，以客户为中心的全渠道数字化零售平台”的战略定位，聚焦供应链效率与物流仓配效率的提升、通过门店数字化、用工数字化、后端管理数字化以及精细化用户运营全方位提高公司整体运营管理效率，公司全年科技投入约6.7亿元。

开源证券发布研报表示，考虑到行业竞争，下调公司2024-2025年盈利预测并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为0.86（-3.96）/4.23（-4.77）/8.70亿元，对应EPS为0.01（-0.04）/0.05（-0.05）/0.10元，当前股价对应PE为240.9/49.0/23.8倍。

天风证券发布研报表示，公司23年收入下滑一方面是因为公司近年来持续对门店进行调整，主动关闭了持续亏损的门店，另外一方面2023年国民经济持续逐步恢复中，实体零售行业整体遭受了前所未有的挑战，在居民消费意愿及消费能力都有所下滑的情况下，门店收入也出现下滑的情况。同期归母净利润亏损的主要原因为：1，公司23年收入下降114.49亿元，毛利额下降10.28亿元；2，公司长期股权投资计提减值损失4.36亿元；3，对集团长期亏损及准备闭店门店的资产及销售网络计提减值0.87亿元。

天风证券指出，考虑到当前零售行业整体情况，调整公司24/25/26年分别实现3.0/6.4/10.2亿元归母净利润（24年前值为14.2亿），对应PE分别为73/34/22x，维持“买入”评级。

时间线拉长来看，2021年-2022年，永辉超市实现营收分别为910.62亿、900.91亿，分别同比下降2.29%、1.07%；实现归母净利润分别为-39.44亿、-27.63亿，分别同比下降319.78%、增长29.94%。

新零售专家鲍跃忠对《港湾商业观察》指出，目前整个商超面临的是行业性的问题。在中国市场环境当中，像外资超市、一些本土的超市都面临着同样的问题，包括家乐福、沃尔玛、麦德龙，也包括永辉、佳乐等一些企业，像步步高都已经ST了，这是一个行业性的问题，整个行业都面临着转型的非常紧迫的压力和要求。

胖东来的帮扶与线下门店的关停

5月，“超市界顶流”胖东来董事长走访永辉超市郑州门店迅速进入大众视野，市场消息称，胖东来已启动帮扶永辉超市计划。永辉超市对外表示，公司会持续向胖东来学习，上下团结一心，把业绩放在第一位。

胖东来方面透露，确实有帮扶永辉超市的计划，分别是郑州、新乡的2家门店，预计6月1日正式启动。具体调改细节包括员工薪资、卖场规划、商品结构、共享供应链、优化卖场价格及服务等。

据悉，在此次帮扶调改过程中，胖东来团队将负责主导管理工作，而永辉超市也将成立专门的“永辉超市调改小组”，以配合和支持整个调改工作的顺利进行。

靠帮扶之下的永辉超市，胖东来经营经验可被简单复制吗？

鲍跃忠指出，从整体的情况来看，胖东来和像永辉、步步高这样的一些企业还是存在着较大的差异。胖东来拥有几家门店，像永辉、步步高都是几百家门店，企业的规模、门店数量差距比较大。

“胖东来这几年，有一些方面是非常值得学习的，整个企业文化很值得学习，例如做超市的细节化的模式的一些问题、这几年整个一些频率调整优化等都做的非常好，很值得学习。包括各种细节、能让员工去用心服务、真心工作。收入是一方面，还有其他的方面也可以去调动员工的积极性。同时，胖东来整个细节做的非常好，例如胖东来对顾客、供应商都很好，这些细节化的服务太到位了，整个门店的经营、门店的商品管理的细节非常到位，这些都非常值得学习。”

“但是从总体来看，像永辉、步步高这样的企业，全面复制胖东来模式是比较难的。像文化很难复制，文化就是老板，老板的性格就是企业的文化。从企业规模来讲，大企业门店数量比较多，和门店就有几家的管理的模式是不一样的，这样的模式也很难去复制胖东来。”

在线下商超竞争如此激烈的情况下，目前商超发展是否已步入卷服务的阶段？

鲍跃忠认为，商超不能提出卷服务，商超一直就是零售，一直是要强调讲服务。因为零售是对人，并且是直接和人打交道，而人看服务。原来顾客的选择较少，比如原来一个城市就有几家零售店，顾客没有选择，所以可以不太讲究服务，现在大店小店、各种的专业店这么多，并且还有一个较严重的问题是千店一面、千店同品，那么在这种情况下，服务就成为顾客选择一家门店非常重要的一个要素。消费者为何选择这家店而不去另一家店，关键就是在于顾客对服务的体验、对企业的信用，这可能成为消费者选择门店非常重要的一个因素。

