取消云计算募投计划 首都在线携“缩水版”定增方案再闯关

定增融资方案申报已近一年、期间四次修订定增草案，监管多番问询之后，首都在线（300846 .SZ）的融资目标已大幅缩水。近日，公司披露了最新的定增方案——公司拟募资3.53亿元，募集资金扣除发行费用后拟将全部用于京北云计算软件研发中心项目-算力中心（一期）及补充流动资金。

《经济参考报》记者注意到，相比前三版定增方案，首都在线最新的定增方案“大变样”，公司决定不再利用募集资金投建云计算服务项目——“渲染一体化智算平台项目”，募资目标由最高募资额7.33亿元缩水51.84%至3.53亿元。首都在线取消这一募投项目计划之前，首都在线IPO首发募投项目及前次定增募投项目（合称“前募项目”）均属于云计算业务，投资巨大，但这些项目均未能实现预计效益，监管层对此进行了多次问询，首都在线的回复则更多归结为“计划赶不上变化”。

图：首都在线定增草案修订情况 资料来源：公司公告 制图：郭新志

前募云计算项目不达预期

首都在线是一家覆盖全球的互联网数据中心服务提供商，致力于为中国本土企业、中国出海经营企业、进入中国的跨国公司，以及海外本土企业提供全球云网一体化解决方案。公司在中国、美国、新加坡等国家拥有国际化的团队，为AI人工智能、游戏、音视频、电商等行业用户在全球范围内提供快速、安全、稳定的行业解决方案，是同时提供IDC及云服务双轮驱动的中立云服务厂商。公司于2020年7月1日在深交所创业板上市。

Wind数据显示，自上市以来，首都在线完成直接融资8.84亿元，包括首发融资1.69亿元和再融资（定增）7.15亿元。公司上市以来累计实现净利润-2.29亿元，累计现金分红2056.58万元。

公司业绩表现不佳，与公司募投项目不达预期有关。记者梳理发现，首都在线2020年IPO募集资金净额为1.22亿元，募投项目为首都在线GIC平台技术升级项目、首都在线对象存储项目和首都在线云宽冰山存储项目；2021年向特定对象发行股票（简称“前次定增”）募集资金净额6.99亿元，募投项目为一体化云服务平台升级项目、弹性裸金属平台建设项目和补充流动资金。

上述项目中，除“首都在线GIC平台技术升级项目”及补充流动资金外，其他项目均涉及效益测算。这些项目均属于云计算业务，实际的结果是这些项目均未能实现预计效益。

如IPO募投项目——首都在线对象存储项目，该项目自2020年7月初开始执行。2020年至2023年1-6月，公司“首都在线对象存储项目”分别实现效益-63.23万元、-109.38万元、138.44万元及-52.47万元，与预测效益差距较大（如下图）：

图：首都在线对象存储项目效益情况 资料来源：公司公告 单位：万元

首都在线解释称，该项目主要由于受经济环境影响，市场需求不达预期，公司按计划投入资金建设资源池，但实际实现营收低于预测收入，同时，该项目所需前期研发投入规模较大，从而导致2020年及2021年均处于亏损状态，2022年盈利情况有所恢复，但仍未达到预计的效益实现水平。综合而言，对象存储项目效益不及预期主要系下游客户需求低于预期所致。

“首都在线云宽冰山存储项目”、“一体化云服务平台升级项目”以及“弹性裸金属平台建设项目”均与前述项目类似，均未达到预期效益，首都在线在解释时，将原因归结为项目投入较大、固定资产折旧高、市场需求不达预期。

既然这些云计算项目都不达预期，首都在线本次定增募投项目——“渲染一体化智算平台项目”亦属于云计算业务，公司又怎么保证能够达到预期效益？

对此，首都在线在回复监管问询时称，“渲染一体化智算平台项目”将重点拓展公司基于GPU算力的云计算产品服务能力，尽管云计算市场增速短期内放缓，但云计算下游应用场景不断丰富，推动算力多样性提升，长期来看云计算市场发展空间巨大。

不仅如此，公司还给出了业绩数据，2023年1-7月，首都在线GPU产品相关的渲染类业务已实现收入约为2024.22万元，具体如下：

图：首都在线GPU产品相关渲染类业务收入情况 资料来源：公司公告 单位：万元

首都在线称，公司渲染类业务收入处于持续爬坡阶段，基于当前已签署并在执行中的固定合同（即在手订单），预计全年可实现收入为3937.88万元，且公司持续推动意向客户及订单落地，下游客户的旺盛需求能够有效支撑公司渲染云业务的快速发展。

尽管如此，监管多次问询之后，首都在线称，根据募投项目的实际建设情况及公司业务发展的战略规划，公司拟根据后续资金情况使用自有资金推进“渲染一体化智算平台项目”，取消使用募集资金投向该项目。

IDC业务面临激烈竞争

取消智算平台募投项目后，首都在线募资额、募投项目“双减”，新版定增方案募集资金投向仅剩京北云计算软件研发中心项目-算力中心（一期）（3.19亿元，下称“IDC募投项目”）和补充流动资金（0.34亿元）。

