节后继续反弹 白银中长期价格仍被看涨

国投白银LOF(上市型开放式基金)的补偿本周开领。作为国际定价的投资品种，白银价格近期暴涨暴跌引发市场关注，后期银价涨跌几何?要注意哪些风险?

风险不可小觑

Wind数据显示，截至2月26日15点收盘，上海期货交易所白银价格(SHFE白银)为22572元/千克，自2月6日低点以来涨幅已达30.69%，纽约商品交易所白银价格(COMEX白银)也站到了87—89美元/盎司附近，但白银的波动风险不可小觑。

1月30日，国际白银市场价格出现史诗级暴跌，单日波动幅度远超常规情况。2月2日，国投白银LOF调整估值导致单日净值下跌31.5%，引发投资者质疑。2月15日晚间，国投瑞银基金公告称，将对受国投白银LOF估值调整影响的投资者进行补偿，方案适用范围为该基金以2026年2月2日净值确认赎回的自然人投资者，不含机构投资者。2月23日，国投资本发布公告，补偿相关工作方案将对该公司2026年度归母净利润产生一定负面影响，但影响金额低于2024年度经审计归母净利润的5%。

作为对投资者体验的主动关切，国投瑞银基金此次的补偿显然对公司的利润已经产生影响。尽管基金估值调整本身合法合规、程序正当，但银价波动的风险却需要警惕。

国投瑞银基金表示，白银作为国际定价的投资品种，其价格并不简单由国内市场决定，境外主流市场银价决定了基金底层资产(上期所白银期货合约)的真实价值。日常采用“当日期货合约的结算价”作为基金净值的估算基础。但是，国际白银市场价格出现史诗级暴跌，如果继续沿用上期所白银期货的结算价估值，基金净值将显著高于底层资产在国际市场的真实价值，形成“虚高”假象。这不仅掩盖了实际风险，使投资者难以准确判断，更会在未来价格回归时，让持有人被动承担剧烈波动带来的损失。这种“估值滞后”隐藏着更大的风险，若继续使用未调整的估值，就可能导致先赎回的投资者以“虚高”净值退出。

不可或缺的AI金属

后期银价涨跌几何?要注意哪些风险?

国泰海通证券认为，白银是不可或缺的AI金属，工业属性拉动需求提升。根据世界白银协会的数据，2021年以来，全球白银供需缺口持续存在。以光伏、新能源汽车和人工智能为代表的新兴工业需求持续增长，白银是AI领域不可或缺的金属，白银的高导电率、高导热率、低接触电阻多种属性决定了它在AI时代的战略地位。另外，在贵金属强势的背景下，白银投资需求与价格涨幅正相关，投资需求也是白银需求的增量来源。

国泰海通证券建议，在美联储降息预期持续升温的背景下，美元走弱和全球流动性改善，白银兼具较强的金融属性并存在长期供应缺口，预期持续性的供需缺口将推动白银价格中枢上行。白银价格上行直接传导至银矿公司利润增加，自有高品位银矿的资源型企业更为受益于白银价格的上涨。

中信期货表示，白银价格企稳后，短期有望呈现震荡偏强走势逻辑：白银宏观驱动与黄金保持一致，同时，白银现货端短线驱动仍较积极，3月份白银现货紧张的交易风险仍在，进一步放大白银上涨弹性。从白银库存看，目前国内白银现货库存持续低位;COMEX白银库存持续回落，且历史规律显示，3月份往往是COMEX白银集中交割期;伦敦白银库存虽有回升，但白银ETF持仓仍维持高位，对流动库存的挤占效果仍存。整体来看，白银价格企稳后，短线或逐渐转入震荡偏强走势，需重点关注3月份白银现货紧张的发酵可能，同时跟踪下周非农数据和中美互动。展望未来，银价中长期利多支撑仍较强。

记者 王金萍