鲍威尔国会证词前瞻：大基调料将鹰派？鲍威尔会否明确加息路径？

北京时间本周二和周三晚上23点，美联储主席鲍威尔将先后出席参议院银行委员会和众议院金融服务委员会的听证会，就半年度货币政策报告发表证词演讲，这无疑是美国股债市场在3月打响的首场关键“战役”！

(波动率指标预示今晚美股将迎来3月首个考验)

从时间点来看，鲍威尔今晚的演讲有两点特殊之处：

首先是眼下距离鲍威尔上一次的公开露面，已经过去了整整一个月的时间，这一个月的时间里市场发生了翻天覆地的变化，随着美国通胀展现出出人意料的“粘性”，就业市场则依然火热，市场的加息预期正不断升温，投资者将急于从鲍威尔的口中寻找更多货币政策走向的线索。

另一个特殊之处则在于，本周是美联储3月议息会议前的最后一周，然而从联储迄今公开的日程安排看，官员讲话里却仅有主席鲍威尔一人将在本周公开谈论货币政策(周四美联储理事巴尔的演讲将主要涉及加密货币)。这与以往噤声期前，美联储官员扎堆亮相的局面形成了鲜明反差……

我们都知道，在美联储议息会议噤声期前，联储官员的讲话通话是非常重要的，因为这将直接影响市场对议息日当天美联储决策的判断。而这一次，在人们对美联储究竟会在3月加息多少，都并不那么肯定的背景下，美联储本周的日程表上却只有鲍威尔一人前往国会山“单刀赴会”，这背后的潜台词本身，似乎就已颇为值得人们玩味了！

要么就是美联储在本月晚些时候的非农和CPI数据发布前，不想给市场太多的干扰信号，鲍威尔今晚也可能“打太极”；要么就是已经憋了整整一个月没亮相的鲍威尔相信，他本周的国会证词足以清晰梳理出美联储货币政策的下一步方向。

至于最终结果如何，我们不妨在今明两日拭目以待！

鲍威尔国会证词前瞻：大基调料将鹰派？

算算日子，自2月7日鲍威尔参加华盛顿特区经济俱乐部的一场问答会以来，投资者还一直没有机会聆听他发表任何公开言论。在那场约一个月前与私募界亿万富翁DavidRubenstein的对话中，鲍威尔重申了通胀出现降温迹象，但也承认通胀要重回2%的美联储目标恐难一帆风顺。

而此后，美国公布的一系列经济数据表现也确实如鲍威尔所言——通胀虽然仍处于回落趋势中，但并不稳定。一些初步现象甚至显示，价格上涨压力减弱的阶段可能即将结束。

毫无疑问，高企的物价仍是目前美联储面临的最大挑战，这可能也将成为鲍威尔今晚将面临的首要问题。

盈透证券首席策略师SteveSosnick在接受媒体电话采访时就指出，“如果美联储真的依赖数据，那么最新的通胀数据完全不会是它想看到的。所以，鲍威尔本周将如何闪烁其词呢？”

美联储在上周五率先向国会提交的半年度货币政策报告中已表示，联储正充分意识到高通胀给经济带来的挑战，并坚定地致力于2%的物价上涨目标。报告指出，美联储了解高通胀带来的巨大挑战，尤其是对那些无力支付更高价格必需品的群体而言。

Oanda高级市场分析师CraigErlam表示，随着近阶段美国通胀反映出更为粘性的特征，鲍威尔本周可能会重申紧缩立场，并释放更为鹰派的信号。

毕马威(KPMG)首席经济学家DianeSwonk在谈到本周鲍威尔证词时也称，“他必须倾向鹰派的一端，并传达出鹰派的信息。归根到底，我们仍然处在美联储不会允许通胀失控的情况下。”

MacroPolicyPerspectives高级经济学家LauraRosner-Warbuton则预计，“鲍威尔料将强调美联储还有很多工作要做，他们的工作还没完成，他们将坚持到工作完成。”

今晚最大的悬念：鲍威尔会否明确加息路径？

几乎可以肯定的是，随着近来美国经济数据表现持续强于市场预期，鲍威尔今晚证词演讲的主旨料将大概率倒向鹰派。但是，这一鹰派大基调的背后可能也依然还有着不少的悬念，例如：鲍威尔究竟是只会重申干巴巴的紧缩承诺“打太极”，还是会具体抛出一些加息路径方面的“干货”？