根据草案，京北云计算软件研发中心项目建设地点位于河北省张家口市怀来高新技术产业开发区，位于“东数西算”京津冀算力枢纽张家口数据中心集群。该项目土地面积18,926.49平方米（约合28.39亩），建筑面积约42,430.00平方米。算力中心（一期）项目作为京北云计算软件研发中心项目的其中一期，是其总体建设方案的重要组成部分。项目建成后，可形成1700个高效低功耗服务器机柜资源的供应能力。

《经济参考报》记者注意到，或许是首都在线吸取了前募项目建设速度赶不上市场变化的教训，公司将此次IDC募投项目的建设期由24个月压缩至18个月。该IDC募投项目的所得税后静态投资回收期为 7.83 年（含建设期），所得税后内部收益率为12%。

不过，一个值得注意的细节是，首都在线在定增草案中对该项目的节能审查意见发生了细微变化。其中，2020年9月24日，河北省发展和改革委员会向张家口市发展和改革委员会出具《关于怀来智慧云港科技有限公司京北云计算软件研发中心项目的节能审查意见》（冀发改环资[2020]1498号），原则同意京北云计算软件研发中心项目通过节能审查，项目年综合能源消费量约1.68万吨标准煤（当量值），节能审查意见有效期为2年。

2023年9月15日，河北省发展和改革委员会向智慧云港出具《关于怀来智慧云港科技有限公司京北云计算软件研发中心项目的节能审查意见》（冀发改环资[2023]1175号，以下简称新《节能审查意见》），原则同意京北云计算软件研发中心项目通过节能审查，项目年综合能源消费量约6.67万吨标准煤（当量值），节能审查意见有效期为2年。

为何同一个项目，最终核定的项目综合能源消费量出现4.99万吨标准煤（当量值）的差异？首都在线公告披露的“京北云计算软件研发中心项目”是否发生了变化？10月16日，首都在线证券部一位人士在回复《经济参考报》记者的询问时表示，该问题涉及业务部门，需向具体的经办人员了解后才能答复。截至记者发稿，该人士并未给出答复。

10月17日，一位业内人士则指出，首都在线缩短募投项目建设周期，或许也是形势所迫。尽管IDC行业发展前景广阔，但近年来IDC行业监管趋严，市场需求下滑，竞争越来越激烈，特别是包括北京在内的一些重点区域市场。

科智咨询发布的数据显示，2022年，中国传统IDC行业发展面临机柜供需失衡问题。一方面，新基建热潮下，大量项目规划建设，逐步落地；另一方面，宏观经济增速放缓、消费互联网业务增速放缓、产业互联网业务尚在孵化，新增数据中心需求低于潜在供给。在供需失衡的市场环境下，大量供给方参与竞争，行业呈现出明显的买方市场特征，订单获取难度加大，市场交易价格下降。

2022年，北京及周边地区传统IDC市场规模达到410.2亿元，较2021年增长15.5%，相比于过去几年，增速有所放缓。截止到2022年底，北京及周边地区数据中心在运营机柜规模总量达到54.5万架，相比于2021年增长了5.3万架。其中北京市在运营机柜数量达到34.5万架，占北京及周边地区总量的63.3%，占比呈现下降的趋势。2022年，北京周边地区数据中心在运营机柜规模总量为20万架，占总量比重为36.7%，占比持续提升。

图：国内主要专业IDC服务商运营机柜总数及营业收入情况 资料来源：尚航科技招股书

注1：上表中“现有运营机柜总数”，中联数据为截至2020年9月末的数据、铜牛信息为截至2020年9月末的数据，其他公司公司为截至2022年末的数据；注2：中联数据因已撤回上市申请，已列示金额为其2019年的营业收入、归母净利润；其他公司的营业收入、归母净利润数据为2022年度的数据；注3：上表中“申请上市时报告期最后一年的营业收入和净利润数据”，数据港为2015年度的营业收入、归母净利润数据，光环新网为2012年度的营业收入、归母净利润数据，奥飞数据为2016年度的营业收入、归母净利润数据，首都在线、铜牛信息为2019年度的营业收入、归母净利润数据，润泽科技为2021年度的营业收入、归母净利润数据，中联数据为2019年度的营业收入、归母净利润数据；注4：因润泽科技于2022年8月通过反向收购实现上市，因此表格中“申请上市时运营机柜总数”为《上海普丽盛包装股份有限公司重大资产置换、发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书》披露的截至2021年10月31日润泽科技已投产的机柜数量。

首都在线也坦称，基础通信运营商加大对行业用户的渗透力度挤压了专业IDC服务商的发展空间，政府逐步收缩IDC的建设批复，这些都构成了不利因素。不过，互联网用户和网站数量迅速增长，用户需求层次提升，市场需求快速增加，政府鼓励行业发展，创造了良好的政策环境，核心技术的成熟保证行业市场发展，未来IDC与云计算市场将保持稳步增长。

按照相关规定，本次定增事宜尚需深交所审核通过并经中国证监会作出同意注册决定。在完成上述审批手续之后，公司将向深交所和中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司申请办理股票发行、登记和上市事宜，完成本次向特定对象发行股票全部呈报批准程序。

Choice数据显示，自今年4月11日创下年内股价高点（22.18元/股）至10月18日，首都在线区股价波动区间为12.10元/股-22.18元/股，累计跌幅29.47%，同期板块跌幅9.77%，大盘跌幅17.31%。10月17日，首都在线控股股东、实际控制人、董事长、总经理曲宁宣布定提前终止实施此前发布的不超过1400.47万股减持计划。