讯飞医疗：医疗大模型第一股，强势登陆港交所

2024年12月30日，讯飞医疗在香港交易所主板成功挂牌上市，成为香港市场医疗大模型第一股。此次IPO不仅是科大讯飞分拆上市的重要里程碑，也是中国人工智能医疗领域的一次重大突破。

本次IPO,公司预计募资净额为5.07亿港元。招股书显示，讯飞医疗募资将用于投资研发，持续升级讯飞星火医疗大模型、优化算法并加强机器学习等核心技术、升级现有产品及开发新产品进一步丰富产品及服务以及加强商业化能力并扩展服务网络等。

医疗人工智能大模型第一股

讯飞医疗成立于2016年，招股书显示，本次IPO后（假设超额配售股权未获行使），科大讯飞占讯飞医疗的股权为49.42%。

事实上，讯飞医疗是A股人工智能龙头企业科大讯飞分拆上市的子公司，此次分拆上市是科大讯飞在医疗领域战略布局的重要一步。这是2024年唯一一家获得中国证监会备案的A股分拆至香港上市企业，也是香港交易所主板挂牌的医疗大模型第一股。

而通过分拆，科大讯飞可以更加专注于其核心的人工智能技术研发和应用，而讯飞医疗则可以独立发展其在智能医疗领域的业务。此外，分拆上市后，讯飞医疗将能够独立进行融资，吸引更多的投资者和资金支持，为其业务发展提供充足的资金保障。

当下，讯飞医疗在科大讯飞对AI+医疗战略的有力支持下稳步前行。科大讯飞凭借其强大的技术实力和行业领先地位，为讯飞医疗的发展提供了坚实后盾，助力其快速成长。

从营收来看，讯飞医疗正在迅猛发展。2021年，公司收入为3.73亿元，2022年增长至4.72亿元，2023年进一步增长至5.56亿元，年均复合增长率达到22.3%。2024年上半年，公司收入达到2.29亿元，同比再次增长17.8%。

与此同时，公司的客户群体也在不断扩大。截至2024年6月底，讯飞医疗的基层医疗服务产品覆盖了全国58100家基层医疗机构，智能医院解决方案已应用于247家三级医院和46家二级医院。

中国医疗行业的演进与讯飞医疗的崛起

事实上，讯飞医疗业务规模的快速扩大背后，是中国整体智慧医疗行业的飞速发展。

从发展情况来看，中国医疗行业经历了从信息化1.0到智能化3.0的演变。1.0阶段以医疗信息化为主，但各系统间数据共享不畅，限制了服务效率；2.0阶段实现了部分互联网信息互通，提升了接诊效率。目前，中国正迈向医疗智能化3.0时代，依托云架构、大数据和人工智能技术，优化资源配置，构建新型竞争优势。这一阶段的核心是实现全面的互联网医院，融合在线问诊、诊断、远程治疗、处方开具和送药到家等服务，重塑医疗服务体验并升级医院运营管理。

当下，中国智慧医疗市场正处于快速发展阶段。据Frost&Sullivan统计，2013年至2021年，市场规模从130亿元增长至420亿元，CAGR达33.8%。预计到2025年，市场规模将达2270亿元，CAGR超40%，并有望在未来十年突破1.1万亿元。随着政策和技术的推动，智慧医疗行业的投融资活动也日益活跃。2019年投融资事件13起，融资总额约7亿元；2021年则增长至121起，投资金额超过168亿元。

目前，中国智慧医疗行业已经形成了四大主要产业集群，涵盖智能硬件、远程医疗、移动医疗和医疗信息化，企业间的竞争主要集中在区域平台建设、医疗、医保和医药四个领域，这些领域涵盖了整个医疗生态系统的重要组成部分，各个领域的竞争企业都在努力推动智能医疗的发展，提升医疗服务的质量和效率。

