AI PC上行动能强，消费电子配置价值提升

受周期复苏、AI驱动增长等利好因素支撑，电子行业正成为公募基金头号配置板块。

根据公募基金持仓数据，截至今年二季度末，（申万）电子行业成为公募基金第一大重仓板块，配置比例达和超配比例均环比大幅提升。

电子行业配置热度显著回升背后，是AI驱动的创新周期下，电子行业凸显长期成长属性，反映了电子业景气度的持续上行和机构投资者对科技成长板块的持续看好。

电子板块景气周期攀升

从24Q2市场回顾来看，基于AI带动的TMT科技成长板块成为公募机构加仓共识，而在TMT内部，电子板块首次成为基金第一重仓行业。据华福证券统计，截至24Q2，公募基金电子行业市值占比为14.1%，较24Q1市值占比提升3.2pct，在所有申万一级行业中，电子行业配置市值居榜首，趋势上看，24Q2电子持股总市值环比增加24.4%，在环比增速上也居首位。此外，二季度公募基金对电子行业的超配比例达4.1%，环比提升了2.3%。

从具体细分来看，消费电子板块的大幅崛起，带动电子行业景气度攀升。根据申万行业分类，电子是一级行业，其下又可以细分为：半导体、元件（含PCB、被动元件）、消费电子等二级行业。其中半导体虽占据电子行业大幅持仓，但整体份额下降了7pcts至46%，消费电子则迎来大级别行情，获得较高关注度，占比提升5pcts至28%。华福证券称，本轮行情消费电子与半导体板块共振，AI应用落地加持，行情持续性较好，推动公募机构配置热情高涨。

聚焦消费电子板块来看，基本面改善是公募机构看好的重要支撑。华泰策略分析称，二季度公募基金向电子切换背后，业绩确定性是切仓主因。而根据IDC数据，消费电子核心产品中，PC产品在今年二季度全球出货量持续增长，增速达3%；同期手机同比增长6.5%至2.85亿部。从我国情况来看，根据统计局披露的数据，今年1—5月，计算机和其他电子设备业收入和利润大幅增长，其中收入实现8.5%的增长，利润实现56.8%的增长。

基本面向好预期以及公募基金筹码聚集于电子行业的资金面共振，表明了以电子为代表的成长性行业备受关注，财通证券认为，在海外金融机构有望降息、国内三中全会及新质生产力催化下，下半年成长板块处在优势配置环境，可关注有产业催化的电子和AI等主线。

目前，消费电子板块处于多重行业利好之中，一方面是行业复苏趋势愈发明确，市场需求加速回暖上升，另一方面在于AI终端创新带来了巨大的成长潜力。华福证券指出，消费电子从短期看表现出终端需求回暖；中长期看则是AI赋能智能终端，驱动手机/PC换机加速，消费电子创新节奏提速，推动行业进入景气周期；此外，后续苹果秋季发布会、Windows系统更新、AI PC新品等重磅更新催化密集，消费电子正处在短期企稳回暖、行业创新周期来临和巨头新品催化不断的三重拐点。

进入三季度，业界认为消费电子将处于拉货旺季，叠加AI赋能，行业景气度将持续向上。这期间，AI芯片能力将持续升级、AI应用软件快速发展，AI PC、AI手机等AI终端也将不断进化而更具吸引力，中金公司预计2024年下半年，端侧AI将加速渗透，消费电子板块估值也将有一定的配置性价比，具备投资吸引力。

联想集团释放科技成长价值

24Q2公募基金持仓另一特点是港股仓位相比24Q1环比回升至5.7%，而在港股市场，科技成长方向的TMT也是市场关注热点，如代表该主题的中证港股通TMT主题指数，整个二季度上涨了12.3%，年初至今上涨6.89%，整体表现优于恒生科技和恒生指数。

联想集团是中证港股通TMT主题指数的十大权重股之一，其也是消费电子领域的巨头以及港股主要的AI PC标的。当前，联想集团正基于其“一体多端”的AI终端战略，以AI PC、AI手机、AI平板和AIoT设备，正在AI时代的消费电子创新周期中不断夯实竞争力。

在其“一体多端”布局下，联想集团以天禧AS（天禧智能体系统）为“一体”，构筑了个人智能体“小天”、个人知识库、AI应用平台、超级互联、数据安全与隐私保护机制五大能力，可让AI PC、AI手机、AI平板以及多样化的AIoT设备在保护隐私及数据安全的前提下，快捷使用丰富的AI应用。

就市场重点关注的AI PC而言，联想集团以其PC经营实力，构筑了坚实的AI PC发展基础。数据显示， 自今年以来，联想集团的PC销量表现优异，增速持续领跑全球PC市场，在今年二季度，其以4.2%的同比增长，将市场份额扩大至23.4%，市占率稳居全球第一。在AI PC方面，作为全球PC龙头，联想集团以全面领先的AI PC产品组合，以及丰富的生态优势，正不断推出满足企业、消费者等不同消费需求和AI场景的产品，AI PC产品影响力不断扩大。

现阶段以AI PC为代表的AI终端产品正加速渗透，Canalys预测，AI PC在2024 年的渗透率将达到18%，预计到2028年将增长到80%。Omdia则预测，2024年，AI手机的总出货量将占总出货量的10%，预计到2028年AI手机渗透率提高到47%。

AI终端产品渗透过程中，处于行业领先地位的联想集团也将迎来进一步的增长。高盛曾预测，联想集团在接下来的2024和2025财年，其AI PC将分别贡献21%和33%的收入，同时AI PC将带动联想集团PC业务实现量价齐升，推动其在2024/25财年的PC收入将分别以27%和22%的增长率增长。

基于AI PC的发展潜力，联想集团长期成长性尽显。尤其是在AI引领的新一轮科技创新大周期中，联想集团全面布局AI引终端，引领行业变革，正加速释放其科技成长的投资价值。