泉果基金调研福莱新材

根据披露的机构调研信息2025年2月18日，泉果基金对上市公司福莱新材进行了调研。基金市场数据显示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理资产规模为160.40亿元，管理基金数6个，旗下基金经理共5位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为泉果旭源三年持有期混合A（016709），近一年收益录得31.65%。截至2025年2月17日，泉果基金近1年回报前6非货币基金业绩表现如下所示：基金代码基金简称近一年收益成立时间基金经理016709泉果旭源三年持有期混合A31.652022年10月18日赵诣 016710泉果旭源三年持有期混合C31.112022年10月18日赵诣 018329泉果思源三年持有期混合A20.602023年6月2日刚登峰 018330泉果思源三年持有期混合C20.102023年6月2日刚登峰 019624泉果嘉源三年持有期混合A13.082023年12月5日钱思佳 019625泉果嘉源三年持有期混合C12.602023年12月5日钱思佳 附调研内容：风险提示: 1、市盈率高的风险。根据证监会行业分类,公司所属“橡胶和塑料制品业”,公司在中证指数有限公司查询的最新(数据统计至2025年2月17日)行业静态市盈率为24.35倍,公司当前(数据统计至2025年2月17日)的最新市盈率为122.16倍,公司市盈率明显高于行业平均水平,公司整体估值偏高。 2、新业务进展不及预期的风险。目前,公司基于核心工艺涂布技术,推进研发柔性触觉传感器及多模态感知系统,打造多产品矩阵的具象化应用,如机器人触觉与电子皮肤、工业检测,智能穿戴、智慧医疗等方面,该业务属于市场热点,受关注度高,后续公司能否获取订单,且其产品的技术方案、量产节奏、量产规模等方面均存在极大的不确定性。 综上,特此郑重提醒广大投资者理性投资,规避热点,防范投资风险。 一、业务介绍 公司目前主营业务为涂布多功能复合材料的研发、生产、销售,产品主要包括广告喷墨打印材料、标签标识印刷材料、电子级功能材料、功能基膜材料、胶粘材料等工业消费品及高端智能装备,广泛应用于商场超市、公交地铁、展会等场所的广告宣传品制作,以及食品饮料、日化用品、医疗用品、冷链物流等标签标识制作和消费电子、汽车电子、新能源等领域。围绕涂布工艺积极开拓多个新兴应用领域,推进研发柔性触觉传感器,致力于成为多模态感知系统集成供应商,打造多产品矩阵的具象化应用,比如人形机器人的触觉、工业检测、智能穿戴、智慧医疗等方面。 二、交流环节主要问题 问题1:福莱新材多年前就开始关注,并启动了柔性传感器项目,想了解一下公司当时做这个决定是基于什么战略角度考虑的? 答:我们的战略考虑主要是从市场需求、业务延展性、技术实现可能性来进行的。传感器一直是高科技产品中的重要组成部分,柔性传感器在适应性、高灵敏度、轻薄、易集成等特点被广泛和长时间关注,是新一代工业制造设备和工艺重点需求,这个市场需求是符合行业发展的新需求。我们在调研中发现柔性传感器的应用场景是在可穿戴设备、医疗健康、工业检测等应用中,以及柔性电子,柔性屏等市场具有密切的相关性,尤其薄膜传感器和正在开拓的消费电子功能膜市场也有很强的延展性和相关性。从技术实现可能性上,我们当时的首席科学家杨晓明博士具有相关行业的经验,对行业的技术和配合资源都很熟悉,所以将项目作为公司战略方向之一,我们每年也会对战略方向进行调整,但是柔性传感器我们一直在投入资源。通过我们福莱自身的研发资源开展相关的研究工作,也加强和相关单位合作,同时承担浙江省的重点项目,通过不断的创新逐步建立“材料-器件-解决方案”的全方位的能力。 问题2:公司未来对柔性传感器的研发规划和研发投入是怎么计划的呢? 答:未来公司在柔性传感器领域的研发规划将集中在以下四大领域,以传感材料的创新为基础,推动整体传感系统的进步: 1)机器人:在机器人的触觉感知、力反馈、柔性皮肤和精准控制方面,公司将致力于开发具有更高灵敏度、广泛响应范围和更好抗干扰能力的电子皮肤和传感系统,以支持机器人在更复杂环境下的操作,提高与人类交互的安全性与自然度。 