日本央行“松口”有何影响？

12月20日，日本央行发布最新货币政策声明称，将允许日本10年期国债收益率升至0.5%左右，高于此前0.25%的波动区间上限。日本央行表示，此举将增强其货币宽松政策的可持续性。消息公布后，日元汇率迅速出现上涨，日本股市则在午后大幅跳水。

日本央行最新声明

在当天公布的货币政策声明中，日本央行表示继续维持短期政策利率为负，即将对金融机构在央行持有的经常账户中的余额采用负0.1%的负利率。长期利率方面，央行将购买必要数量的日本国债，但不设定上限，以使10年期日本国债收益率保持在0%左右。

与此同时，央行将扩大10年期日本国债收益率波动范围，使其偏离目标水平从大约正负0.25个百分点至正负0.5个百分点之间。

此外，日本央行还表示，将“大幅”增加每月债券购买规模，从目前计划的7.3万亿日元增加到9万亿日元（约675亿美元）。

对于调整国债收益率波动区间的决定，日本央行认为，自今年初春以来，海外金融和资本市场的波动加剧，这严重影响了日本的金融市场。日本债券市场的运作恶化，特别是现货和期货市场之间的不同期限和套利关系。日本政府债券（JGB）是公司债券收益率、银行贷款利率，以及其他资金利率的基础。如果这些市场条件持续恶化，可能会产生负面影响，如会影响公司债券发行条件等。央行预计最新决定的措施将促进货币宽松政策的传导在收益率曲线控制框架下产生的影响。

对于日本经济的前景，日本央行认为，尽管日本经济受到商品价格高企等因素的影响，但随着经济活动的恢复取得进展，公众健康受到新冠肺炎的保护，日本经济仍在复苏。此外，日本的出口和工业生产呈增长趋势，供应侧约束的影响减弱。总体而言，企业利润一直处于较高水平，商业情绪几乎没有改变。在这种情况下，企业固定投资适度增长。就业和收入状况总体上有所改善。

随着新冠疫情影响和供应限制的减弱，日本经济可能会持续复苏。但由于大宗商品价格高企和海外经济放缓，日本经济也将面临下行压力。此后，随着从收入到支出的良性循环逐渐加强，预计日本经济将继续以高于其潜在增长率的速度增长。由于能源、食品和耐用品等项目的价格上涨，CPI（除新鲜食品外的所有项目）的同比变化率可能会在今年年底增加。预计到2023财年中期，上涨速度将放缓，因为此类价格上涨对CPI的贡献可能会减弱。

日本央行“松口”有何影响？

此次日本央行的表态出乎市场意料。此前接受调查的所有47位经济学家都预计日本央行不会改变政策，不过他们中的大多数人曾表示，日本央行应该采取更多措施来改善债券市场的运作。

但此次最新的转向有可能影响全球金融市场，因为此前日本央行捍卫10年期国债收益率上限的坚定承诺，间接帮助全球保持了较低的借贷成本。

日元汇率率先做出反应。周二当天，日元兑美元汇率一度升至133.12，而在消息公布之前，日元兑美元汇率为137.16。

美元兑日元汇率走势

日本股市当天跌幅一度超过3%，收盘下跌2.46%，领跌亚洲主要股市。

周二日本股市走势

而在此之前，日本央行行长黑田东彦一再坚持坚定的鸽派立场，强调在工资出现更强劲增长之前，日本央行仍将保持目前的刺激措施，并排除了针对日元贬值采取行动的可能性。他还将国债收益率目标波动区间的扩大描述为等同于加息。

即便是在当天下午举行的发布会上，黑田东彦仍然强调，今日修改货币政策的部分目的是增强货币宽松的可持续性，从而实现物价稳定的目标。而预计实现物价稳定目标尚需时日，讨论货币政策框架和退出策略等具体内容还为时过早。他再次强调，今天的行动不是加息，调整并不意味着退出或放弃收益率曲线控制。今天的决定也不会改变日本的经济增长前景，日本的经济增长率也不会被下调。但他对2023财年整体通胀达到2%的目标表示了悲观。

黑田东彦于2013年3月20日正式出任日本央行行长，并在2018年获得连任。黑田上任之时，就强调日本必须走出多年的通缩，其任内也一直不遗余力地使用宽松政策去刺激经济，甚至任由日元持续贬值。

黑田东彦任内日元兑美元走势

但随着日本首相岸田文雄近日表示，将在未来几个月挑选黑田东彦的继任者，市场已经开始猜测黑田下台后的货币政策走向。