央行版“华山论剑”：美欧英日四大央行掌门人本周齐聚首，下半年需小心？

国际清算银行在周日(6月25日)最新警告称，随着通胀可能变得根深蒂固，全球范围内空前的升息周期正进入最具挑战性的阶段。

而在本周这个2023年上半年的最后一周，全球主要央行的掌门人就将“共襄盛会”，前往葡萄牙小镇辛特拉，出席一年一度的欧洲央行年度论坛。

在这一被业内称为“欧洲版杰克逊霍尔央行年会”的会议上，美联储主席鲍威尔、英国央行行长贝利、欧洲央行行长拉加德和日本央行行长植田和男将有机会“面对面交流”，共同出席于周三举办的一场研讨会。届时，这四位全球主要央行的掌舵者们，无疑有机会与市场人士分享，各自央行进入与通胀作斗争新阶段的更多细节。

央行版“华山论剑”上演

事实上，无论是眼下依然秉持特立独行宽松货币政策的“东邪”日本央行，还是过去一整年持续激进加息输出全球恐慌的“西毒”美联储，抑或当前直面衰退威胁、政策调整空间最小的“北丐”英国央行，未来的货币政策走向对金融市场而言都将极具挑战性。

正如同国际清算银行在周日发布的年度经济报告中所说的，尽管货币政策收紧力度是我们近期记忆中最强劲的，但恢复价格稳定旅途的最后一站将最为艰难，利率需要维持在更高水平的时间，要比公众和投资者预期的更长。

虽然欧美主要央行的决策者已经大举提高借贷成本以驯服消费者价格，但到目前为止，通胀压力缓解主要是因为供应链恢复以及大宗商品成本下降。劳动力市场紧俏和服务价格持续更高，仍造成了薪资和物价增速相互强化的实质性风险。

在这方面，英国央行面临的挑战尤其突出。在5月数据显示英国消费者价格指数(CPI)同比上涨8.7%——“冠绝G7”后，英国央行上周四意外直接加息了50个基点。这是英国央行连续第13次加息，但在利率决议公布前，市场曾倾向于该央行将仅加息25个基点。

其他央行虽然在本月的议息会议上没有那么激进——欧洲央行将利率上调了25个基点。美联储则干脆没有加息，但二者也都表示通胀远未消失，并警告未来还会进一步加息。

德国央行行长约阿希姆·纳格尔近期警告称，通胀如同一只“非常贪婪的野兽”，停止加息将是一个“根本性错误”。

美联储主席鲍威尔上周四在参议院银行委员会作证时，也重申了联储政策制定者认为更多加息即将到来的观点，尽管他们可能正在接近这条道路的终点。

鲍威尔称，“我们将采取一切必要措施，随着时间的推移将通胀降至2%。”他还指出，美联储今年可能还会有两次加息，他认为利率“不会很快”下降。

在日本央行这边，本周将是年内上任的新行长植田和男任内第一次前往辛特拉，出席这一由欧洲央行牵头举办的央行盛会。

虽然日本央行目前的整体基调依然宽松，但由于物价持续上涨对家庭的压力逐渐增大，日元近期的大幅贬值也增加了进口成本等因素带来的抵抗情绪，这可能也会给日本央行决策层带来更多转变非常规货币宽松政策的压力！

市场下半年需小心？

不少经济学家和市场人士已警告称，随着全球主要央行为达成共同的2%通胀目标，而在步入2023年年中之际仍不愿彻底终结本轮加息周期，全球经济在接下来所面临的衰退风险将是巨大的。

纽约OANDA Corp.美洲市场的高级市场分析师Edward Moya表示，“在主要央行实施更多加息并暗示未来将进一步收紧政策的情况下，全球经济增长前景正在迅速恶化。从现在开始的大力度紧缩政策料将重创全球经济。”

“很明显，欧洲的通胀问题不会有任何改善，他们的央行将进一步收紧政策，我们将看到欧洲的经济形势相当迅速地恶化，最终这种疲软将传导到美国。”Moya在上周四接受采访时表示。

由于利率高企的风险在上周鲍威尔国会证词演讲后重新受到业内关注，美股在近几个交易日已经失去了部分动力。美国三大指数上周均下跌，结束了纳斯达克综合指数连续八周的上涨和标普500指数连续五周的上涨。

(芝商所美联储观察工具显示美联储下月加息几率超七成)

Moya表示，“真正会触发避险交易的情况是，市场开始意识到美联储将进行更多紧缩，并在价格走势中反映出来。”

他设想的情景是，美国会陷入短暂经济衰退，他预计这种衰退“介于软着陆和硬着陆之间”，并表示美联储可能从明年开始放松政策，从而给市场“提供一些喘息”。但经济衰退担忧可能令最近的股市反弹面临风险，并使AI板块充当起暂时的“避险”角色。

美银证券的策略师John Shin、Athanasios Vamvakidis和Shusuke Yamada则表示，“各国央行当前首要关注的仍然是处理经过了一再加息后依旧高涨的通胀，与此同时还要尝试管理刻意引导经济放缓所带来的潜在衰退后果。”

在美债市场上，交易员们也已经放弃了一度激进的押注——即预期美联储将在今年年底前转向宽松政策。多个期限的美债收益率目前已经回升至了硅谷银行倒闭引发恐慌之前的水平。