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石头科技:公司业绩增长进入快车道,海外市场的迎来机遇期

类别:财经 发布时间:2024-01-13 21:47:00 来源:财经风云

2024年1月12日,中信证券发布研报点评石头科技(688169)。

今年以来,公司业绩增长进入快车道。公司凭借领先的产品力+精准的产品定位,国内和海外的市场份额均实现提升。同时,海外业务迎来发展机遇期,有望为公司打开成长的新空间。我们看好公司长期成长性,维持“买入”评级。

▍公司业绩增长进入快车道。23Q1~3,公司实现收入56.9亿元,同比+29.5%;归母净利润13.6亿元,同比+59.1%;扣非归母净利润12.5亿元,同比+46.1%。23Q1/Q2/Q3,公司收入增速为-14.7%/+41.6%/+57.6%,呈现加速态势。单看23Q3,公司国内和海外业务同比增长45%和65%。盈利能力方面,23Q1~3公司毛利率/净利率为54.3%和23.9%,同比+5.8pcts和+4.4pcts。受益于欧洲等高盈利能力地区收入的恢复,公司净利率重新回升到20%以上。费用率方面,在行业竞争加剧的背景下,公司销售费用率控制良好,23Q1~3销售费用率为19.7%,同比+1.6pcts。

▍领先的产品力+精准的产品定位,公司份额提升。公司年初推出高性价比的全能基站产品P10,凭借好用的功能和具有竞争力的价格,P10成为今年全市场最成功的单品。23Q3,公司推出了P10pro,升级了伸缩机械臂的功能,边角清洁能力显著提升。在推出高性价比产品的同时,公司也推出高端定位产品G20。公司在23Q1~3的国内线上市占率为19.7%,同比+2.9pcts。

▍海外市场的迎来机遇期,公司出海占得先机。扫地机器人海外市场过去主要由iRobot主导。近年来,iRobot产品迭代速度变慢、价格相较中国同类产品不具竞争优势,再加上亚马逊对其的收购交易迟迟未能落地,iRobot经营承压,其23Q1~3的收入下滑29.4%。这也给中国扫地机器人企业出海带来机遇期。公司是最早站稳海外中高端市场的中国企业之一。今年以来,公司欧洲地区业务开始恢复,美国地区业务线上份额快速提升、线下渠道实现突破。我们预计海外业务将为公司打开成长的新空间。

▍风险因素:行业竞争加剧的风险;公司在产品技术迭代中慢于竞争对手的风险;海外市场开拓不及预期的风险;盈利能力下滑的风险。

▍盈利预测、估值与评级:今年以来,公司业绩增长进入快车道。公司凭借领先的产品力+精准的产品定位,国内和海外的市场份额均实现提升。同时,海外业务有望为公司打开成长的新空间。结合公司财务数据,我们上调公司2023年净利润预测至19.4亿元(原预测为15.3亿元),新增2024/25年归母净利润预测22.5/26.0亿元,当前股价对应PE估值为19/16/14倍。我们看好公司长期成长性,维持“买入”评级。

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快照生成时间:2024-01-14 00:45:21

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