名创优品“抄底”永辉超市，资本市场不买账？

9月23日晚，名创优品、永辉超市分别发布公告，名创优品拟斥资62.7亿元人民币收购永辉超市29.4%股份，成为永辉超市第一大股东。在当晚的电话会议上，名创优品创始人兼首席执行官叶国富表示，“永辉现在价格是最低点，很多人看不懂，如果大家都能看懂，肯定没我的机会了。”不过，从市场反应来看，投资者似乎对他的乐观并不买账。

资本市场反馈“冰火两重天”

9月23日晚，永辉超市发布公告称，公司股东牛奶公司、京东世贸和宿迁涵邦拟通过协议转让的方式，向广东骏才国际商贸有限公司（下称“骏才国际”）分别转让其所持有的公司19.13亿股股份、3.67亿股股份和3.87亿股股份，分别占公司总股本的21.08%、4.05%和4.27%。本次交易完成后，公司第一大股东将变更为骏才国际，合计持有公司股份29.40%。公告还显示，本次权益变动的资金来源为骏才国际及骏才国际股东的自有及自筹资金。

此外，名创优品也在港交所发布公告，以62.7亿元人民币收购永辉超市29.4%的股权，该交易完成后名创优品预计将成为永辉超市第一大股东，进一步扩大其线下零售版图。

永辉超市公告截图。

名创优品公告截图。

对于此消息，读特新闻记者注意到，资本市场对两家公司给予了截然不同的反馈。9月23日，名创优品美股收跌16.65%，报13.720美元/股。9月24日，名创优品港股亦遭遇重挫，跌幅一度接近40%，直至收盘跌幅收窄为23.86%，报25.05港元/股。而与之形成鲜明对比的是，A股永辉超市24日开盘后一字涨停，报收2.48元/股。

“市场情绪迥异，此种现象背后映射出的是市场参与者对于并购行为潜在影响的不同评估。”中国矿业大学（北京）管理学院硕士生企业导师、中亲农有限公司总裁支培元对读特新闻记者表示，一方面，名创优品股价的急剧下滑，表明了一部分投资者对于并购可能带来的短期资金压力及对公司原有业务模式影响的忧虑；而另一方面，永辉超市股价的强势上涨，则体现了市场对于此次合作将为永辉注入全新活力，开启业务转型升级新阶段的高度期待。

值得注意的是，永辉超市在公告中提示，本次权益变动不构成关联交易，不触及要约收购。上述事项最终能否实施完成及实施完成时间尚存在不确定性。此次交易不会影响公司的正常生产经营，公司将根据后续进展情况及时履行信息披露义务，请广大投资者理性投资，注意投资风险。

跨界联合，向品质零售模式转型

资本市场剧烈波动之外，业内外人士也纷纷对两家公司的跨界联合表示“看不懂，但大受震惊”。

资料显示，名创优品是一家提供以IP设计为特色的潮流生活家居产品零售商。据其2024年上半年业绩报告显示，名创优品营收同比增长25%至77.6亿元；调整后的净利润为12.4亿元，同比增长17.8%。截至2024年上半年，名创优品集团全球门店数已突破7000家。

永辉超市成立于2001年，2010年在A股上市，是中国大陆首批将生鲜农产品引进现代超市的流通企业之一。官网数据显示，目前永辉超市已在全国发展超过800家连锁超市，业务覆盖29个省份。其一度是生鲜连锁超市的领跑者，2020年利润逼近18亿元，该年营收超过930亿元。但过去三年，永辉超市业绩面临挑战，营收逐年下滑，截至去年底仍未实现扭亏为盈，但亏损在逐年减少。

读特新闻记者观察到，2024年以来，永辉超市继续加快转型步伐。今年6月起，永辉超市采用“胖东来模式”对旗下部分门店进行调改，引发广泛关注。而对于此次与名创优品的跨界联合，永辉超市在公告表示，“骏才国际及其实控方名创优品将与永辉超市携手向品质零售模式转型。”

名创优品则在其公告中指出，“目标集团正在进行的门店调整和改革是回归零售商业本质的变革式尝试。”结合多家媒体报道，在公告发布当晚的电话沟通会上，叶国富也对此宗交易做出解释，胖东来模式的成功掀起中国商超行业的大变革，经胖东来调改后的永辉在销售额、客流等多个维度实现突破，在看了两家胖东来调改后的永辉店后，决定“出手”永辉。叶国富还表示，目前胖东来已经帮助永辉超市调改了5家店，未来永辉超市会自己加快调改，快速扭转业务局面。

此外，名创优品公告中透露，“本集团在开发自主品牌、设计及IP产品方面拥有独特能力及经验。收购事项后，本集团可透过业务合作向目标集团提供支持，以较低成本开发更优质的自主品牌产品，预计这将提高目标集团的差异化竞争能力。目标集团已在中国建立庞大的门店网络及供应链。 本集团和目标集团可以通过业务合作共享资源，进一步提升规模经济效应，优化成本结构。”该公告还提及，“收购将扩大本集团对日用品零售业务的投资及经营渠道，借此，本集团能够分散周期性业务风险。”

对于两家公司整合，支培元分析说，名创优品以其IP设计驱动的生活潮品零售见长，而永辉超市则深耕于生鲜与农产品的商超业态，尽管两家公司表面上看似风格迥异，但深入观察，两者在品牌营销、消费客群等方面均可实现资源互补，共同构筑起线上线下一体化的零售生态系统，为顾客创造无界限的便捷购物体验，迎合现代消费者的即时消费需求。

不过，“胖东来模式”强调极致顾客服务、精心挑选商品、供应链的敏捷性与可靠性，对永辉超市而言，连锁企业需在保持品牌一致性的前提下，巧妙融入地方文化元素，满足地区性消费者偏好，实现规模化与个性化间的微妙平衡。此外，高质量服务与精选商品往往伴随着较高的运营成本，如员工培训投入、店内设施升级等，如何在不削弱服务水平的情况下，有效控制开支，实现可持续盈利能力，是对管理层成本控制技巧的严峻考验。

支培元认为名创优品与永辉超市的战略携手，既是前所未有的市场机遇，亦伴随着一系列待破解的挑战。双方须充分发挥各自的比较优势，积极探索新零售业态下的创新路径，同时审慎应对市场变化与内部管理的诸多难题，方能在竞争激烈的零售行业中开创出一片崭新的天地。

编辑 孔盼成 审读 张蕾 二审 关越 三审 郑蔚珩