此外，就门店而言，2023年，永辉超市现新开门店12家，关闭门店45家，新签约门店10家。截至2023年12月31日，超市业务已进入全国29个省市，门店共计1000家。

公司表示，2023年，国内市场逐步复苏，零售行业竞争激烈。公司通过关闭部分尾部门店、推动全渠道数字化、提升门店运营效率和门店优化等措施，不断转型升级、降本增效，应对严峻的市场挑战。

事实上，在业绩承压的当下，永辉超市近几年可谓动作频频。

4月18日，永辉超市宣布，今年上半年内将完成600家“正品折扣店”的改造计划。

该计划自2023年10月起实施。2023年10月，永辉超市提出，计划在全国范围门店中增设“正品折扣店”，并同步在线上APP/小程序增设折扣专区，提供食品、用品惊喜折扣价。

据悉，在折扣商品选择方面，区别于传统的临期商品折扣价的运营逻辑，永辉以提高商品效率为核心，通过自有供应商系统、YHDOS数字化系统等数字化手段，科学地对商品绩效进行评估。同时，结合数字化销售看板下的商品数据情况，永辉每日将从新品、网红商品及常规商品中选择一部分进入折扣商品池，根据具体情况按照其原价的七折、五折及三折进行销售。

在正品折扣店之外，永辉超市线上业务实现小幅增长。2023全年线上业务营收161亿元，占营业收入20.5%；2022年，公司线上业务营收159.36亿元，占比17.69%，同比增长21.37%，日均单量51.8万单。

2023年，“永辉生活”自营到家业务已覆盖920家门店，实现销售额83.8亿元，日均单量30.7万单，月平均复购率为50%。第三方平台到家业务已覆盖910家门店，实现销售额77亿元，日均单量20.8万单。

上年数据来看，2022年，“永辉生活”自营到家业务已覆盖984家门店，实现销售额88亿元，日均单量31.6万，月平均复购率为51.5%。第三方平台到家业务已覆盖958家门店，实现销售额71.2亿元，日均单量20.2万单。

部分股份存在被动处置风险

4月15日，永辉超市发布《关于股东部分股份存在被动处置风险的提示性公告》，公告披露，公司持股5%以上股东、董事长张轩松及其一致行动人持有本公司无限售流通股12.31亿股，占公司总股本的13.57%，其中一致行动人“喜世润合润6号私募证券投资基金”（以下简称“6号基金”）用于增持公司股票的两融业务于2024年4月15日到期，有近1.05亿元偿还款项未到位，根据相关协定，“6号基金”部分等值股份有被动处置以偿还债务的风险。

公告披露，公司近日收到《喜世润合润6号私募证券投资基金》的通知函，称其收到中信建投股份有限公司（以下简称“中信建投”）函件《融资融券合约到期通知》，获悉董事长张轩松的一致行动人“6号基金”用于增持公司股票的两融业务于2024年4月15日到期。中信建投要求两融合约到期前必须偿还到期合约全部负债，逾期部分股份将被处置。收到通知后，股东主动配合，陆续还款2.35亿元，维保比例维持在350%左右。同时积极与中信建投沟通、协商，但未就展期达成一致。截止日前，尚有近1.05亿元偿还款项未到位，根据相关协定，“6号基金”市值1.05亿元的股份有被动处置以偿还债务的风险。

永辉超市表示，本次系被动处置，张轩松先生及其一致行动人对公司的发展一直有信心。

4月19日，公司发布《关于出售资产的进展公告》，公告披露，2023年12月29日召开的公司2023年第三次临时股东大会，审议并通过了《关于出售资产的议案》，公司向大连御锦贸易有限公司（以下简称“大连御锦”）出售所持有的3.89亿股大连万达商业管理集团股份有限公司（以下简称“万达商管”）股份（对应万达商管于2023年8月25日增资扩股前公司的持股）。标的股份所对应的转让价格为45.30亿元。根据公司与大连御锦签订的《转让协议》，前述交易资金由大连御锦分八期支付。公司已于2023年12月29日收到首期股份转让价款共计3亿元。截至2024年4月8日，公司已收到第二期股份转让价款共计2.9亿元，尚未收到第二期股份转让价款共计1.01亿元。

截止2024年4月19日，永辉超市已收到第二期股份转让尾款共计1.01亿元。第二期转让价款3.91亿元已全部收到。（港湾财经出品）