2)智能制造中的工业监测:公司将推动柔性传感系统的定制化研发,利用精准的数据采集和实时反馈,助力制造业向更加智能、自动化和高效的方向发展,提升生产效率和设备维护智能化水平。 3)医疗健康:公司将通过提升传感器的灵敏度、舒适性和长期稳定性,推动智能健康监测、疾病预警和个性化治疗技术的应用,提升医疗设备的可穿戴性和患者的舒适体验,助力医疗健康领域的创新发展。 4)新能源:公司将聚焦于压力、温度等关键参数的监测,开发柔性传感系统,实时监控能源设备的运行状态和性能,推动新能源设备的健康管理和安全性。 未来对柔性传感器的研发投入将聚焦在以下几个方面:一、聚焦机器人、工业监测、医疗健康、新能源四大领域的应用开发;二、聚焦设计、工艺、算法等方面的专业人才;三、聚焦关键原材料的研发。 问题3:柔性传感器未来能在哪些场景有应用,市场空间有多大?请公司根据科技发展趋势和市场潜力做一下预测? 答:柔性传感在未来的应用场景非常广泛,覆盖从消费电子到医疗健康、从智能制造到机器人等多个领域。柔性传感凭借其可弯曲、轻量化、低功耗等独特的功能,能够适应非传统的形状和表面,正在重塑消费电子、医疗、汽车等行业的硬件形态,推动更多创新性产品的问世。具体应用场景有机器人与具身智能、智能制造与工业检测、医疗健康、消费电子、智能交通与汽车等领域。 根据当前的科技发展趋势,柔性传感器市场的增长潜力非常大。这一增长主要受以下几个因素推动:人工智能和机器学习、5G和物联网(IoT)、材料科学和制造工艺的突破、成本下降与普及化等。根据这些趋势,预计这将是一个由数十亿美元市场向数百亿美元市场过渡的过程,伴随着技术的成熟和应用场景的拓展,柔性传感器的需求可能将呈现爆发式增长。 问题4:除了人形机器人,柔性传感器在电子消费品领域会有哪些应用前景呢?公司是否已经和相关产商启动合作了呢? 答:从“人本需求”到“万物智联”,除了人形机器人,在消费电子领域,随着柔性显示技术的发展,柔性传感器将在可穿戴设备、智能手机、VR/AR设备中得到广泛应用,提升人机交互的精度和体验感,尤其是在触摸反馈和运动检测方面。 柔性传感器技术尚处产业化初期,公司凭借在功能性涂层材料的技术积累,围绕OLED屏幕生产过程中的工业检测应用与头部屏厂开展深度共同研发,进而既实现产品进口替代,同时也是技术替代。 问题5:人形机器人目前快速发展,柔性传感器如果用在人形机器人上,主要会用在什么部位,起到什么作用?会对现有人形机器人起到哪些层面的能力提升? 答:在人形机器人中,柔性传感器的应用按重要性和功能排序,主要体现在以下部位: 1)灵巧手(指尖、指腹、手掌):柔性传感器能够精确感知抓取的力度、触感和物体形状,使机器人能够细致地操作物体,避免过度用力或损坏物品。它提高了机器人的灵巧性和适应能力,尤其在处理易碎物体或精细任务时至关重要。 2)手臂(前臂到整个手臂):柔性传感器在手臂的应用可监测运动状态、力量分布和负载,帮助机器人进行更加精确和灵活的动作。它能确保机器人在执行抓取、搬运或协调动作时,避免关节过度受力,提升稳定性和安全性。 3)脚部:脚部的柔性传感器能够感知地面情况和压力变化,帮助机器人在不同地面上行走时保持平衡并调整步态。这对于提升机器人在复杂地形中的稳定性和自适应能力非常重要。 4)身体躯干:柔性传感器覆盖躯干区域,有助于机器人感知姿势和负载分布,确保稳定的运动轨迹。它能防止机器人因失衡或过度用力导致摔倒或撞击人类,提升机器人的协调性和安全性,尤其是在与人类伴侣的互动中,避免对人造成伤害。 5)脸部:面部的柔性传感器增强了机器人面部对接近或接触的感知能力,提升机器人与人类的情感互动效果。 问题6:柔性传感器在人形机器人当中,成本以及未来价值量预测占比多少? 答:目前柔性传感器在人形机器人应用主要在灵巧手的触觉方面,从客户的反馈来看,价格大致是1只手的触觉解决方案在2000元以内是有市场竞争力的,目前未实现量产之前是较难达到的。基于柔性传感器件在机器人执行精细操作和与人类交互时的应用中的重要作用及其技术复杂度,不同部位的不同需求对应单位价格会有所不同,预估整体价值量占比10%左右。 