反腐风暴来袭，医药板块如何走向？

医药反腐牵动着资本市场的神经。

继上周领跌后，8月7日，医药板块继续下挫。截至收盘，中信生物医药指数下跌3.39%，创下年内新低。自7月31日以来，A股医药生物板块总市值蒸发超1500亿元，冲击可见一斑。

部分业内人士在受访时表示，反腐逐步进入深水区，力度空前加强，是近期医药板块调整的主要原因。

医药反腐影响板块估值

本轮医药反腐始于7月下旬。

7月21日消息，国家卫健委会同教育部、公安部、审计署、国务院国资委、市场监管总局、国家医保局、国家中医药局、国家疾控局、国家药监局，十个部门联合召开视频会议，部署开展为期1年的全国医药领域腐败问题集中整治工作。

会议明确，深入开展医药行业全领域、全链条、全覆盖的系统治理，进一步形成高压态势，一体推进“不敢腐、不能腐、不想腐”。为畅通问题线索途径，“互联网+”行风评议平台同步在国家卫健委网站上线。

中原证券指出，此次医药反腐的力度空前，公立医疗机构以及院外市场都在监管范围内，对板块的表现形成一定的影响。

7月28日，中央纪委国家监委召开动员会，部署纪检监察机关配合开展全国医药领域腐败问题集中整治，会议指出，要深入开展医药行业全领域、全链条、全覆盖的系统治理。加大执纪执法力度，紧盯领导干部和关键岗位人员，坚持受贿行贿一起查，集中力量查处一批医药领域腐败案件，形成声势震慑。

据塞柏蓝的不完全统计，今年以来，全国有至少155位医院院长、书记被查，数量已超过去年全年的两倍。

光大保德信基金表示，此次医疗反腐的会议是由中央纪委国家监委发起、级别较高，预期后续的力度相比往年会加大，短期可能对板块估值有压制，或增加高销售费用率和高市场推广费用占比的公司的风险。

医药板块近期的表现印证了这一点。自7月31日以来，A股医药生物板块总市值蒸发超1500亿元。

不会长期影响行业需求

“医药近期大跌，主要是医药的反腐深化，市场担心会影响到未来开处方、产品进院、新产品销售，从而影响医药公司的运营。”上海一位基金公司的医药研究员向《财经》新媒体表示，医药反腐的确比以往更加严厉一些，但没必要太过于悲观和过分解读。

在融通基金经理万民远看来，医疗反腐已经是常态化工作，医药行业面临的反腐冲击也并非首次。自2012年十八大以来，几乎每年都会出台针对医疗领域腐败整治的政策，每年也都会有大案要案见报，“本次医疗反腐行动，其实自年初就已经开始，此前也有报道，只是资本市场关注度不高而已”。

万民远分析，从历史经验来看，反腐并不会长期影响行业需求。市场容易将医疗反腐与此前限制“三公消费”冲击白酒行业进行类比，但两者有本质区别。医疗需求具有很强的刚需属性，不管是药品、耗材、设备还是诊疗需求不会因为反腐消失，即使短期因为反腐力度过大导致波动，一般也会迅速恢复。

他以2012年为例，当年医疗反腐是历年力度最大的一次，医药板块只有1个季度受到短暂影响，之后迅速恢复正常并回补需求，“我们预计本次也不会例外”。

创金合信基金经理皮劲松认为，预计受影响较大的为临床疗效一般、靠销售费用支撑的药品，以及单价较高的高值耗材、医疗设备等。

他指出，从需求端看，患者去医院就诊并未受到影响，部分滥用药品和检查可能收敛，但刚需产品不受影响，此外新产品入院节奏放缓会影响销售放量。今年三季度-四季度医药业绩可能下调，具体幅度还需要跟踪。从常识判断，医疗需求只会推迟，不会消失，只要是刚需产品，今年损失的业绩明年会有回补。医院因为反腐推迟采购的器械，明年也会重新采购。

不必过度悲观

“性价比高”，是不少业内人士对医药板块现阶段的评价。

皮劲松表示，医药反腐对市场情绪有所冲击，但股票涨跌都是提前反映，反腐后行业的生态将更加回归医药本质，“行业刚需、创新驱动属性并没有发生改变，医保资金支出稳健增长的趋势没变，医药仍然是趋势向上的板块。目前大部分股票PEG小于1，板块性价比高”。

“医药行业已经下跌超过2年。”万民远认为，目前处于底部位置不必过度悲观。医药自2021年5月见顶以后，经历了长达2年多的回调，目前处于偏底部位置，行业PE估值处于近5年低位，“从基本面来看，今年行业将充分出清新冠受益的基数问题，看好未来几年医药行业EPS和PE双击的机会”。

前述医药研究员也提到，医药到此阶段，对投资而言是很好的机会。尤其是团队优秀、产品好、市场大的公司，比如，国内具备竞争力的龙头公司，器械龙头、药品龙头等公司，研发实力+国际化都做得很不错的公司，其实是很好的布局机会。部分公司的估值对标全球龙头医药公司，都具备性价比。

（本文不代表投资建议，观点仅供参考）

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