星竞威武冲刺美股“中国电竞第一股”：何猷君是大股东，两年亏损近两千万美元

赌王何鸿燊之子何猷君旗下公司冲击IPO，或成中国电竞第一股。

近日，知名电子竞技俱乐部eStar和Ninjas in Pyjamas（简称NIP）的母公司——星竞威武集团（NIP Group）计划在纳斯达克证券交易所上市交易，股票代码为“NIPG”，此次IPO的承销商包括德银、中金公司、老虎证券、广发证券。

使星竞威武集团广受外界关注的，是其公司背后的持有者何猷君——据天眼查APP显示，星竞威武是一家以电子竞技俱乐部业务为核心，电竞赛事、电竞MCN等多元化业务并行发展的综合性数字体育集团，所属武汉星竞威武文体发展有限公司，由武汉木叶村网络科技有限公司100%持股。

武汉木叶村网络科技有限公司是由何猷君担任法定代表人、执行董事、经理，并由星竞威武(香港)有限公司100%持股的公司。招股书显示，星竞威武集团通过武汉木叶村网络技术有限公司在中国开展业务，何猷君为星竞威武集团第一大股东，持股比例14.2%。

两年净亏损近2000万美元

作为毕业于麻省理工大学的高材生，何猷君掘金电竞赛道多年。公开资料显示，何猷君从2018年开始进入电竞赛道，创办V5电子竞技俱乐部，并出任澳门电竞总会会长。

不过起初赌王之子的战绩并不使人满意：2020年，V5战队在LPL春季赛中遭遇0胜16负的惨败，创造LPL单赛季中历史最差战绩，也让初出茅庐的何猷君意识到电竞产业的复杂性。

此后，何猷君决定开始走产业整合路线，通过并购实现生态整合。他选择与竞争对手合作，即武汉eStar电子竞技俱乐部创办者孙力伟，让V5和eStar进行换股合并，由此成立星竞威武集团。

孙力伟曾是中国著名的电子竞技运动员之一，是前《魔兽争霸III》的著名选手。他在武汉一手创立eStar电子竞技俱乐部，并在初期担任主教练，帮助战队拿到KPL联赛的第一个冠军。招股书显示，他持有星竞威武集团8.7%的股份，并担任总裁。

目前，星竞威武集团旗下拥有eStar和NIP两大知名电子竞技俱乐部品牌。eStar电子竞技俱乐部旗下拥有QQ飞车手游分部、穿越火线双端分部、使命召唤手游分部等多个游戏分部。其中王者荣耀分部曾在2019年和2021年取得王者荣耀挑战者杯冠军。NIP电子竞技俱乐部旗下拥有英雄联盟分部，其2020年拿下了LPL夏季赛六强，2022年拿下了春季赛季军。

在营收模式上，星竞威武称自己的模式为“电子竞技+”：以⼈才管理、活动制作、创意⼯作室和⼴告业务来补充电⼦竞技业务，创造多样化收⼊来源，推动持续增长，将积极探索电⼦竞技教育和培训、粉丝宇宙（B2C货币化和元宇宙）、数字收藏品、电⼦竞技房地产和IP许可等领域的机会。

不过，从营收表现本身来看，星竞威武集团持续两年亏损：2022年到2023年，星竞威武集团的净收入从6583.5万美元增加到了8366.8万美元，原因主要是人才管理服务费和赛事制作产生的收入增加。但2022年到2023年，净亏损却从630.6万美元扩大到1325.8万美元。

星竞威武集团表示，亏损扩大主要是因为成本增加和其他收入减少。2023年，星竞威武集团的营运开支、销售及市场推广开支、一般及行政开支相较2022年都在增加，同比增长分别为85.59%、20%、142.86%。

招股书还提到，上市后公司仍然存在较大盈利风险：星竞威武集团将继续投资于业务的发展和扩张，包括销售和营销，并在完成此产品后产⽣与⼀般管理相关的费⽤，包括法律、会计和其他费⽤，在未来一段时间⾥，可能无法维持盈利能⼒。

如果未能保持或提⾼盈利能⼒，业务和运营业绩可能会受到不利影响，可能需要筹集额外的股权或债务来为运营融资，这可能会对股东产生稀释影响。

此外，星竞威武集团已经在亚洲和欧洲拥有团队，未来还将扩大到中东、北非等地，因此政策、市场环境等都可能会给企业的发展带来风险。

武汉国资持股8.5%，虎牙贡献近半净收入

招股书显示，何猷君担任星竞威武集团董事长兼CEO，为公司第一大股东，持股比例14.2%。

股权结构

A轮融资中真格基金认购153万股，对价为800万；2023年合并后，真格基金认购8.7万股，对价为811.5万。SIG China于2021年和2023年，分别认购116万股和6.69万股；深圳国金天使基金同样在上述时间段里，以4000万和1502万价格，认购了281.9万股和16.2万股。

一度站在舆论风口浪尖的斗鱼，也曾是重要股东之一，在2021年和2023年以3500万和1591万元的价格，分别认购298.63万股和17.16万股。不过，斗鱼CEO被捕一事，影响了斗鱼的运营。

对此，星竞威武集团在招股书中称，作为游戏直播平台，2022年和2023年来自斗鱼的收入分别占到星竞威武集团净收入的51.1%和12.8%。不过，⽃鱼在2023年不再是顶级客户，公司开始将资源从⽃鱼重新分配到虎牙，以应对⽃鱼在2023年正在进⾏的运营调整。截⾄2023年12⽉31⽇，来自虎牙的收⼊占同年净收⼊的49.2%。

值得注意的是，在星竞威武赴美IPO背后，有重要的国资身影：上海誉赟企业管理合伙企业（有限合伙），出现在星竞威武集团前十大股东中，持股比例为8.5%。据招股书，上海誉赟企业管理合伙企业（有限合伙）由武汉旅游体育集团直接全资拥有，实际控制人为武汉国资委。

据Frost＆Sullivan的报告显示，2022年全球电竞游戏产业的市场规模为579亿美元（约合人民币4200亿元），预计到2027年将增长至1024亿美元（约合人民币7400亿元）。《2023年中国电竞行业研究报告》显示，2023年中国电竞市场规模约为1664亿元。

文娱行业分析师张书乐告诉澎湃新闻记者，目前而言，电子竞技行业整体盈利场景不明显，无论是赛事还是衍生链条（电竞设备、电竞泛娱乐实体产品、电竞概念实体如电竞酒店）都没有真正形成有效互联，其场景破壁依然较难，且由于缺乏足球、篮球等球类运动的激烈肉体碰撞，电竞赛事的观赏性也不强烈，较难从电竞粉丝群体中破圈。同时，电竞爱好者还需要背负“打游戏”和“玩物丧志”的非议，其变成大众体育项目，较之传统体育更难。

不过，这一潜在价值千亿元的市场已经埋伏了不少种子选手。目前，已有多家A股上市公司深耕电竞产业链，其中包括游戏开发商、直播平台和设备制造商等上下游，包括巨人网络（002558）、三七互娱（002555）、莱茵体育（000558）、游族网络（002174）、完美世界（002624）等多家公司。

此前在电竞产业年会上，中国音像与数字出版协会理事长孙寿山曾表示，中国目前是拥有电竞游戏及赛事IP最多、单一市场最大、产业生态最发达、竞技水准最高的区域，已经成为全球电竞市场中的关键参与者和行业发展的加速者。