问题7:公司目前在人形机器人柔性传感器上和哪些厂商开展了合作,有没有获得明确订单? 答:截至目前,公司在人形机器人柔性传感器方面与多家灵巧手和本体机器人公司在接触,同步推进定制研发、送样、技术交流。后续订单进展存在不确定性,敬请注意投资风险。 公司柔性传感器业务尚处于初期阶段,目前对公司业绩暂不形成影响,请投资者注意投资风险。 问题8:公司柔性传感器中试产线目前进展情况如何? 答:柔性传感器中试线主体已安装完毕,目前在调试功能和工艺参数,进展较为顺利。 问题9:目前的技术路径中,国内外其他公司主要采用的是哪些路径,公司选择当前路径的原因是什么?哪些路径更容易量产呢?成本会有什么样的区别? 答:柔性传感,特别是在机器人触觉方面,国内外公司的主要技术路径有5种:压阻式、电容式、压电式、光学(视触觉)、霍尔效应。每种路径的选择和采用都有其特定的优点和缺点。福莱新材选择的是压阻式的技术,原因主要有:量程和频率响应广、制备工艺具有可放大性、数据采集电路相对简单、信号抗干扰能力强、长期工作的稳定性高。从产业化落地角度来看,压阻式传感器的制备工艺选择涂布方式,适合大规模生产,成本更具有性价比。 问题10:公司在专利保护方面做了哪些工作? 答:福莱新材不仅在柔性传感的专利方面进行了早期布局,还在传感材料、传感器设计、制备工艺、传感系统设计、算法等方面构建技术壁垒。目前拥有10项专利,已涵盖多种技术路线;仍有10余项专利在申请中,包括实用新型专利的申请;随着自研与合作开发的推进,专利的部署也将会持续推进。 问题11:公司的传统业务在未来是怎么计划的,新兴的柔性传感器业务和传统业务有哪些结合呢? 答:福莱新材将继续深耕涂布、聚焦涂布,专注新材料的研发,以创新为驱动,提供多功能、多场景、多样化的产品解决方案。围绕涂布所展开的工艺、基材、涂液、设备的共同研发创新是福莱新材独特的技术优势,同时充分发挥“产业一体化、多应用领域延展”的双轮驱动战略的协同优势。柔性传感器业务是涂布复合材料在新技术上的延展,从产业化落地角度来看,涂布工艺具有良好的稳定性和规模化优势。 问题12:公司的环保涂层包装材料板块,该项目是2021年立项的,现在业务发展的怎么样? 答:作为一种新型的绿色包装解决方案,环保型水性预涂包装材料采用水性涂层技术替代PE淋膜工艺,通过水性涂层技术在纸基材料上形成均匀、致密的保护层,提高纸张的阻隔性能和耐用性,且具有可回收、可再浆的环保属性,广泛应用于食品、药品、日化产品、电子产品等包装领域,以及肯德基、星巴克、麦当劳等知名终端品牌。环保型水性预涂包装材料是公司的可转债募投项目之一,于2021年立项,目前水性环保包装材料项目取得了0-1的突破,已经实现千万级销售额,接下来是1-N的发展阶段,未来将继续加大在生物基涂层配方的研发投入,致力于实现产品的可降解性能,推动环保涂层包装材料在更多领域的应用。 问题13:公司如何提升电子级功能材料市场竞争力? 答:电子功能级材料由全资子公司浙江欧仁负责研发、生产、销售,电子级材料市场对技术创新要求很高,产品迭代很快,提升竞争力只有不断创新、快速响应和持续投入。公司最近在做的主要工作包括:1、聚焦快速成长的消费电子细分市场,以创新提供具有竞争力的产品。大家可能都注意到OLED在小尺寸屏的覆盖比例在迅速上升,在中尺寸屏和大尺寸屏的应用也开始有案例出现。我们在OLED显示屏用保护膜材料已经深耕多年,通过创新的产品,解决了部分行业中普遍关注的痛点,基本覆盖了制造、加工、出货等各个环节使用的保护膜,同时正积极开发应用在OLED显示上用的主材胶膜产品,力争成为OLED显示屏材料的核心供应商,在这类项目上创新是关键。2、在传统膜材料领域,我们通过配合新型材料提供新型的解决方案,例如我们配合新型散热材料的开发,为他们提供符合功能要求和结构设计的功能膜材料;例如我们提供新型的复合膜材料,集成结构和功能到一张膜上,方便下游的工艺,提高效率,在这类项目上,快速响应是关键。3.前沿项目早布局和持续投入。这样的项目周期长,不确定性大,资源投入多。我们对重点项目持续投入,也看到了部分项目成功的回报。

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