事实上，市场目前对于美联储紧缩政策走向的疑问，主要集中在两点：

首先是两周后的美联储3月议息会议究竟会加息多少？这一点在1个月前可能悬念不大——市场几乎百分百相信美联储将加息25个基点，但到了现如今，留下的不确定性却很多：根据芝商所的美联储观察工具，交易员对美联储本月加息50基点的预期已升至了约三成。

上周，野村已经成为了首家明确喊出美联储3月加息50个基点口号的知名业内机构。野村策略师AichiAmemiya在最新研报中表示，他现在预计美联储将在3月份加息50个基点，然后在5月和6月再各加息25个基点。

而在临近上周结束前，美国前财长萨默斯似乎也不甘寂寞，响应了野村的呼吁。萨默斯在一场电视采访节目中指出，“美联储现在应该为3月加息50基点敞开大门。如果人们对美联储的处境做一番合理评估，会发现他们这一年多来从没有像现在这样如此落后于形势。”

除了3月加息幅度存在的不确定性外，美联储年内的利率峰值究竟会落在哪？也是市场人士近来始终热议的话题。利率互换市场目前已经对美联储年内再加息三次进行了充分定价，即最终的利率峰值至少会落在5.25%-5.5%，同时对美联储首度降息的预测则已经从今年下半年大幅推后到了明年一季度。

这意味着市场利率定价的鹰派程度，已经从去年底的远远不及美联储12月利率点阵图，演变为了如今超越点阵图的预测……

对于上述两点悬念，鲍威尔今晚究竟能给出多少答案，业内人士整体观点不一。Perspectives高级经济学家LauraRosner-Warbuton认为，“鲍威尔应该会懂得一个道理：说多错多，他可能会表示希望通过2月份的数据来决定下一步行动。”

而道明证券则预计，鲍威尔可能给出利率政策方向的部分信号。道明证券表示，“预计鲍威尔有机会发出美联储今年利率政策方向的信号，具体预计他将暗示需要进一步收紧政策，但在最终利率问题上将含糊带过。”

鲍威尔恐需在两党议员面前“走钢丝”

最后，在我们对今明两日的鲍威尔证词演讲做事先准备时，也不能忘记极为重要的一点，那就是鲍威尔本周讲话的具体场合——国会山！

与议息会议后的新闻发布会以及其他场合里，鲍威尔可以肆无忌惮地畅所欲言不同的是，在赶赴国会参众两院发表半年度货币政策证词演讲时，鲍威尔可能不得不斟酌哪些话该说、哪些话不该说……

按照惯有的流程，鲍威尔今明两日的国会证词演讲将分为两个部分，先是宣读其事先准备的稿件，然后进入议员们主导的质询环节。

越来越高的利率可能会引发一些民主党人的公开反对，他们认为，目前持续的通胀主要是全球因素造成的，比如持续的供应短缺和俄乌冲突，美联储对此困境本身并无能为力。其中，参议员伊丽莎白·沃伦无疑最可能率先向鲍威尔发难，她是来自马萨诸塞州的进步派民主党人，过去一整年一直在批评美联储的激进加息行动。

沃伦上周还刚刚表示，“如果美联储继续推动当前的极端加息，他们可能会使整个美国经济推入悬崖。”

在鲍威尔去年年中前往国会发表半年度证词演讲时，沃伦曾利用这个机会盘问他加息可能对经济产生的影响，以及加息是否能从源头上遏制通胀。沃伦指出，通货膨胀的上行压力大部分来自供应链问题和俄乌冲突，这是美联储无法影响到的。

相比于民主党人，共和党立法者则可能会借此机会强调高通胀对低收入家庭造成的伤害，并强调美联储需要继续采取果断行动来遏制通货膨胀。值得一提的是，周三也将是去年中期选举以来，鲍威尔第一次到共和党控制下的众议院作证。

当然，除了对经济前景和货币政策的看法外，鲍威尔此次的国会山之行也可能会被问及一些敏感话题，例如对于目前空缺的美联储副主席人选以及对美国债务上限的看法。

鲍威尔在上月议息会议后的新闻发布会上曾表示，“现在只有一条出路，那就是国会提高债务上限，这样美国政府就能在债务到期时支付所有款项。任何人都不应认为，美联储能够保护美国经济不受国会未能及时采取行动的后果的影响。”