值得关注的是，讯飞医疗已经建立了较为完整的服务体系。当下，公司的服务涵盖了基底层、医疗层、患者层以及区域管理层，形成了全方位、多层次的服务网络。

以讯飞医疗的基层服务中的智医助理为例，智医助理能够基于自然语言处理（NLP）和医学知识图谱，为基层医生提供精准的诊断建议、化验检查建议以及用药指导，有效提升了基层医疗机构的诊疗水平。截至目前，智医助理已在约60,000家基层医疗机构应用，覆盖中国30余个省的610多个区县，累计提供超8.77亿次AI辅诊建议，规范病历3.4亿份，经智医助理系统提醒而修正诊断的有价值病历超150万例。

完善的服务体系，为公司构建了较深的护城河。根据弗若斯特沙利文资料，按收入计，讯飞医疗在2023年中国医疗人工智能行业排名第一。此外，按收入计，公司智医助理在2023年中国基层医疗机构CDSS市场中排名第一，市场份额占61.5%。

智慧医疗行业挑战与机遇并存：讯飞医疗以研发驱动突破

不过，当下，智能医疗行业本身也面临着一些挑战。医疗数据标准化和互操作性是医疗信息化中一个关键而复杂的挑战。在传统医疗领域，医疗数据以不同的格式和标准存储和交换，其中包括自由文本形式的医生手写笔记和病历摘要等非结构化数据。

而医疗数据的质量和标准化对于人工智能模型的训练至关重要。大部分医疗机构的数据量虽然庞大，但由于数据来源和采集方式的差异，数据质量和标准化水平参差不齐。有些病种的训练数据可能缺乏，这会导致在开发涉及这些病种的人工智能模型时面临挑战。这限制了人工智能模型在医疗领域的训练和应用。

事实上，医疗数据的隐私保护至关重要，但数据泄露和网络攻击使得的风险依然存在。此外，现代AI算法，尤其是深度学习模型，缺乏可解释性，影响了其在临床实践中的应用。

正是智慧医疗行业本身的一些挑战及盈利等问题，智能医疗投融资额开始出现降温。到2023年，智能医疗行业共发生95起投融资事件，融资总额约为76亿元。

不过，智慧医疗投融资额的放缓，这并不代表行业发展的停滞，而是一个相对成熟和稳定的阶段。智慧医疗行业的发展已经进入到更加注重项目质量和商业可行性的阶段，投资者更加谨慎而审慎地选择投资项目，以确保行业的长期可持续发展。

与此同时，行业头部企业则转向强化研发及其产品等核心竞争力。招股书显示，2021年、2022年、2023年以及2024年上半年，讯飞医疗的研发开支分别为1.6亿元、2.42亿元、2.64亿元以及1.35亿元。不到四年时间，公司研发开支合计就高达8亿元以上。

在此背景下，讯飞医疗在人工智能技术方面取得了多项重要进展，特别是在医疗大模型、自然语言处理和医学知识图谱等领域。

以讯飞星火医疗大模型为例，讯飞医疗独立研发的讯飞星火医疗大模型是公司技术研发的重要成果之一。该模型通过大量优质数据的训练，具备了强大的理解和生成能力，能够在多个医学相关任务上超越GPT-4Turbo。例如，在专家级医学知识图谱问答、临床语言理解、疾病诊断治疗推荐等方面，讯飞星火医疗大模型均表现出色。

而在盈利能力方面，公司通过加强对研发的大量投入，保持在医疗人工智能领域的竞争优势。公司净利润率逐年提升，2023年，讯飞医疗净利润率达到了15%。

随着讯飞医疗在香港交易所的成功上市，公司不仅迎来了新的发展机遇，也肩负起了引领智能医疗行业迈向成熟与可持续发展的重任。尽管当前面临数据标准化、隐私保护以及AI模型可解释性等挑战，讯飞医疗凭借其在人工智能技术上的持续创新和研发投入，已经在医疗大模型、自然语言处理和医学知识图谱等领域取得了显著进展，并展现出强大的市场竞争力。未来，讯飞医疗有望在医疗人工智能领域取得更大的成就，为投资者创造更多价值。