【特约专稿】宋振宇：四季度杂谈

市场进入四季度了，对大势有什么看法？

大势方面不担忧。因为今年不是下行周期，只不过是萧条期拉长了市场调整的时间。除非周期对市场的判断是错误的，那一切的根基就不在了。周期的视角并不是看市场的短期，从年初到现在真正跌得比较低迷的也就是8月多半个月，到了9月市场虽然没有起来，围观局部是有结构热点的,下跌的板块也少了很多。

对于今年的市场表现，之前一直比较看多科创但最近几个月市场表现并不好，什么原因？

主要还是美联储加息的周期一再延长。市场年初的春季行情当时其实是有加息提前到三季度结束的预期。但到了二季度末市场逐渐走弱，这其中就有美国通胀再次冲高，加息周期延长的因素。今年7月以后的表现确实低于预期，但回头看也合理。现在是康波萧条的第二轮短周期上行，强度确实没有2019-2021年的短周期强。原因也是跟A股这些年的规律相吻合，一轮大牛后的下一轮上行周期一般很难再走大牛，但这个大牛说得是走牛板块的数量和牛股的涨幅更大。虽然这轮很难超过2019-2021，但只要买对板块，个股空间依然可观。

那最看好的还是之前说的硬软两条科技主线么？

是的，依然是TMT软科技和科创硬科技这两条主线。从基本面来说，康波萧条对应的就是新技术的创新，这个从近期全球的人工智能技术的快速推进已经渐露端倪了。从技术面来说，春季行情结束大潮退去后，存量资金再次重新抱团科技股就是再次确认了这条主线。之所以说是新周期必然要有新的主线出现，TMT50和科创50这两个指数自去年10月以来的走势节奏基本一致，这符合新周期的规律。最近的调整只是中场休息，只要上行周期不结束这两条主线就会反复活跃，不会倒。

新能源最近有局部活跃，未来怎么看？

新能源板块是2019-2021年短周期上行的核心板块，在这三年这个板块大幅上涨被严重透支了。短期这个位置中线超跌了，如果结合美联储加息结束的利好和明年新能源供给收缩的利好，它很可能有不小的修复行情。但从长周期看，它很难主导2023-2025年的市场，顶多是跟随，无法再做市场的主线了。

四季度有什么期待？

今年的节奏有点意思。一季度不错，二季度局部强，三季度弱。这个节奏和2019就比较类似了，我说过今年的周期位置类似2019年，虽然重回上行周期了，但是也是熊转牛的第一年，震荡市。如果是这个定位四季度一定不弱。未来11月APEC会议是个重要窗口，这个时段一旦大国博弈有所缓和，市场就会有所表现。而且目前到这个阶段大家都有阶段缓和的意愿。如果加息周期能提前结束，那么今年和2019年就更像了。

作者：

宋振宇，《天下财经》嘉宾，擅长用周期理论判断牛熊拐点。

作者观点仅作为个人研究成果，不代表本栏目观点。股市有风险，投资需谨慎。